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北交所策略专题报告：2023年下半年策略：新特估-北交所重估之门或将开启
- 2023-05-09 18:07:13上传人：暮雨**梨花
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- 1、 半年回顾：北交所持续扩容，三条投资主线稳定运行
- 1.1 、 北交所公司数量达 191 家，总市值突破 2500 亿元
- 1.2 、 年初至今涨幅前五公司上市均不足半年， 2022 年业绩表现优秀
- 1.3 、 2023 年投资策略中三条主线表现亮眼
- 1.3.1 、 新上市的专精特新 “小巨人 ”双优，多只新上市标的表现不俗
- 1.3.2 、 转板公司有较高回报，多只绩优且有转板预期公司年内取得 20% 以上涨幅
- 1.3.3 、 部分北证 50 高权重低估值成分股取得较好收益
- 2、 业绩总结： 2022 年北交所公司实现营收 1502 亿元（ +22.1% ）
- 2.1 、 2022 年北交所半数公司营收正增长，北证 50 成分股示范效应明显
- 2.2 、 专精特新赋能北证 A股， 17 家公司整体业绩表现亮眼
- 3、 估值分析：北交所 PE TTM 约为科创板 4折
- 3.1 、 北交所公司 PE TTM 主要位于 10X -20X 区间
- 3.2 、 北交所新能源行业公司估值水平较沪深较低
- 4、 市场变化：基金增持较新上市公司，北证 50 加速调整
- 4.1 、 北交所估值仍处低位， “中特估 ”有望推动北交所估值修复
- 4.2 、 较新一批上市公司及部分北证 50 高权重低估值成分股获增持
- 4.3 、 北证 50 成分调整加快，较多优质标的有望在新一轮调整被纳入
- 5、 未来展望：北证 50 中低 PB/ROE 值、高权重低估值标的蕴含重估机会
- 6、 风险提示
- 图 1： 截止 2023 年 4月底，北交所上市公司数量达 191 家
- 图 2： 截止 2023 年 4月底，北交所公司市值突破 2500 亿元
- 图 3： 2023 年 3月北交所公司成交金额达 148.55 亿元
- 图 4： 北交所上市公司总市值多数为 10 亿元以下规模
- 图 5： 北交所市值 10 亿以下的公司占比为 71%
- 图 6： 所属工业行业的企业数量为 53 家
- 图 7： 所属工业与信息技术行业企业数量占比超过 50%
- 图 8： 江苏省北交所上市公司数量最多，达 35 家
- 图 9： 北交所 2023 年新股首日破发比例下降
- 图 10： 北交所 2023 年新股首日破发比例优于创业板
- 图 11： 曙光数创营业收入保持高速增长
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- 图 13： 预计 2025E 中国液冷数据中心市场规模 1283 亿元
- 图 14： 预计 2025E 中国液冷数据中心产品规模 245 亿元
- 图 15： 观典防务于 2022 年 5月 25 日转板至科创板
- 图 16： 转板预期带动观典防务股价上涨，期间最高涨幅超 70%
- 图 17： 2022 年北交所公司总营收同比增长 22.10%
- 图 18： 2022 年北交所公司归母净利润同比增长 12.17%
- 图 19： 2022 年北证 50 实现营收 752.53 亿元
- 图 20： 2022 年北证 50 实现营收 74.16 亿元
- 图 21： 2022 年专精特新 “小巨人 ”总营收增长 19.57%
- 图 22： 2022 年专精特新 “小巨人 ”总利润增长 16.41%
- 图 23： 2022 年北交所企业营收规模多集中在 2~5 亿
- 图 24： 2022 年北交所利润为正的企业数量占比 92%
- 图 25： 2022 年北交所营收正增长的企业占比 49%
- 图 26： 2022 年北交所利润正增长的企业占比 41%
- 图 27： 2022 年北证 50 企业营收均值增速最高
- 图 28： 2022 年专精特新 “小巨人 ”营收中值增速最高
- 图 29： 2023Q1 北证 50 企业营收规模均值增速最高
- 图 30： 2023Q1 专精特新 “小巨人 ”营收中值增速略低
- 图 31： 专精特新 “小巨人 ”利润均值增速较好
- 图 32： 专精特新 “小巨人 ”利润中值增速较好
- 图 33： 北交所共有 98 家公司 PE TTM 位于 10X -20X
- 图 34： 北交所公司 PE TTM 主要位于 10X -20X 区间
- 图 35： 北交所 PE TTM 约为科创板的 4折
- 图 36： 北交所 PB 约为科创板的 5折
- 图 37： 贝特瑞 2022 年实现营收 256.79 亿元（ +144.76% ）
- 图 38： 贝特瑞 2022 年实现业绩 23.09 亿元（ +60.27% ）
- 图 39： 北交所 PE TTM 处于历史最低阶段
- 图 40： 北交所 PB （ LF ）处于历史最低阶段
- 图 41： 北证 50 指数 2023 年 1月后逐步下行，缓降至年初水平
- 图 42： 电力新能源行业总市值占比达 40%
- 图 43： 北证 50 指数偏重电力新能源，受到整体板块的下行行情的影响
- 图 44： 前四大行业企业数量占比总计 64% ，机械设备第一共 11 家
- 图 45： 电力设备、基础化工、机械设备等行业市值占比略有下降
- 图 46： 预计新一轮成分股中机械设备、电力设备等占到 34 家
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- 表 1： 北交所拥有四家市值超过百亿的公司
- 表 2： 北交所 2023 年 29 家新上市公司中 6家首日破发
- 表 3： 2023 年年初至今涨幅前五均多为较新上市公司， 2022 年全年业绩表现优秀
- 表 4： 新上市的专精特新企业在年内取得较好的股价涨幅表现
- 表 5： 《科创板转板办法》与《创业板转板办法》对北交所公司转板规模进行了明确
- 表 6： 北交所当前有三家成功转板案例
- 表 7： 以德源药业为代表的满足转板条件的企业在年内取得较好涨幅
- 表 8： 富士达、凯德石英、同力股份等北证 50 高权重低估值成份股取得较好收益
- 表 9： 北交所共计 17 家专精特新 “小巨人 ”企业 2022 年 &2023Q1 利润增速均超 20% （ 2022 年业绩增速降序）
- 表 10： 北交所新能源行业公司 PE TTM 相比沪深市场可比公司 PE TTM 较低
- 表 11： 贝特瑞 2023E PE 较沪深可比公司均值较低
- 表 12： 较新一批上市公司及部分北证 50 高权重低估值成份股获增持
- 表 13： 昆工科技、硅烷科技等 5只标的入选可能性较高
- 表 14： 共 23 只标的处于分界线右下方，处于被低估状态
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