24Q1业绩靓丽，盈利能力环比继续提升

太阳纸业(002078)投资要点事件：公司披露24Q1业绩，业绩表现靓丽符合预期。公司24Q1实现营业收入101.85亿元，同比+3.87%；实现归母净利润9.56亿元，同比+69.04%；扣非后归母净利润9.52亿元，同比+72.22%；业绩表现靓丽符合预期。盈利能力环比继续提升。24Q1毛利率同比+4.48pp至17.99%，环比+2.1pp；销售净利率同比+3.61pp至

盈利能力持续提升，产能规模有序扩张

太阳纸业(002078)主要观点：事件：公司发布2024年第一季度报告公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营业收入101.85亿元，同比增长3.87%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长69.04%；实现扣非归母净利润9.52亿元，同比增长72.22%。盈利能力持续提升，费用率控制得当盈利能力方面，2024Q1公司毛利率/归母净利率分别为17.99%

2023年年报及2024年一季报点评：全年盈利逐季改善，静待产能消化显现行业弹性

博汇纸业(600966)事件。2023年实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润186.93/1.82/1.21亿元，同比+1.80%/-20.27%/-45.42%。根据2024年一季报公布业绩，24Q1实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润43.98/1.01/0.95亿元，同比+5.69%/+120.23%/+117.29%。文化纸产能释放贡献新增量，纸价下降全年收入保持平稳。2023年公司收入186

2024年一季报点评：盈利大幅增长尽显α本色，广西基地产能稳步投放未来可期

太阳纸业(002078)事件：24Q1公司实现营收/归母净利润/扣非净利润101.85/9.56/9.52亿元，同比变动+3.87%/+69.04%/+72.22%。新产能释放，Q1收入同比增长3.87%。量：相对于23Q1公司新增100万吨广西箱板纸产能；价：24Q1铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆/阔叶浆市场均价同比-2.76%/-10.38%/-11.66%/+1.68%/-18.60%，环比-1.05%/-3.6

公司信息更新报告：2024Q1利润增速亮眼，需求复苏及龙头地位凸显成长再加速

裕同科技(002831)2024Q1利润增速亮眼，需求复苏及龙头地位凸显，维持“买入”评级公司2023全年实现营业收入152.2亿元（同比-7.0%，下同），归母净利润14.4亿元（-3.3%），扣非归母净利润14.9亿元（-1.4%）。2024Q1实现营业收入34.8亿元（+19.4%），归母净利润2.2亿元（+20.6%），扣非归母净利润2.4亿元（+54.3%）。考虑到未

利润大幅修复，产能落地驱动业绩成长

仙鹤股份(603733)核心观点：事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收85.53亿元，同比+10.53%；归母净利润6.64亿元，同比-6.55%；扣非净利润5.95亿元，同比+6.81%；基本每股收益0.94元。23Q4，公司实现营收23.41亿元，同比+5.05%；归母净利润2.82亿元，同比+96.74%；扣非净利润2.8亿元，同比+

Q1利润快速增长，积极开拓外销市场

华旺科技(605377)事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收39.76亿元，同比+15.7%；归母净利润5.66亿元，同比+21.13%；扣非净利润5.28亿元，同比+16.43%；基本每股收益1.72元。23Q4，公司实现营收9.92亿元，同比+4.74%；归母净利润1.69亿元，同比+23.82%；扣非净利润1.49亿元，同比+8.8%。24Q

静待主业复苏，现金流持续优化

山鹰国际(600567)公司发布2023年报及2024年一季报24Q1收入66.7亿，同比+5.0%；归母净利润3906万，同比+111.5%，环比-85.7%；扣非归母净利润-1548万；23Q4收入80.2亿，同比-6.4%；归母净利润2.7亿，同比+111.8%，环比+76.2%；扣非归母净利润6041万，同比+102.6%，环比-22.0%；23年收入293.3亿，同比-13.8%；归母净利润1.6亿

1Q业绩符合预期，外销增长提速消化产能

华旺科技(605377)业绩简评4月28日公司发布23年报及24Q1季报，23年营收39.76亿元，同比+15.7%；实现归母净利润5.7亿元，同比+21.1%；其中4Q23营收9.9亿元，同比+4.7%；归母净利润1.69亿元，同比+23.8%，23年派发每股股利（税前）1.1元，股份支付率63.9%。1Q24营收9.5亿元，同比+4.2%；归母净利润1.47亿元，同比+36.6%。经营

轻工制造行业动态：特种纸行业回暖，掘金稳增长高分红企业

【事项】国务院4月12日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

吨盈利改善显著，持续推进浆纸一体布局，成长动力充沛

仙鹤股份(603733)业绩简评4月27日公司发布年报，23A实现营收85.5亿元，同比+10.5%；实现归母净利润6.6亿元，同比-6.6%；其中4Q23实现营收23.4亿元，同比+5.1%；实现归母净利润2.8亿元，同比+96.7%，扣非归母净利2.8亿元，同比+196%。经营分析全年销量保持快速成长，30万吨食品卡投产，完善高克重产品布局。23A纸品销量97.1

2023年年报及2024年一季报点评：需求恢复公司收入再提速，资本开支下降ROE持续回升

裕同科技(002831)事件。公司2023年实现营收/归母净利润/扣非净利润152.23/14.38/14.94亿元，同降6.96%/3.35%/1.40%；23Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润44.16/4.53/4.58亿元，同变+2.10%/-3.44%/+4.54%。24Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润34.76/2.19/2.43亿元，同增19.37%/20.55%/54.32%。下游需求不振，23收入同比变动-

横向产品多元化，纵向林浆纸一体化

太阳纸业(002078)主要观点：概况：林浆纸一体化，处于行业领军地位太阳纸业经过40余年发展，已成为全球先进的林浆纸一体化跨国集团，拥有山东、广西和老挝三大生产基地，员工19000余人，位列中国企业500强，位列世界造纸30强。公司现拥有全球先进的制浆、造纸生产线，产品逐渐形成了以高档文化用纸、高档包装用纸、高档生活

中国湿厕纸行业市场规模测算逻辑模型 头豹词条报告系列

2023年年报及2024年一季报点评：现金流持续优化，盈利逐季改善

山鹰国际(600567)事件。23全年实现营收/归母净利润/扣非净利润293.33/1.56/-2.98亿元，同比-13.7%/+106.9%/亏损收窄；其中23Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润80.2/2.7/0.6亿元，同比-6.4%/+111.8%/扭亏。24Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润66.7/0.4/-0.2亿元，同比+5.0%/+111.5%/亏损收窄。纸价下降23年收入同比下降14%。