安信证券矿产行业研究报告_安信证券行业研究报告第6页

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有色金属行业动态分析：高温干旱影响川云两省产能，基本面或支撑电解铝后市价格

事件：据爱择调研，由于 8 月份云南主力电站来水偏枯接近 5 成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业已经接到通知，或于下周开始压 20-30%的负荷，具体情况将持续跟进。8 月，受持续高温影响，四川 120 万吨电解铝产能一度减产 84 万吨，8 月底随着高温天气缓解，限电结束，广元地区已开始复产。　　高温限电+降水稀少影响四川、云南电解铝产能：四川和云南作为水力发电大省，电力供给对

191242022/09/05VIP会员专享

稀有金属行业深度分析：资源为王：全球锂矿22年二季报更新

022Q2锂资源生产情况汇总：澳矿产销环比大增，精矿及锂盐价格持续提升　　Q2澳矿产销环比大幅提升，销售价格增幅明显　　（1）量：2022年Q2西澳地区锂精矿产销环比明显上升。2022年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约30万吨（不含Greenbushes），同比上升17.92%，环比增长28.24%；销售锂精矿合计31.13万吨（不含Greenbushes），同比上升3.94%，环比上

112892022/08/30VIP会员专享

有色金属行业周报：加息预期博弈下工业金属价格分化，锂价涨幅扩大

工业金属：加息预期博弈，工业金属价格分化　　国际方面，美联储官员继续保持紧缩货币来控制通胀的决心， 9 月加息75 基点的概率上升至 60.5%，美元指数有所回升，对工业金属价格形成压制。国内方面，国务院常务会议继续部署经济稳增长政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。综合来看，美元指数走强压制工业金属的背景下，工业金属国际市场涨跌互现。受益于国内的稳增长政策，本周工业金属国内价格普涨，表现优

115902022/08/29VIP会员专享

有色金属行业周报：宏观压制工业金属，终端财税政策或提振能源金属需求

工业金属：国际方面，随着英国通胀数据高于预期，同时美国初次申请失业金人数降至25万，为三周以来首次下降，美元指数走强。国内方面，8月15日，央行宣布公开市场操作利率(OMO)与中期借贷便利（MLF）利率分别下调10bp至2.00%与2.75%。在供给受到限电影响增长有限及低库存的背景下，央行采取逆周期调节举措，继续采用适度宽松的货币政策助力经济的稳增长，有利于工业金属价格的稳定。建议关注：神火

103312022/08/25VIP会员专享

有色金属

有色金属行业周报：宏观压制工业金属，终端财税政策或提振能源金属需求

工业金属：国际方面，随着英国通胀数据高于预期，同时美国初次申请失业金人数降至25万，为三周以来首次下降，美元指数走强。国内方面，8月15日，央行宣布公开市场操作利率(OMO)与中期借贷便利（MLF）利率分别下调10bp至2.00%与2.75%。在供给受到限电影响增长有限及低库存的背景下，央行采取逆周期调节举措，继续采用适度宽松的货币政策助力经济的稳增长，有利于工业金属价格的稳定。建议关注：神火
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08-252022
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有色金属

有色金属行业周报：加息预期减弱提振金属市场，锂价有望延续涨势

工业金属：国际方面， 7 月美国 CPI 和 PPI 指数同步下滑，市场对未来大幅加息的预期减弱，提振金属市场。此外，市场对能源短缺影响冶炼厂生产的担忧亦推动金属价格上涨。国内方面，据海关总署，今年前 7 个月，我国外贸出口同比增长 18%，恢复态势强劲，打破了全球对中国制造品需求减弱的预期，显示国内经济逆疫情压力稳定发展，利好工业金属价格上涨。建议关注：神火股份，天山铝业，南山铝业、西部
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08-152022
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有色金属

有色金属碳中和系列：报废潮或将来临，守望锂电回收景气赛道

锂电池回收是电池全生命周期的重要一环。以动力电池为例，全生命周期价值链指的是“动力电池回收—镍钴锂电池原料再造—电池材料再造—动力电池再造”。电池回收处理模式包括直接回收及梯次利用，既是环保要求也是为了经济价值最大化。关键电池原材料重要性凸显，电池报废潮或孕育长期高景气赛道，电池回收或成为能源金属资源供给重要补充渠道，随着动力电池退役潮来临，回收原料或逐步起量。不过电池回收并非新事物，锂电池回
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08-122022
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有色金属

有色金属行业周报：需求边际向好拉动锂价，宏观压力下工业金属持续震荡

工业金属：周内英国央行宣布加息 50 个基点至 1.75%，为自 1995年以来最大幅加息，也是 2008 年 12 月以来的最高利率。自 2021年 12 月以来，英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称，英国经济将从今年第四季度开始萎缩，并在 2023 年全年收缩，成为金融危机以来持续时间最长的衰退。海外宏观压力对工业金属压力仍在。　　国内，国家电网积极扩大有效投资，到年底前在完成投
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08-082022
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有色金属

有色金属行业周报：宏观利空落地金属价格普涨，年内锂价仍有上行空间

工业金属：国际方面，7月28日凌晨，美联储发布决议声明：上调储备余额利率（IOR）至2.40%，符合市场预期，之前为1.65%，上调贴现利率75个基点，至2.50%。美联储宣称，持续加息是适当的，美联储坚定致力于让通胀回落到2%的目标。此外，欧洲央行十年来首次加息50个基点，欧元和欧债收益率应声上扬，压制美元指数自高位107.8附近高位回落于106.5附近。国内，中央政治局会议指出：宏观政策要
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08-012022
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有色金属

有色金属行业动态分析：2022Q2有色持仓持稳，机构大幅增持能源金属及磁材板块

022Q2有色股上涨，磁性材料、能源金属支撑板块　　2022Q2有色板块涨幅6.82%。2022年5月后上海等地区疫情得到有效控制，企业加速复工复产，经济数据持续好转，上证综合指数季度上涨4.5%，SW有色季度上涨6.82%，总体表现优于大盘。2022Q2有色板块的涨跌幅排名第9，保持上季度排名，磁性材料、其他金属新材料和其他小金属板块涨幅靠前，支撑有色板块的表现在震荡大盘中位居前列。20
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07-272022
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有色金属

有色金属行业周报：宏观情绪缓和工业金属反弹，铁锂需求提振锂价开启上涨

工业金属：美国方面，本周在美国相对强劲的经济数据搭配美联储较为温和的发言下，市场情绪回暖，金属触底反弹进入震荡。原油价格的持续高位以及目前美国继续创纪录的 CPI 数据，都将推动美联储继续缩减市场流动性， 75 个基点的加息以及可预见的鹰派发言预计将对资产价格形成冲击。欧洲方面，由于对通胀失控的担忧压倒了对增长的担忧，欧洲央行周四超预期加息，将指标存款利率提高了 50 个基点至 0%，这是欧
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07-252022
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有色金属

有色金属行业快报：镍中间品进口量提升挤出纯镍需求，锂电终端有望维持高景气

事件：据海关网，6月MHP进口量为96449吨，同比增长223.19%。6月MHP进口均价为35816元/吨，同比增长30.27%。6月高冰镍的进口量达17774吨，同比增长4445.63%。6月，高冰镍的进口均价为107951元/吨，同比增长81.67%。　　成熟技术助力印尼湿法项目投产加速，MHP进口有望进一步提升。2022年上半年，MHP进口总量为364714.8吨，同比增长127.48
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07-252022
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有色金属

有色金属行业周报：通胀高企金属价格承压，锂矿拍卖不改锂价乐观预期

工业金属：国际方面，美国6月未季调CPI年率录得9.1%，为1981年以来的最大增幅，市场对于美联储加息的预期再度升温，将对经济复苏产生一定影响，进而抑制终端需求。同时，风险资产承压，全球大宗商品市场剧烈震荡，有色金属价格连续下跌，铝、镍、锌等多个商品价格创下阶段新低。此外，强劲加息预期支撑美元指数大幅提高，不断突破十余年高点，创下自2002年底以来的新高。美元指数上升和大宗商品大幅下跌，反映
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07-182022
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有色金属

有色金属：合纵连横系列深度：深度剖析锂产业链一体化布局

在新能源产业链条中，上游资源端的重要性在本轮周期中逐渐凸显。围绕资源的投资此起彼伏，参与方涵盖了产业链上的各个环节，如矿企、锂盐厂、材料厂、电池厂、整车厂等，此外，一些传统行业巨头也因看好新能源未来发展方向，加入到资源争夺的行列之中。产业链合纵连横，风起云涌，各企业均在行业快速发展赛道中暗自布局发力，其中纵向一体化成为不少企业的战略选择。在本轮锂价周期背景下，雅保收购广西天源属于产业链一体化中
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07-142022
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有色金属

有色金属行业周报：能源金属需求维持景气，工业金属短期承压

工业金属：国际方面，美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现强硬鹰派态度，使市场对于美联储 7 月继续加息 75 个基点预期升高，引发市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫。国内方面，随疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力， 5 月国内工业增加值同比增长 0.70%， PMI 指数从 49.6回升至 50.
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07-112022
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有色金属

有色金属：加州锂税费征收提案或抬升锂成本中枢，神火电池箔占比有望提升

事件：据阿格斯金属，加利福尼亚州的一项拟议税收法案将对该州生产的每公吨(t)碳酸锂当量征收提炼萃取税。该项税收提案将会影响加利福尼亚帝国谷索尔顿海沿线计划的锂开发项目。根据税收要求，对于每年前20,000吨的产量，锂生产商将支付400美元/吨的税费，对20,000-30,000吨的部分，税费则将增加至600美元/吨，最后对产量超过30,000吨的部分则须支付800美元/吨。　　点评：加州锂矿开
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07-052022
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有色金属

有色金属行业周报：金属消费预期有望好转，锂价仍有上行动力

工业金属：国际方面，美联储戴利表示预计联邦基金利率到2022年年底将被提升至3.1%，支持在7月份进一步加息75个基点。国内方面，6月官方制造业PMI在4个月后重回50上方，显示国内经济在疫情解封后快速回升。发改委印发通知可通过产权规范交易、并购重组、不良资产收购处置、市场化债转股等方式盘活存量资产。对具备相关条件的基础设施存量项目，可采取基础设施REITs、PPP等方式盘活；对长期闲置但具有
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07-042022
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有色金属

有色行业2022中期策略：以业绩为基点，于成长中寻机遇

022H1回顾：能源通胀+地缘冲突催化工业金属价格新高，供需错配下能源金属强势上涨。　　（1）工业金属：一季度末受通胀及地缘危机催化，引发市场对于有色金属供应短缺的担忧，铜、铝、锌、锡等多种金属的市场价格均刷新历史新高。进入二季度由于对通胀下整体经济增速担忧，同时包括美国、日本、欧盟在内的多个海外经济体均转向偏紧缩的经济政策，国内受华东地区疫情限制，下游消费受限，有色金属市场承压回归。
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07-012022
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有色金属

有色金属行业周报：消费政策刺激新能源汽车需求，加息压制工业金属

　　工业金属：国际方面，美联储周三加息75个基点以控制飙升的通胀，这是自1994年以来幅度最大的一次加息。预计美联储将在2022年剩余时间稳步加息，这加剧了全球市场对于经济衰退的进一步担忧。此外，美联储加息同时带动欧洲央行开展加息计划，其上周表示将从7月开始进行一系列加息，而英国央行周四将利率提高25个基点至1.25%。预期一系列加息行为会使得工业金属价格短期承压。此外，从需求端方面看，全球重要金
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06-262022
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