公司首次覆盖报告：管理与技术战略融合，顺势而为争做行业新龙头
- 2023-07-12 20:10:10上传人：Pa**套路
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- 1、 立足江苏，利用技术与管理优势砥砺前行
- 1.1 、 深耕园林绿化行业，运营模式创新推动产业发展
- 1.2 、 股权结构集中，国企持股稳定
- 1.3 、 工程施工为主业，营收增速处于行业领先水平
- 2、 行业需求不断提升，推进全国化布局进程
- 2.1 、 行业发展迅速，区域特征明显
- 2.2 、 积极开拓市场，加强跨区域发展
- 2.3 、 关注县域经济，未来发展空间广泛
- 3、 专注五位一体运营模式，强化施工设计一体化发展
- 3.1 、 建立创新运营模式，助力公司良性发展
- 3.2 、 聚焦 EPC 项目，优化产业结构
- 4、 研发投入保持增长态势，盈利水平行业领军者
- 4.1 、 归母净利润波动大，盈利水平行业领先
- 4.2 、 研发费用逐年增加，期间费率业内较低水平
- 5、 加大应收账款回款力度，现金流符合行业特点
- 5.1 、 应收账款居高不下，周转速度持续下降
- 5.2 、 加大回款力度，现金流有所改善
- 5.3 、 项目建设周期长，现金流符合行业特点
- 6、 盈利预测
- 7、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 金埔园林专注园林绿化行业不断成长
- 图 2： 金埔园林实际控制人为王宜森
- 图 3： 金埔园林 2022 年营收再攀新高
- 图 4： 金埔园林 2019 -2022 年营收复合增长率处于行业领先水平
- 图 5： 金埔园林工程施工业务营收占比超过 95%
- 图 6： 金埔园林景观设计业务毛利率最高（亿元）
- 图 7： 我国城镇化率不断增加
- 图 8： 我国绿化覆盖集中在长 三角、珠三角地区（公顷）
- 图 9： 金埔园林逐渐形成跨区域经营模式（亿元）
- 图 10： 全国县城绿化面积呈现稳步增长
- 图 11： 金埔园林建立 “五位一体 ”运营模式
- 图 12： 香格里拉一期工程（龙潭湖公园）
- 图 13： 安徽泗 县清水湾公园工程
- 图 14： 徐州丰县飞龙湖景观工程
- 图 15： 渭南创新湖景区工程
- 图 16： 金埔园林 2018 -2022 年承接重大项目中 EPC 项目占比近 70%
- 图 17： 金埔园林 2023Q1 归母净利润同比增长 1.4%
- 图 18： 金埔园林 2022 年信用减值损失为 7530 万元
- 图 19： 金埔园林 2023Q1 净利率同比增长 6.6 个百分点
- 图 20： 金埔园林 ROE （摊薄）显著高于同业
- 图 21： 金埔园林期间费用逐年增加
- 图 22： 金埔园林 2023Q1 期间费率处于行业较低水平
- 图 23： 金埔园林 2022 年研发费用率同比增长 2.7 个百分点
- 图 24： 金埔园林 2018 -2022 年应收账款 CAGR 达 21%
- 图 25： 金埔园林应收账款周转率持续下降
- 图 26： 金埔园林 2019 -2023Q1 经营性现金流量净额均为负值
- 图 27： 金埔园林 2023Q1 经营性现金流量与行业可比公司无较大差异（亿元）
- 表 1： 园林绿化行业迎来利好政策发展
- 表 2： 预计 2023 年金埔园林收入同比增长 5.2%
- 表 3： 可比公司估值表
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