彩讯股份首次覆盖报告：智能数字化专家 积极拥抱AI时代
- 2023-08-11 00:10:22上传人：初晴**nt
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- 1. 彩讯股份：起于邮箱 背靠通信运营商 赋能产业互联网
- 1.1 以互联网应用平台开发及运营支撑构筑产品线
- 1.2 财务复盘：业绩持续稳健增长
- 2. 运营商业务基本盘稳固 行业外拓现积极边际变化
- 2.1 中国移动迎发展新动能 彩讯业务基本盘持续稳固
- 2.1.1 云和大数据业务：直接受益于移动云的跨越式发展
- 2.1.2 智慧渠道业务：运营商精细化运营需求与数字内容快速增长共同驱动
- 2.2 行业外拓呈现积极的边际变化
- 3. 彩讯邮箱：把握 信创和人工智能带来的重大机遇
- 3.1 金融信创进入规模化启动期 彩讯 Richmail 引领邮箱信创
- 3.2 基于生成式 AI 技术打造新一代智能邮箱
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.1.1 关键假设
- 4.1.2 业绩预测
- 4.2 估值与评级
- 5. 风险提示
- 图 1： 彩讯股份的公司发展历程
- 图 2： 彩讯提供基于协同办公、智慧渠道、云和大数据等三大产线的互联网应用平台开发建设及运营支撑服务
- 图 3： 彩讯股份股权结构图（截至 2023H1 ）
- 图 4： 彩讯股份 19-22 年营收增长呈加速趋势
- 图 5： 彩讯股份 23H1 净利润水平继续维持快速增长
- 图 6： 公司分季度营收情况
- 图 7： 公司分季度扣非归母净利润 情况
- 图 8： 22 年三大主营产品线共同支撑营收端的加速增长
- 图 9： 公司约 70% 的营收主要通过技术服务模式
- 图 10： 彩讯股份总体毛利率和净利率情况
- 图 11： 彩讯股 份主要分项业务的毛利率
- 图 12： 彩讯股份销售期间费用率
- 图 13： 彩讯股份销售、管理、研发及财务费率
- 图 14： 来自中国移动的收入依旧是彩讯经营业绩的基本盘
- 图 15： 公司的营收规模与移动的成本投入表现出一定相关性
- 图 16： 中国移动 2016 -2023Q1 的业绩变化
- 图 17： 政企、家庭及新兴市场的快速增长拉动移动业绩的修复
- 图 18： 中国移动的云收入规模实现新跨越
- 图 19： 移动云在 22 年下半年中国国内公有云 IaaS 市场份额（含中国企业和 MNC 使用国内公有云资源）进入前五名
- 图 20： 移动云的四大品牌价值
- 图 21： 中国移动客户数量趋于饱和
- 图 22： 中国移动个人客户 ARPU 值增长趋缓
- 图 23： 22 年中国移动数字内容业务营收相较 20 年近乎翻倍
- 图 24： 咪咕生态内容不断丰富
- 图 25： 中国移动 “元宇宙 MIGU 演进图 ”
- 图 26： 彩讯打造的 “IT+ 运营 ”双中台体系
- 图 27： 彩讯 Richmail 信创邮箱 21 年以来的标志性事件
- 图 28： Richmail 与主流国产化软硬件环境兼容适配
- 图 29： 金融行业信创进入规模化启动期
- 图 30： 微软将 Copilot 嵌入邮件客户端 Outlook
- 图 31： 彩讯智能邮箱将以国内主流大模型为基座进行进一步的研发
- 图 32： AI 加成的彩讯智能邮箱将具备主动服务和信息整合能力
- 图 33： PE -Band 显示彩讯股份当前估值位于历史中位值以下的位置
- 表 1： 彩讯股份 2021 年股权激励计划
- 表 2： 彩讯连续中标多项超来自中国移动的云业务的大订单
- 表 3： 23H1 彩讯接连中标南方电网多个服务框架采购项目
- 表 4： 经初步测算，商业银行领域信创邮箱的总建设市场规模为 37.4 亿元
- 表 5： 彩讯股份营收及毛利率预测
- 表 6： 可比公司估值情况
- 表 7： 公司盈利预测表
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