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2025-2030年中国应用电视设备市场专题研究及市场前景
2025-08-11
房地产行业深度：资产证券化系列报告一-我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期
- 2025-06-30 15:22:59上传人：Lo**心人
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核心观点我国资产证券化产品存量规模超过3万亿元，是资本市场融资工具的重要组成部分之一。资产证券化是将缺乏流动性、但能产生可预见的稳定现金流的资产，通过特定目的载体的方式进行结构性重组增信，转换成市场上可以交易的证券，以此进行融资，打包成的证券通常被称为资产支持证券。24年我国资产证券化产品发行规模达1.9
- 1 经过20余年发展，资产证券化已发展成为我国资本市场融资工具的重
- 要组成部分之一
- 1.1 资产证券化的实质是通过结构化安排将低流动性的非标准化资产转变为高流动性的标准化
- 资产
- 1.2 我国标准化资产证券化产品可以分为信贷 ABS、企业ABS、ABN
- 2 资产证券化产品：存量规模超 3万亿元，超六成为企业 ABS
- 2.1 我国资产证券化产品存量规模超 3万亿元，是资本市场重要组成部分之一
- 2.2 信贷ABS：发行规模大幅减 少，个人汽车贷款 ABS成为最大发行品种
- 2.3 企业ABS：近年来快速发展，基础资产品种多元
- 2.4 交易商协会 ABN：24年、25年1-5月发行规模同比涨幅均超过六成，银行 /互联网消费贷
- 款、企业应收账款是 ABN主要的基础资产
- 3 REITS：从类REITS到公募REITS，随着相关政策的完善，逐步形成
- 多层次的 REITS体系，未来发展空间较大
- 3.1 REITS可以视为是广义资产支持证券的一种，我国起步较晚，相关法律与制度仍待完善 .. 24
- 3.2 类REITS：类REITS发行量创新高，助力盘活存量资产
- 3.3 公募REITS：四年间从破冰到常态 化发行，已累计发行超 1700亿元
- 4 投资建议
- 5 风险提示
- 2025年6月30日 资产证券化系列报告一 3
- 图表1. 资产支持证券的典型交易结构
- 图表2. 我国的资产证券化业务发展整体可以分为试点（ 2005-2008年）、常态化发
- 展（2012-2014年）、快速发展（ 2014-2019年）、公募 REITs发展（2020年至今）
- 四个阶段
- 图表3. 2004-2020年资产支持证券相关政策梳理
- 图表4. 我国标准化资产证券化产品分为三类：信贷资产支持证券（信贷 ABS）、
- 企业资产支持证券（企业 ABS）、资产支持票据（交易商协会 ABN）
- 图表5. 截至2025年5月末，我国存量资产证券化产品规模为 3.09万亿元，占债
- 券市场总规模的 6.2%
- 图表6. 截至2025年5月末，我国存量资产证券化产品有 3839只，占债券市场总
- 存量只数的 9.0%
- 图表7. 截至2025年5月末，3.09万亿元的资产证券化产品存量规模中，信贷
- ABS占比13%，企业ABS占比67%，交易商协会 ABN占比20%
- 图表8. 2024年我国发行了 2085只资产证券化产品，发行规模为 1.98万亿元，同
- 比增长6.7%；2025年1-5月发行资产证券化产品 804只，发行规模 7561亿元，
- 同比增长 32.6%
- 图表9. 截至2025年5月末，资产证券化产品存量规模 3.09万亿元，存续产品数
- 量3839只
- 图表10. 2025年全市场资产证券化产品到期规模为 8577亿元，大于 2024年的
- 7383亿元，2026年到期规模进一步扩大至 8857亿元
- 图表11. 2024年房地产行业资产证券化产品发行规模为 372亿元，同比下降
- 35.4%，占全行业资产证券化产品发行金额的比重为 1.9%
- 图表12. 2024年房地产行业资产证券化产品发行了 20只， 2025年1-5月发行了
- 6只
- 图表13. 截至2025年5月末，房地产行业存量资产证券化产品规模为 2634亿元，
- 占房地产行业债券市场总存量规模的比重为 14.1%
- 图表14. 截至2025年5月末，房地产行业存量资产证券化产品规模占全行业资产
- 证券化产品存量规模的比重为 8.5%
- 图表15. 2025年房地产行业资产证券化产品到期规模为 53亿元
- 图表16. 截至2025年5月31日，1年、3年、5年AAA级资产支持证券的到期收
- 益率分别为 1.78%、1.74%、1.96%
- 图表17. 信贷ABS中商业银行持仓最多，截至 2025年4月末占比达 69%，其次
- 为其他非法人产品（资管和理财产品），占比 15%
- 图表18. ABN中非法人产品、存款类金融机构持仓最多，截至 2025年4月，占比
- 分别达51%和37%
- 图表19. 银行自营和信托机构是上交所企业 ABS的主要投资者，截至 2025年5
- 月，持仓占比分别为 26%和31%
- 图表20. 一般机构、信托机构是深交所企业 ABS的主要投资者，截至 2025年5
- 月末，持仓占比分别为 27%和32%
- 图表21. 信贷ABS流程示意图
- 图表22. 2024年全年信贷 ABS发行量为 2704亿元，同比下降 22.7%
- 产品总存量 的13%
- 32.6%
- 行规模合计为 3419亿元，达整体信贷 ABS发行量的近一半
- 图表26. 企业ABS流程示意图
- 图表27. 2024年企业ABS发行规模 1.18万亿元，同比增长 0.2%
- 品总存量的 67%
- 比17%
- 2025年5月发行规模占整体企业 ABS发行规模的比重均超过 20%
- 图表31. 2024年交易商协会 ABN发行规模 5243亿元，同比增长 62.8%
- 化产品总存量的 20%
- 余额582亿元，占比 9%
- 2024年-2025年5月发行规模占整体 ABN发行规模的比重为 30%
- 图表35. 传统型资产支持票据流程示意图
- 图表36. ABS与REITs的区别
- 图表37. 我国REITs发展关键节点
- 图表38. 我国REITs相关政策
- 续 图表38. 我国REITs相关政策
- 产品存量规模的比重为 14.1%
- 图表41. 公募REITs典型交易结构
- 图表42. 公募REITs与类REITs的区别
- 数66只，发行规模合计 1743.93亿元（不含扩募）
- 行规模相对较大
- 图表46. 截至2025年5月末，国内全部 66只公募REITs列表
- 募集金额约 51亿元
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