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"京沪主动脉+京福新线网+票价浮动化"三维共振,高铁龙头再启航

  1. 2025-08-01 17:10:53上传人:fi**爱人
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京沪高铁(601816)2024年,京沪高铁实现营业总收入421.57亿元,同比增长3.62%;归属于上市公司股东的净利润为127.68亿元,同比增长10.59%,公司在疫情后复苏阶段展现出较强的韧性。京福安徽营收加速增长,叠加雄商高铁2026年通车预计贡献增量客源车次,中长期具有明显成长性。首次覆盖,给予增持评级支撑评级的要点京沪高铁

  • 一、京沪高铁:中国高铁标志性工程, 2024年归母利润超 127亿元
  • (一)公司概况:中国高速铁路标志性工程,累计运输旅客超 16亿人次
  • (二)商业模式:采取委托运输管理模式运营,运输组织由沿线铁路局具体负责
  • (三)主营业务:旅客运输和路网服务贡献主要收入,路网服务收入占比稳步提升
  • (四)财务状况:公司 2024年归母净利润超 127亿元,京福安徽盈利能力逐步改善
  • 二、高速铁路: 2024年发送旅客超 32亿人次,中国公众最偏好的出行方
  • 式之一
  • (一)行业沿革: 2008年京津城际开行标志中国进入高铁时代, 2024年高铁客运量占铁路客运
  • 量比例超 75%。
  • (二)高铁票价:高铁客运价格市场化改革持续推进,京沪高铁对标国外同行单票价格相对更
  • 优惠
  • (三)出行需求:沿线七省市 GDP占全国三成以上,有效支撑高铁客运出行需求
  • (四)增量因素:日益完善的高铁网络催化增量出行需求,动车组技术进步改善高铁线路使用
  • 效率
  • 三、同业对比:京沪高铁运营模式“轻”优势,东海客运盈利能力具备领
  • 先水平
  • (一)国内对比:京沪高铁委托管理模式运营,广深铁路全环节负责运行
  • (二)中日对比:东海客运盈利能力更具优势,京沪高铁资产负责率相对较低
  • 四、盈利预测与估值
  • (一)关键假设
  • (二)盈利预测与估值
  • 五、风险提示
  • 2025年8月1日 京沪高铁 3
  • 股价表现
  • 投资摘要
  • 图表1.京沪高铁历史沿革
  • 图表2.京沪高铁股权结构
  • 图表3.京沪高速铁路线路示意图
  • 图表4.京福安徽分公司线路图
  • 图表5. 京沪高铁 委托管理模式示意图
  • 图表6. 京沪高铁本线运送旅客量
  • 图表7. 京沪高铁客运收入
  • 图表8. 京沪高铁跨线列车与京福安 徽路段运营里程
  • 图表9. 京沪高铁公司路网服务收入
  • 图表10. 2018-2024年公司各业务营收占比
  • 图表11. 2018-2024年公司营业收入构成(亿元)
  • 图表12. 2018-2024年营收分业务增速
  • 图表13. 2019-2025年Q1总营业收入
  • 图表14. 2019-2025年Q1归母净利润
  • 图表15. 2019-2025年Q1京沪高铁毛利率
  • 图表16. 2019-2025年Q1京沪高铁净资产收益率
  • 图表17. 2019-2024年京沪高铁经营现金流
  • 图表18. 2019-2025年Q1京沪高铁资产负债率
  • 图表19. 2019-2025年Q1京沪高铁流动比率
  • 图表20. 2020-2024年京沪高铁每 10股派息与派息率
  • 图表21. 2020-2024年京沪高铁分红总额
  • 图表22. 2020-2024年京福安徽营业收入情况
  • 图表23. 2020-2024年京福安徽净利润情况
  • 图表24. 2000-2024年我国铁路客运量、周转量及同比增速
  • 图表25. 2008-2023年高铁客运量占比
  • 图表26. 2015-2024年不同类型交通方式旅客运载量
  • 图表27. 票价浮动机制发展历程
  • 图表28. 实行票价浮动机制的高铁线路及票价调整情况
  • 图表29. 京沪高铁票价变动对比
  • 图表30.京沪高铁与飞机不同区间距离价格对比(以 2025年5月31日为准)
  • 图表31. 国际不同地区高铁票价率
  • 图表32. 沿线七省 GDP及增速( 2018-2024年)
  • 图表33.沿线七省人均 GDP(万元)
  • 图表34. 我国中长期铁路网规划
  • 图表35. 广深港高速铁路路线图
  • 图表36. 2018-2024年广深铁路客运收入及同比
  • 图表37. 2024年京沪高铁、广深铁路业务构成对比
  • 图表38. 京沪高铁和广深铁路高铁客运业务收入对比
  • 图表39. 京沪高铁和广深铁路路网业务收入对比
  • 图表40. 2024年京沪高铁和广深铁路成本结构对比
  • 图表41. 日本高速铁路相关上市公司营收变化及增速
  • 图表42. 日本高速铁路相关上市公司净利润变化及增速
  • 图表43. 中日高铁相关上市公司 ROE对比(2019-2024年)
  • 图表44. 中日高铁相关上市公司毛利 率对比( 2019-2024年)
  • 图表45. 中日高铁相关上市公司营业利润率对比( 2019-2024年)
  • 图表46. 中日高铁相关上市公司资产负债率对比( 2019-2024年)
  • 图表47. 2024年中日高铁相关上市公司综合对比
  • 图表48. 京沪高铁收入拆分表以及预测
  • 图表49. 京沪高铁综合情况表
  • 图表50. 可比公司相对估值
  • 利润表(人民币 百万)
  • 现金流量表 (人民币 百万)
  • 财务指标
  • 资产负债表 (人民币 百万)
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