70年代美国二次通胀往事
投资要点:美国二次通胀风险持续提升,市场再度关注70年代高通胀:按现有趋势推演,美国CPI年内低点或在2.8%附近,其中资源品上涨、房租项的卷土重来,均会对通胀带来提振,美联储年内不降息的概率在提升。当下通胀高居不下,受到市场普遍关注,70年代高通胀再度进入视线。70年代通胀一波三折,呈现双顶格局:(1)首次通胀(1973-1975):
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策略专题研究：美国1930s：脱虚向实与百年之变
制造业大国与国际秩序的赶超者。在1880年左右，美国已经成为了全球制造业第一大国，同样只是国际秩序的赶超者。相应的，在1942年之前，美股年化回报率没有超过0.5%。唯一好的时期出现在“咆哮的20年代”，杠杆和债务驱动的时期，美国的资本回报率与美股的表现才出现过繁荣，但“大萧条”让一切金融繁荣带来的回报都化为了泡
宏观周报：美国Q1经济下通胀上，国内工业企业利润回踩
核心观点海外方面，3月核心PCE同比略超预期，环比符合预期，对市场影响不大。4月Markit制造业、服务业景气双双不及预期。美国一季度经济走弱、通胀走强，令市场担忧“滞胀”风险。而从主要分项来看，贸易逆差走阔是GDP转弱的最大拖累，同时固定投资增速仍在上行，消费方面商品下、服务上，经济内生动能尚未实质性走弱，“滞
海外宏观周报：美国PCE通胀偏强，未来压力有望降低
核心观点：全球宏观和市场-美元和美债收益率高位，但主要股指回升：截至4月28日当周，在美国GDP逊于预期但PCE通胀偏高、欧元区制造业PMI维持弱势、日央行继续鸽派按兵不动的情况下，投资者继续压缩美联储降息的预期。（1）美元指数在美国通胀强势、欧央行进一步支持6月首次降息、日央行保持利率不变的情况下维持106.0902；
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海外宏观周报：美国PCE通胀偏强，未来压力有望降低
核心观点：全球宏观和市场-美元和美债收益率高位，但主要股指回升：截至4月28日当周，在美国GDP逊于预期但PCE通胀偏高、欧元区制造业PMI维持弱势、日央行继续鸽派按兵不动的情况下，投资者继续压缩美联储降息的预期。（1）美元指数在美国通胀强势、欧央行进一步支持6月首次降息、日央行保持利率不变的情况下维持106.0902；
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新兴成长行业周报：北京车展热度空前，智驾技术摩拳擦掌
投资要点:1）北京车展热度空前，智驾技术摩拳擦掌。2024年4月23日据北京发布公众号报导，4月25日至5月4日北京国际车展在中国国际展览中心举行，主题为“新时代，新汽车”。本次车展中展示了众多新能源车型，共278款。自主品牌如红旗、东风汽车、广汽、长安汽车、比亚迪、仰望、方程豹等均有新车亮相。小米和智己汽车也备受
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宏观大类周报：美国经济有所放缓 远端通胀预期面临考验
策略摘要商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保；股指期货：买入套保。核心观点市场分析专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落
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宏观：如何理解近期美国拟采取的贸易限制措施？
我们认为近期拜登政府正在考虑对华采取贸易壁垒，更多是出于大选年的政治考量。拜登政府提出对钢铁和铝加征关税或正是为了争取铁锈带的宾夕法尼亚州、密歇根州和威斯康辛州这三个拥有大量传统制造业的摇摆州的产业工人的选票。事实上，自特朗普政府时期起实施的钢铝关税，对中国出口的影响并不显著。但是，钢铝关税却对美国
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海外周度观察：三个季度前，美国经济已经“着陆”！
美国经济“不着陆”已成为共识，“二次通胀”随之成为市场交易的主线。当经济从供给侧叙事转向需求侧叙事，美联储更难兼顾增长与通胀。但交易与美联储决策是“两码事”：市场越交易不降息，美联储越可能降息。热点思考：三个季度前，美国经济已经“着陆”！滞是假的，胀是真的。美国一季度GDP增速低于预期，但主要是净出口
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宏观周观点：等美国降息难，盼国内利率再平衡
投资要点核心观点：美国经济增速放缓，但通胀压力上升，存在滞胀风险，但趋势尚未形成。受物价上行超预期影响，美联储降息预期下降，国际金融条件有所变差。一季度我国实际GDP增长5.3%，但名义GDP增长4.0%，为近20年以来偏低水平。当前可能需要比正常水平更低的利率以提振投资和消费需求，使通胀温和上升。从资金收益角度看
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美国一季度GDP点评：需求仍然强劲
北京时间4月25日20:30，美国公布一季度实际GDP年化季率初值升1.6%，预期升2.4%，去年第四季度终值升3.4%。整体来看，库存投资和净出口拖累一季度GDP，但服务消费表现亮眼，通胀仍旧强劲。美联储可能不会为维持利率不变而感到不安，人民币汇率及央行货币政策仍将承压。实际GDP放缓，核心PCE上涨。美国一季度实际GDP放缓至1.6
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美国一季度GDP解读：“滞涨”或言之尚早
核心观点本周美国公布的一季度GDP数据低于市场预期，但我们认为，美国实际经济状况或强于本次数据直接反映。一季度GDP数据主要的拖累来自三个方面：净出口、库存投资和居民商品消费。与2022年一季度类似，本季度净出口成为拖累项，主要是因为进口快速增长叠加出口疲软。值得注意的是，尽管本季度进口以7.2%的增速强劲增长，
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宏观报告：美国经济“滞涨”了吗？
024Q1美国实际GDP环比折年录得1.6%，明显低于彭博一致预期的2.5%，是2022Q2以来最低增速。同时Q1核心PCE年化从前值2.0%大幅反弹至3.7%，高于彭博一致预期的3.4%。美国经济和物价数据呈现出了“滞胀”的组合，即经济增速相对放缓而通胀又超预期反弹。总的来说，我们认为美国整体经济运行或将持续朝着“不着陆”与二次通胀加
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美国一季度经济数据解读：“胀”的风险在上升
平安观点：1、一季度GDP增长放缓。美国2024年一季度实际GDP环比折年率为1.6%，较上个季度的3.4%明显放缓，且低于市场预期的2.5%左右。主要归因于三方面因素：一是，商品消费萎缩。商品消费环比折年率由上季度的3.0%下降至-0.4%，对增长贡献减少0.8个百分点。服务消费增速由3.4%上升至4.0%，但整体消费增速由3.3%放缓至2.5%
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24Q1美国GDP点评：美国经济已强弩之末？
投资要点美国24Q1实际GDP环比涨幅有所回落但同比增速仍高，是强弩之末还是弱中带强？关键要看结构、要分析可持续性。24Q1美国实际GDP季调环比年率为1.6%，稍低于市场预期，但当季同比达到3.0%，小幅高于我们此前2.9%的预期，而我们的预期对应的美国2024-2025年GDP同比增速均高达2.5%。美国24Q1核心PCEPI环比年率亦超预期地
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美国1季度GDP数据点评：美国滞胀风险较低
事件：美国2024年一季度实际GDP环比折年率初值为1.6%，市场预期为2.5%，前值为3.4%。美国1季度GDP增速下降较多，净出口、个人消费、政府支出是主要拖累美国1季度实际GDP环比1增长1.6%，较2023Q4下降1.8个百分点，同比增速小幅回落至2.97%。分部门来看，个人消费支出、私人投资、净出口、政府支出分别拉动1季度GDP环比增长1.
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海外观察：2024年一季度美国GDP：美国经济还会“软着陆”吗？
投资要点事件：美国第一季度GDP季调后环比折年率初值为1.6%，预估为2.5%，前值为3.4%；核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，预估为3.4%，前值为2.0%。核心观点：美国一季度经济表现出量缩价涨的特点，实际GDP增速放缓而PCE通胀率上升，经济可能面临滞胀趋势。主要拖累因素包括净出口下降、汽车消费减少及私人部门库
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美国2024Q1经济数据：短期看似滞胀，中期不必悲观
核心观点：经济数据看似滞胀，物价压力突出：4月25日，美国2024年一季度GDP初值公布，环比折年率为1.6%，低于2.5%的市场预期，同比折年增速3.0%；同时2023年四季度GDP环比折年率由3.2%上修至3.4%。具体来看，消费环比折年率2.5%（前值3.3%）并低于3.0%的市场预期，私人投资总额环比折年率3.2%（前值0.7%），净出口和库存均
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2月美国国际资本流动报告点评：外资逆势大幅净买入美债，来美证券投资由负转正
外资小幅净流入，大幅增持美债，小幅增持美股。2024年2月外资小幅净买入美国证券资产516亿美元，逆转了1月小幅净卖出的局面。从投资者分类来看，官方外资净买入155亿美元美国证券资产，为连续四个月持续净买入；私人外资净买入362亿美元，逆转了1月小幅净卖出的局面。从TIC三大项目来看，美国长期证券项目录得715亿美元的净
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你认为小水电产业的数字化转型对行业有何影响？
A:小水电产业的数字化转型对行业有着重大的影响。首先，数字化转型
