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策略深度报告：历史上金融股领涨的四种情形
- 2021-09-07 14:35:20上传人：Lu**光体
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- 一、金融股什么情况下能够取得大幅的超额收益
- 1.1 金融股取得超额收益的时间区间
- 1.2 取得超额收益情况一：经济强复苏带来 ROE 明显改善
- 1.3 取得超额收益情况二：经济复苏过程中 ROE 在下跌趋势中企稳
- 1.4 取得超额收益情况三：经济短暂企稳时期的业绩兑现预期改善
- 1.5 取得超额收益情况四：经济下行期增量资金驱动估值底部修复
- 二、市场调整的末期金融股会有超额收益行情
- 三、 2021 年金融股的机会可能在四季度
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：金融股历史上取得超额收益时间区间的背景情况 （单位： %）
- 表 2：2014Q4 -2015 年底上市银行发行优先股情况 （单位： %，万元）
- 图 目 录
- 图 1：2005 年以来金融风格走势（单位：点）
- 图 2：08 年 11 月开始经济前瞻指标开始改善（单位： %）
- 图 3：股票大牛市，成交量显著提升（单位：亿股）
- 图 4：金融股 ROE2009 年 Q2 开始明显改善（单位： %）
- 图 5：2008.11 -2009.7 金融地产相对于指数超额收益（单位： %）
- 图 6：2017 年 Q2 经济前瞻数据重新开始上涨 （单位： %）
- 图 7：房地产销售回落，但投资仍有韧性 （单位： %）
- 图 8：2017 年下半年金融股 ROE 开始企稳乃至小幅回升（单位： %）
- 图 9：2017.5 -2018.1 金融地产相对于指数超额收益（单位： %）
- 图 10：2012Q4 主要经济指标出现短期回升（单位： %）
- 图 11：2012 年底金融股估值已经达到历史极低（单位： %）
- 图 12：2012Q4 金融股 ROE 没有明显改善（单位： %）
- 图 13：2012.11 -2018.2 金融地产相对于指数超额收益（单位： %）
- 图 14：2014Q3 开始经济数据重新回落 （单位： %）
- 图 15：2014 年下半年开始成交量显著放大（单位：亿股）
- 图 16：2014 年 Q3 -2015 年 Q2 投资股市的资金信托和两融余额爆发式增长（单位：亿元） 10
- 图 17：2014 年下半年开始居民资金快速流入（单位：万户）
- 图 18：除了非银金融外，银行地产的 ROE 仍在下滑（单位： %）
- 图 19：2014Q3 金融股估值处于历史低位（单位： %）
- 图 20：金融股的领涨行情主要出现在 2014Q4 （单位： %）
- 图 21：2012 年底银 行领先指数一个季度见底（单位： %，点）
- 图 22：2014 上半年银行领先指数 4个月见底（单位： %，点）
- 图 23：2018 年银行指数领先指数 2个季度见底（单位： %，点）
- 图 24：2018 年下半年银行非银板块有相对收益（单位： %，点）
- 图 25：2018 年 1月银行超额收益还有最后一跃（单位： %）
- 图 26：牛市末端银行估值水位仍较低（单位： %）
- 图 27：基金从 2011 年 Q4 开始加仓金融地产（单位： %）
- 图 28：基金 2014 年 Q4 大幅加仓金融地产（单位： %）
- 图 29：基金从 2018 年 Q3 开始加仓金融地产（单位： %）
- 图 30：社融拐点并没有伴随着利率大幅上行（单位： %）
- 图 31：经济下行的两种情形
- 图 32：金融地产估值整体已经达到历史极低 （单位： %）
- 图 33：基金份额增速放缓的情况开始缓解 （单位：亿份）
- 图 34：成长板块持仓已经接近上限（单位 :%）
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