购物车
全球风电锻造主轴龙头，铸造布局打开远期空间
- 2023-06-02 04:01:19上传人：落跑**橘子
-
Aa 小 中 大
- 全球风电 锻造 主轴龙头，前瞻布局大兆瓦铸件
- 成立十余载，深耕风电主轴和其他精密轴类产品
- 风电主轴产品畅销全球，铸造主轴已实现批量出货
- 布局大兆瓦风电轮毂底座产品， “ 3+X ” 战略打开远期空间
- SWOT 分析： “ 风电主轴 +铸件 ” 双轮驱动公司长远发展
- 海风迎来全球景气共振，海外供应链整体吃紧
- 2023 年国内外风电装机迎来拐点，海风规划确保远期成长性
- 机组大型化助力降本，大宗材料价格显著回落
- 公司积淀深厚积极拥抱主轴技术变革
- 主轴是风电机组核心零部件，大型化催生铸造主轴需求
- 风电主轴市场格局集中，三足鼎立局面有望形成
- 公司是锻造主轴全球龙头，钢锭自制大幅提振盈利能力
- 公司快速实现铸造主轴全流程生产，客户开拓进展顺利
- 未来五年全球风电铸造主轴需求 CAGR 高达 29%
- 布局大兆瓦风机轮毂底座，拥抱更大市场
- 铸件广泛应用于风电领域 成本控制水平要求高
- 大兆瓦轮毂底座扩产面临三大壁垒
- 未来五年大兆瓦轮毂底座需求 CAGR 为 27% ， 23-27 年 供应链集中在中国市场
- 公司 适时切入大型风电铸件市场 ， 远期产能有望达到 30 万吨
- 财务分析：铸造主轴带动收入快速增长，盈利能力触底反弹
- 盈利预测
- 主营业务 假设
- 定向增发的影响
- 未来 3年业绩预测
- 估值与投资建议
- 绝对估值： 47.32 -52.87 元
- 绝对估值的敏感性分析
- 相对估值： 42.24-44.00 元
- 业绩与股价复盘
- 投资建议 ： 首次覆盖，给予 “ 买入 ” 评级
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 免责声明
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 公司主要发展历程
- 图 2： 公司 股权结构 图 （截至 2022 年 三季报 ）
- 图 3： 公司风电主轴产品主要客户
- 图 4： 公司风电锻造主轴和配件产品
- 图 5： 公司自由锻件产品
- 图 6： 公司风电铸造主轴产品
- 图 7： 公司风电铸造主轴产品
- 图 8： 公司营业收入结构（单位： 亿 元）
- 图 9： 公司分地区营业收入（单位： 亿 元）
- 图 10： 公司主要产品毛利润（单位： 亿 元）
- 图 11： 公司主要产品毛利率（单位： %）
- 图 12： 公司双泉厂区俯瞰图
- 图 13： 公司双元厂区俯瞰图
- 图 14： 公司东营金雷重装厂区俯瞰图
- 图 15： 公司东营金雷重装厂区实景图（ 2023 年 2月）
- 图 16： 全国历年风电机组公开招标容量情况（单位： GW ）
- 图 17： 国内风电新增装机容量预测（单位： GW ）
- 图 18： 海外风电新增装机容量预测（单位： GW ）
- 图 19： 全球漂浮式海上风电累计装机（单位： MW ）
- 图 20： 我国某漂浮式海上风电示范项目造价拆分
- 图 21： 美国漂浮式海上风电度电成本预测（单位：美元 /kWh ）
- 图 22： 中国海装 “ 扶摇号 ” 半潜式浮体
- 图 23： 中海油 “ 海油观澜号 ”
- 图 24： 全球新能源度电成本（单位： USD/kWh ）
- 图 25： 我国风电新增装机平均单机容量（单位： MW ）
- 图 26： 2022 年以来陆上风电公开招标容量结构
- 图 27： 2022 年以来海上风电公开招标容量结构
- 图 28： 我国陆上风电机组公开中标价格走势（单位：元 /kW ，含税不含塔筒）
- 图 29： 铸造生铁价格走势（单位：元 /吨）
- 图 30： 废钢价格走势（单位：元 /吨）
- 图 31： 2022 年全球风力发电机组叶片产能分布 (单位： GW ）
- 图 32： 2022 年全球风力发电机组 齿轮箱产能分布（单位： GW ）
- 图 33： 电气风电 2020 年原材料采购成本拆分
- 图 34： 三一重能 2020 年 1-9 月营业成本中原材料成本拆分
- 图 35： 风电机组主要结构示意图
- 图 36： 双馈风机传动系统结构图
- 图 37： 风电锻造主轴工艺流程图
- 图 38： 风电机组主要技术路线原理示意图（从左至右依次为双馈型、直驱型、半直驱型）
- 图 39： 2022 年全球风电主轴市场格局
- 图 40： 金雷股份 /通裕重工风电主轴营业收入（单位：亿元）
- 图 41： 公司锻造主轴直接材料成本变化（单位：元 /吨）
- 图 42： 公司主轴产品毛利率变化情况（单位： %）
- 图 43： 公司风电主轴产能（单位：万吨）
- 图 44： 公司风电主轴市占率走势（单位： %）
- 图 45： 锻造与铸造主轴工艺流程差异
- 图 46： 中国海上风电机型技术路线
- 图 47： 全球风电主轴需求量预测（单位：万吨， %）
- 图 48： 全球风电主轴市场空间预测（单位：亿元， %）
- 图 49： 风电主要铸件产品
- 图 50： 齿轮箱行星架浇筑系统示意图
- 图 51： 风电铸件生产工艺流程
- 图 52： 2021 年底浙江省铸造企业产能分布（单位： %）
- 图 53： 2020-2022 年浙江省铸造产能变化情况（单位：万吨）
- 图 54： 风电铸件主要企业前五大客户销售收入占比（单位： %）
- 图 55： 2021 年底全球风电铸件产能梳理（单位：万吨）
- 图 56： 全球大兆瓦轮毂底座产能梳理（万吨）
- 图 57： 公司大兆瓦风电轮毂底座产能预测（单位：万吨，不含主轴）
- 图 58： 公司年度营业收入及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 59： 公司年度归母净利润及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 60： 公司季度营业收入及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 61： 公司季度归母净利润及同比增速（单位：百万元、 %）
- 图 62： 公司年度销售毛利率及净利率（单位： %）
- 图 63： 公司季度销售毛利率及净利率（单位： %）
- 图 64： 公司资产负债率与 ROE （加权）（单位： %）
- 图 65： 公司费用率情况（单位： %）
- 图 66： 公司季度经营活动净现金流（单位：百万元）
- 图 67： 公司主要流动资产周转情况（单位：天）
- 图 68： 2018-2022 年公司归母净利润（单位：百万元）
- 图 69： 2018 年 6月以来公司 PE Band 分析（ TTM ，前复权）
- 表 1： 金雷股份主要高管
- 表 2： 公司 SWOT 分析
- 表 3： 海外主要经济体海上风电开发规划
- 表 4： 全国各省海上风电 “ 十四五 ” 规划一览（截至 2023.3 ）
- 表 5： 全球漂浮式风电新增装机容量预测（单位： MW ）
- 表 6： 风电设备各环节原材料占比及定价机制
- 表 7： 锻造主轴与铸造主轴对比
- 表 8： 大兆瓦风电锻造主轴技术难点
- 表 9： 公司锻造工艺各环节技术能力情况
- 表 10： 公司锻造主轴核心技术
- 表 11： 公司 主轴产能 梳理
- 表 12： 公司铸造主轴客户认证进程
- 表 13： 我国整机企业 8MW+ 陆上风机发布情况
- 表 14： 全球风电主轴市场空间测算
- 表 15： 风电铸件与普通铸件技术性能要求对比
- 表 16： 铸造产能指标相关政策文件梳理
- 表 17： 风电铸件相关上市公司投资强度整理
- 表 18： 全球大兆瓦轮毂底座供需测算
- 表 19： 公司铸造核心技术
- 表 20： 公司东营 海上风电核心部件数字化制造项目 分期建设计划
- 表 21： 主营业务收入及毛利预测（单位：百万元）
- 表 22： 未来 3年盈利预测表（单位：百万元）
- 表 23： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 24： 资本成本假设
- 表 25： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 26： 同类公司估值比较（ 2023 年 5月 31 日收盘价）
我要投稿
版权投诉报告网所有企业报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
