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宏观策略专题深度报告：业绩持续磨底，关注消费及地产板块
- 2022-11-22 09:00:29上传人：被风**灼思
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- 1 板块综述：经济 维持弱复苏，市场有望迎来趋势性改 善
- 1. 1 业 绩 概 况：第 三季度 业绩继 续回落 ，期待 经济基 本面 改善带 动业绩 修复
- 1. 2 杜 邦 分 析：盈 利能力 整体下 滑，企 业持续 推进降 本增 效
- 1. 3 现 金 流 分析： 第三季 度经营 现金流 出现明 显收缩
- 1. 4 业 绩 预 测：预 计主板 市场业 绩将得 到改善
- 1. 5 估 值 分 析：中 证 500 和 创 业 板估值 具备性 价比
- 1. 6 本章小结
- 2 行业综述：大宗 商品板块表现稳健，房地产业绩改善 空间较大
- 2. 1 业 绩 概 况：疫 情受损 板块业 绩明显 改善， 地产产 业链 继续承 压
- 2. 2 杜 邦 分 析：大 宗商品 和消费 板块 ROE 走高
- 2. 3 现 金 流 分析： 房地产 、国防 军工、 金融等 板块的 现金 流状况 不佳
- 2. 4 业 绩 预 测：商 贸零售 、房地 产、国 防军工 的业绩 改善 潜力大
- 2. 5 估 值 分 析：金 融板块 和中游 制造业 估值性 价比凸 显
- 2. 6 本章小结
- 3 投资建议
- 4 风险提示
- 图 1： 2017 年 Q1 -2022 年 Q3 ，全部 A股的收入、归母净利润及增速
- 图 2： 2017 年 Q1 -2022 年 Q3 ，全部 A股的业绩增速（剔除申万银行板块后）
- 图 3：中美欧的产能利用率走势
- 图 4：中国制造业采购经理指数 (PMI) 走势
- 图 5：中国大中城市商品房成交面积以及土地溢价率
- 图 6： 2021 年以来，房地产投资额增速持续回落
- 图 7：近期新 冠疫情出现明显反弹
- 图 8：国内新冠疫苗接种量已趋于饱和
- 图 9：中国大型企业 /中型企业 /小型企业的 PMI 走势
- 图 10 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，全部 A股营收和归母净利润增速分布（分市值）
- 图 11： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，全部 A股收入增速分布（家数占比）
- 图 12 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，全部 A股的归母净利润增速分布（家数占比）
- 图 13 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，各类型企业营收增速
- 图 14 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，各类型企业归母净利润增速
- 图 15 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块的 ROE 走势
- 图 16 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，北证 A股的 ROE 回落幅度较大
- 图 17 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块的净利率走势
- 图 18 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块销售费用率走势
- 图 19 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块管理费用率走势
- 图 20 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块财务费用率走势
- 图 21 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，各板块的经营活动现金净流量 /归母净利润
- 图 22 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 ，应收账款 /总资产的走势
- 图 23 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，存货 /总资产的比值走势
- 图 24 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，（预收账款 +合同负债） /总资产的比值走势 . 12
- 图 25 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，固定资产 /总资产的比值走势
- 图 26 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，在建工程 /总资产的比值走势
- 图 27 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，商誉 /总资产的比值走势
- 图 28 ： 2020 年 Q1 -2022 年 Q3 各个板块，研发费用 /收入的比值走势
- 图 29 ：中国 PPI -CPI 剪刀差正走向收敛
- 图 30 ：万得一致预测的工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额增速
- 图 31 ： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，各申万一级行业的 ROE 走势
- 变化趋势
- 图 34 ： 2021 年 Q3 至 2022 年 Q3 各个行业，存货 /总资产的比值及变化趋势
- 趋势
- 图 36 ： 2021 年 Q3 至 2022 年 Q3 各个行业，固定资产 /总资产的比值及走势
- 图 37 ： 2021 年 Q3 至 2022 年 Q3 各个行业，在建工程 /总资产的比值及走势
- 图 38 ： 2021 年 Q3 至 2022 年 Q3 各个行业，商誉 /总资产的比值及走势
- 图 39 ： 2021 年 Q3 至 2022 年 Q3 各个行业，研发费用 /收入的比值及走势
- 表 1： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ， A股各板块营收和归母净利润增速
- 表 2： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，各个板块的杜邦分析结果
- 表 3： PE -PB 估值比较
- 表 4： 2022 年第三季度，申万行 业的业绩增速情况
- 表 5： 2021 年 Q3 -2022 年 Q3 ，申万一级行业的杜邦分析拆解
- 表 6：申万一级行业 PE -PB 估值情况（单位：倍）
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