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全球风机锻造主轴领军者，进军铸件迎战新局
- 2022-06-20 21:50:18上传人：あ宣**r▍
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- 1. 公司概况： 全球风机锻件主轴龙头，业务聚焦、行稳致远
- 1.1. 风机锻造主轴龙头企业，产品质量享誉全球
- 1.2. 深耕风机主轴领域 16 载，积甤步而至千里
- 1.3. 股权结构集中，控股权转让事项有望得到妥善解决
- 1.4. 公司财务表现亮眼，呈现 “高成长、高盈利、低负债 ”等特征
- 2. 风电主轴：风机重要部件，需求升级驱动行业变迁
- 2.1. 风机核心部件，主要承担传动及承重功能
- 2.2. 风机大型化趋势下，出于经济性考虑，未来铸造主轴有望成市场主流
- 2.3. 锻造主轴双寡头格局已现，铸造主轴格局重塑
- 3. 竞争优势：战略、技术、品牌、成本构建公司核心竞争要素
- 3.1. 品牌：产品质量建立优质客户基础，品牌优势明显
- 3.2. 战略：现阶段聚焦风电主轴业务，未来 “3+X” 战略助力公司打开成长天花板
- 3.3. 技术：持续加强技术研发，逐渐进入收获期
- 3.4. 成本：原材料自供及优化工艺流程，全方位提升盈利能力
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 市场空间预测
- 4.2. 业务拆分及盈利预测
- 5. 风险提示
- 图 1：金雷股份下游客户遍布全球，与全球领先的风机主机厂建立了良好的战略合作关系
- 图 2：公司深耕风机主轴 16 年，紧跟市场需求，产品不断走向成熟
- 图 3：金雷股份股权结构（截至 2022 一季报）
- 图 4：金雷股份管理层多为公司元老，行业经验丰富
- 图 5： 2015 -2021 年风机主轴营收占比基本维持在 90% 左右
- 图 6： 2021 年公司风机主轴业务营收达 15.08 亿元，营收占比 91.36%
- 图 7：公司风机主轴业务营收及增速
- 图 8：公司自由锻件业务营收及增速
- 图 9：公司历年国内外营收占比
- 图 10 ： 2021 年海内外营收占比 6： 4
- 图 11 ：公司历年总营 收及增速
- 图 12 ：公司营收增速与下游装机量增速趋势基本一致
- 图 13 ： 2015 -2021 年，公司各业务直接材料成本金额（单位：百万元）及占营业成本比重 .. 10
- 图 14 ：公司综合毛利率及主轴业务毛利率
- 图 15 ：特种钢 35/42CrMoΦ50 （莱芜）历年价格变动
- 图 16 ：公司净利率与毛利率变化趋势一致
- 图 17 ：公司费用率控制
- 图 18 ：公司归母净利润对比经营性现金流净额
- 图 19 ：公司历年研发投入及营收占比
- 图 20 ：公司资产负债 率持续降低，经营能力较强
- 图 21 ：公司负债以流动性负债为主
- 图 22 ：公司流动性负债以无息负债为主
- 图 23 ：公司非流动资产占比 2017 年起有所提升
- 图 24 ：公司流动性资产结构
- 图 25 ：公司非流动性资产中固定资产占比最高
- 图 26 ： 2018 年公司应收账款增幅较大
- 图 27 ：风电主轴是风机机组中的重要传动部件
- 图 28 ：在双 馈式、直驱式、半直驱式不同机型中，风机主轴都是不可或缺的组成部件
- 图 29 ：锻造工艺 &铸造工艺
- 图 30 ：锻造主轴双寡头格局已现
- 图 31 ：铸造主轴未来竞争格局有待进一步观望
- 图 32 ：金雷获得优秀的客户口碑
- 图 33 ： 2021 年全球各 大整机厂装机量（ GW ）
- 图 34 ：金雷股份主轴市占率提升明显
- 图 35 ：金雷股份 “3+X” 战略
- 图 36 ：金雷股份锻件（风机主轴 +自由锻）产能
- 图 37 ：公司 历年重大资金投向
- 图 38 ：空心锻造 VS 传统深孔加工
- 图 39 ：空心主轴锻件示意图
- 图 40 ：金雷股份历年研发支出占营收比重
- 图 41 ：通裕重工历年研发支出占营收比重
- 图 42 ：公司围绕生产工艺优化、自产原材料、风电主轴及其他精密轴锻件等开展研发
- 图 43 ：实现原材料自制，材料成本占比下降
- 图 44 ：金雷、通裕毛利率水平对比
- 图 45 ：公司已具有风电主轴锻压、热处理、机械加工、涂装一体化生产工艺流程
- 图 46 ：市场空间预测
- 图 47 ：公司业务拆分明细表
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