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坚持高质量发展，第二曲线业务成长快速
- 2023-06-19 23:40:55上传人：我是**on
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- 1. 中国中铁：传统基建稳步增长，第二曲线业务快速发展
- 1.1. 交通基建领先龙头，股权激励进一步激发公司活力
- 1.2. 经营质量优异， ROE 水平高于行业平均
- 2. 铁路公路稳步发展，第二曲线业务快速增长
- 2.1. 基建为 “稳增长 ”重要支撑，房建结构有望受益于新型城镇化实现优化
- 2.1.1. 基建端： “稳增长 ”推动基建实物工作量加速落地，行业集中度加速提升
- 2.1.2. 房建端：竣工受益于保交楼加速回暖，新开工仍承压，非住宅业态有望扩容
- 2.2. 铁路及公路收入规模稳健增长，盈利能力逐步提升
- 2.3. 水利等第二曲线业务持续扩张，为市政业务贡献增量
- 2.4. “ 一带一路 ”倡议提出十周年，国际工程加速复苏
- 3. 房地产开发业务逆势增长，打造特色发展模式
- 4. 装备制造领域优势突出，多类产品市占率领先
- 5. 矿产资源储备丰富，稳增长政策发力有色金属需求有望增加
- 6. 盈利预测和投资建议
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 中国中铁公司发展历史沿革
- 图 2： 中国中铁股权结构图（截至 2022 年年末）
- 图 3： 公司营业收入及增速变动
- 图 4： 公司归母净利润及增速变动
- 图 5： 中国中铁经营活动现金流量净额（亿元）
- 图 6： 2022 年公司营收结构占比
- 图 7： 2022 年公司毛利结构占比
- 图 8： 中国中铁主要业务情况介绍
- 图 9： 公司新签订单情况
- 图 10 ： 2022 年公司新签订单结构情况
- 图 11 ： 公司 2016 -2022 年新签合同额结构变动情况
- 图 12 ： 公司 ROE 水平维持在较高位置
- 图 13 ： 2022 年八大央企 ROE 水平对比
- 图 14 ： 出口 /零售 /房地产投资同比增速情况
- 图 15 ： 广义 /狭义基建投资高基数下同比继续高增
- 图 16 ： 今年 1-4月全国专项债发行与去年同期体量基本持平（亿元）
- 图 17 ： 三大类基建投资累计同比增速情况
- 图 18 ： 建筑业 PMI ：商务活动指数
- 图 19 ： 建筑业 PMI ：业务预期指数
- 图 20 ： 房地产开发投资完成额和建筑工程分项累计同比增速
- 图 21 ： 房屋新开工与竣工面积累计同比增速
- 图 22 ： 各类房屋竣工面积及同比增速（亿平）
- 图 23 ： 各类房屋竣工面积占比情况
- 图 24 ： 全国铁路投资额及变动情况
- 图 25 ： 全国公路投资额及增速
- 图 26 ： 公司铁路业务新签合同及 增速（亿元）
- 图 27 ： 公司公路业务新签合同及增速（亿元）
- 图 28 ： 公司铁路业务毛利率变动情况（ %）
- 图 29 ： 公司公路业务毛利率变动情况（ %）
- 图 30 ： 市政及其他基建业务新签合同额及增速（亿元）
- 图 31 ： 2022 年市政及其他业务新签订单及同比（亿元）
- 图 32 ： “一带一路 ”推动沿线国家工程合作占比提升
- 图 33 ： “一带一路 ”推动沿线国家工程合作规模提升
- 图 34 ： 公司境内外营业收入情况（亿元）
- 图 35 ： 公司海外新 签合同额及变动
- 图 36 ： 2022 年八大建筑央企境外营收规模对比（亿元）
- 图 37 ： 2022 年八大建筑央企境外新签规模对比（亿元）
- 图 38 ： 中国中铁房地产开发业务涉猎广泛
- 图 39 ： 公司房地产业务营收及增速变动
- 图 40 ： 公司房地产业务销售金额及增速变动
- 图 41 ： 中国中铁工业制造主要产品及工程
- 图 42 ： 公司工程设备制造营收及变动
- 图 43 ： 工程设备制造业务新签合同额变动
- 图 44 ： 中国中铁旗下五座现代化矿山
- 图 45 ： 铜钼现货价格变动情况（元 /吨）
- 图 46 ： 公司矿产资源业务营收及毛利率变动
- 图 47 ： 中铁资源净利润及变动
- 图 48 ： 华刚矿业营收及净利润变动情况
- 图 49 ： 中国中铁 PE -Band （截至 2023 年 6月 16 日）
- 图 50 ： 中国中铁 PB -Band （截至 2023 年 6月 16 日）
- 表 1： 公司限制性股票激励计划业绩考核目标
- 表 2： 五年规划中对铁路营业里程的规划
- 表 3： 中国中铁房地产业务分区域的销售情况（亿元）
- 表 4： 中国中铁其他业务明细（亿元）
- 表 5： 中铁资源矿产资源项目情况表
- 表 6： 公司分业务收入及成本预测表
- 表 7： 可比公司盈利预测与估值（截至 2023 年 6月 16 日）
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