购物车
北交所首次覆盖报告：国内稀缺IC独立测试商，2023年业绩有望随疫情平缓、募投达产回归增长
- 2023-06-01 01:40:36上传人：漫步**华街
-
Aa 小 中 大
华岭股份(430139)
背靠复旦微电的集成电路第三方测试厂商， 业绩有望随疫情平缓回归稳增长
- 1、 看点一：封测纵向分工大势所趋，国内厂商受益产业转移
- 1.1 、 重要性：第三方测试厂商具备独立性和专业性，可实现规模效应
- 1.1.1 、 定位：晶圆测试和芯片成品测试环节是专业测试公司主要业务形态
- 1.1.2 、 趋势 ：IDM 与 “四业分离 ”并存结构形成 ，芯片测试走向专业化是大势所趋
- 1.2 、 需求：预计 2025 年中国芯片测试市场规模达 550 亿元，在封测业中占比预期提升
- 1.2.1 、 全球市场：全球半导体市场规模增速趋缓，汽车领域具备较高增长潜力
- 1.2.2 、 中国市场： 2021 年中国集成电路产业销售额为 10,458 亿元，封装业贡献主要上升动力
- 1.3 、 格局：利扬芯片、伟测科技同属第三方测试，公司毛利率出众
- 2、 看点二：创新与大客户策略并行，募投不断突破产能瓶颈
- 2.1、 研发：费用率及关键指标达行业高水准，聚焦高端测试和降本增效
- 2.2 、 客户 ： 身处长三角地区 ，持续推进芯片设计企业 “大客户 ”策略
- 2.3 、 募投：拟建设 5nm -28nm 12 英寸测试线、特色封装研发平台， 2022 年已增加测试产能 30% 以上
- 3、 看点三：背靠复旦微电，业绩有望随疫情平缓回归稳增长
- 3.1 、 业务：晶圆测试工艺覆盖 7nm -28nm 制程，产能产量呈上涨态势
- 3.2 、 模式：采用第三方测试经营模式，业务集中于华东、华南地区
- 3.3 、 财务：疫情影响下 2022 年业绩承压， 2023Q1 归母净利润高增 62%
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 集成电路产业传统经营模式可分为 IDM 模式和 Fabless 模式
- 图 2： 测试贯穿于集成电路生产过 程
- 图 3： 芯片公司需要主导的环节主要是芯片设计和测试
- 图 4： 晶圆测试和芯片成品测试环节是专业测试公司主要业务形态
- 图 5： 晶圆探针测试确保晶粒的电气特性与效能，芯片成品测试为品质严格把关
- 图 6： 晶圆测试系统由测试机、探针台、探针卡等组成
- 图 7： 芯片成品测试系统由测试机、分选机、测试座组成
- 图 8： 现阶段形成设计业 、制造业 、 封装业和测试业 “四业并举 ”的产业格局
- 图 9： 第三方测试厂商具有独立性和专业性，且具有成本优势
- 图 10： 近年来国家政策给予集成电路产业充分鼓励
- 图 11： 2022 年全球半导体市场规模增长至 5735 亿美元（ +3.17% ）
- 图 12： 预计汽车应用领域的 CAGR 位居所有领域之首
- 图 13： 2021 年中国集成电路产业销售额为 10,458 亿元
- 图 14： 封装测试业 2021 年的销售额占比约 26.42%
- 图 15： 2021 年我国集成电路设计业规模为 4519 亿元
- 图 16： 2021 年我国集成电路制造业规模为 3176 亿元
- 图 17： 2021 年我国集成电路封装测试业的销售规模为 2,763.0 亿元
- 图 18： 2021 年我国集成电路测试业规模约 316 亿元
- 图 19： 测试服务在封测业市场规模中的占比逐年提升
- 图 20： 预计 2025 年中国集成电路测试市场规模达 550 亿元
- 图 21： 中国大陆的封测一体厂商的成立时间基本早于独立第三方测试厂商
- 图 22： 伟测科技在第三方测试企业中规模较大（亿元）
- 图 23： 2018 -2022 年伟测科技规模成长性较为出众
- 图 24： 独立第三方测试企业的盈利能力均高于封测一体企业，公司盈利能力出众
- 图 25： 成立于 2001 年， 2022 年 10 月在北京证券交易所上市
- 图 26： 2022 年公司研发费用达 3986.24 万元
- 图 27： 公司研发费用率处于行业上游水平
- 图 28： 典型的案例包括亿门级高性能 FPGA 芯片测试解决方案、高性能存储器芯片测试解决方案等
- 图 29： 2021 年芯片设计企业客户数量达 73 家（家）
- 图 30： 面向芯片设计公司的平均销售金额上升（万元）
- 图 31： 公司主要提供晶圆测试、成品测试等集成电路测试及相关的配套服务
- 图 32： 公司的芯片测试服务贡献主要收入
- 图 33： 2019 -2021 年公司的产能产量稳步增长
- 图 34： 2019 -2021 年公司均价有所下降
- 图 35： 公司属于独立第三方测试厂商，不参与芯片封装环节
- 图 36： 公司的销售收入主要来自于华南地区和华东地区（ 2021 年数据）
- 图 37： 2023Q1 公司实现营收 0.69 亿元（ +21.75% ）
- 图 38： 2023Q1 归母净利润达 1750.82 万元（ +62.05% ）
- 图 39： 2023Q1 公司毛利率达 53.53%
- 图 40： 2023Q1 公司净利率达 25.35%
- 图 41： 2022 年期间费用率达 29.06% ， 2023Q1 研发费用率升至 20.79%
- 表 1： 电学测试在芯片工艺的不同阶段进行
- 表 2： 公司已形成封测领域多项核心技术
- 表 3： 华岭股份在大部分指标上达到行业平均水平
- 表 4： 2022 年公司前五大客户合计销售收入占比达 71%
- 表 5： 目前公司已成为多家主要客户的核心供应商，获得了客户的广泛认可
- 表 6： 公司募集资金拟将用于临港集成电路测试产业化项目及研发中心建设项目（单位：万元）
- 表 7： 复旦微电持有公司 42.75% 股份，为公司控股股东
- 表 8： 公司晶圆测试工艺覆盖 7nm -28nm 制程，成品测试工艺覆盖 CPU 、 MCU 、 CIS 等广泛产品领域
- 表 9： 公司采购分为测试设备采购、测试辅料采购以及能源采购
- 表 10： 可比公司 2023 PE 均值为 35.1X
我要投稿
版权投诉报告网所有企业报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
