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策略主题报告：大国大潮：一场关于国产替代的深度价值重估—当前我国自主可控及国产替代投资机遇梳理
- 2022-12-05 08:25:44上传人：阳光**阳光
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- 1. 研究框架
- 1.1. 面向未来十年的产业赛道研究
- 1.2. 投资理念的宿命：幸运的行业 +伟大的企业家精神
- 1.3. 投资理念的研究抓手：安信策略产业赛道研究三率体系
- 1.4. 核心观点
- 2. 时代背景：全球产业链重构 +地缘摩擦加剧
- 2.1. 全球产业链重构
- 2.2. 产业集群：医疗医药、新 材料、高端装备为重点方向
- 2.3. 安信策略产业赛道 —— 为何我们强调全球竞争力研究？
- 2.3.1. 安信策略产业全球竞争力数据工具及指标体系
- 2.3.2. 产业全球竞争力对投资的指导意义
- 2.3.3. 我国各行业价值链参与度变化（ GVCPt ）
- 3. 安信策略产业赛道 —— 我国国产替代驱动逻辑与当前现状
- 3.1. 国产替代：供应链安全 +产业变迁双重逻辑
- 3.1. 1. 国产替代驱动力之一：国家战略和产业链安全驱动
- 3.1.2. 国产替代驱动力之二：产业变迁带来市场需求打开国产品类的成长空间 . 18
- 3.2. 当前部分产业细分国产替代进程一览
- 4. 当前我国医疗医药国产替代进程评估
- 4.1. 当前医 药医疗领域的相关政策支持
- 4.2. 当前我国 医疗器械 领域国产替代情况
- 4.2.1. 高值医疗耗材：集采背景下内部分化，关注临床需求未满足细分
- 4.2.2. 老龄化 +非规律作息或带来心血管诊疗需求，推动相关领域国产进程
- 5. 当前我国半导体国产替代进程评估全球产业链重构变化
- 5.1. 当前半导体领域的相关政策支持
- 5.2. 当前我国半导体领域国产替代情况
- 5.2.1. 半导体设备自给率稳步提升，多数品类国产率仍低于 20%
- 5.2.2. 当前半导体材料国产替代率一览
- 5.2.3. IC 设计前景与提升空间大，次之为 IC 制造及半导体设备
- 6. 当前我国新能源重要部件国产替代进程评估
- 6.1. 当前新能源重要零部件领域国产替代率一览
- 6.2. 中美韩日印新能源产业全球竞争力对比
- 7. 信创产业国产替代进程评估
- 7.1. 当前信创领域的相关法律政策支持
- 7.1.1. 网络安全
- 7.1.2. 操作系统
- 7.2. 细分品类国产化进程
- 7.2.1. 产业链视角看信 创国产化：软件部分国产空白度高
- 7.2.2. 工控安全、隐私计算、数据安全、资产与漏洞管理可期
- 7.2.3. 海外厂商市场占优，操作系统国产厂商有望实现加速追赶
- 7.2.4. 中间件：消息中间件相对成熟，服务代理及 API 网关积极发展
- 7.2.5. 工业软件国产化进程：研发设计类、高精尖为短板；研发设计类工业软件国
- 产率亟待提升
- 7.2.6. 能源电力信息化相关国产进程
- 策略主题报告
- 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4
- 8. 高端仪器、设备以及新材料国产替代进程评估
- 8.1. 高端设备
- 8.1.1. 高端数控机床：国产化进程初期，技术水平为核心变量
- 8.1.2. 大功率轴承：国产化加速期，供需（替代率 +渗透率）共振
- 8.1.3. 数控刀具：国产化率仅 30% ，政策推进的重要新材料方向
- 8.1.4. 超声波焊接：技术突破初期，龙头打入产业链核心
- 8.2. 高端仪器
- 8.2.1. 科研仪器：关注光学类及质谱类设备
- 8.3. 新材料：关注电子类及化工新材料
- 9. 安信策略产业赛道 —— 国产替代的投资规律与市场认知
- 9.1. 国产替代进程的刻画 —— 由无到有→从有到强→从强到稳
- 9.2. 国产替代与自主可控进程相关投资启示
- 9.2.1. 启示一：国产替代技术破局路径：产线收购的市场投资认可度高
- 9.2.2. 启示二：国产替代追赶期拔估值行情往往在 20% 替代率左右
- 9.2.3. 启示三：拔估值的关键是此前兑现过业绩 +高端化倾向
- 9.2.4. 启示四：追赶期国产替代把握持续成长属性，避开周期属性
- 9.2.5. 启示五： 50% 国产替代率左右出现戴维斯双击行情
- 9.2.6. 启示六：推广期下盈利能力呈现梯队化，龙头企业显著占优
- 9.2.7. 启示七：戴维斯双击的关键 —— 利润率维持 +海外收入上升
- 9.2.8. 启示八：超额收益最佳窗口期是超高景气 +没有强资本开支
- 9.2.9. 启示九：没有业绩兑现的中高端替代也不行
- 9. 2.10. 启示十：构成社会综合成本的国产替代，建议关注受益的产业纵深及相关领
- 域
- 10. 安信策略产业赛道国产替代进程静动态评估
- 10.1. 静态评估：国产替代紧迫性 -进度刻画体系构建
- 10.2. 动态评估：国产替代进程定量综合评估体系的构建
- 图 1. 面向未来十年的产业赛道研究
- 图 2. 投资理念的宿命：幸运的行业 +伟大的企业家精神
- 图 3. 安信策略产业赛道研究三率体系
- 图 4. 产业细分渗透率一览 （部分）
- 图 5. 产业细分替代率一览 （部分）
- 图 6. 世界部分经济体近 20 年间接贸易总额（全球价值链参与度）增速变化
- 图 7. 近 20 年来不同产业链长动态变化情况
- 图 8. 全球贸易网络结构图（左为需求视角，右为供给视角）
- 图 9. 2017 -2022 年，自主可控（战略性新兴产业）企业占比
- 图 10. 我国创新型产业（培育）集群重点分布产业方向
- 图 11. 全球竞争力研究体系
- 图 12. 全球竞争力衡量指标
- 图 13. 全球竞争力衡量指标相关公式
- 图 14. 产业全球比较优势及全球价值链地位评估综合分析象限图
- 图 15. 全球产业链重构过程中，我国主要产业全球比较优势当前地位与动态变化程度 .. 15
- 图 16. 产业全球比较优势 -产业全球价值链地位评估二维分布图
- 图 17. 各行业价值链参与度变化
- 图 18. 靶材市场被美日企业垄断，日本厂商垄断减速机市场
- 图 19. 部分制造业品类当前的市场格局
- 图 20. 历史上 我国产业遭遇“卡脖子”案例
- 图 21. 2013 年全球隔膜市场由日本主导
- 图 22. 2020 年我国主导全球隔膜市场
- 图 23. 部分产业及细分环节国产替代进程
- 图 24. 半导体 及医疗器械领域部分细分品类当前国产替代率一览
- 图 25. 当前医药医疗领域的相关政策支持
- 图 26. 医疗器械细分方向国产替代程度
- 图 27. 我国各细分医疗器械国产化率
- 图 28. 我国境内医 疗器械获批数量变化
- 图 29. 中国高值医用耗材市场规模及增速
- 图 30. 国内高值耗材产业主要品类国产化率情况
- 图 31. 心血管诊疗相关医疗器械国产化率
- 图 32. 心血管高值耗材市场规模及增速预测
- 图 33. 当 前半导体领域的相关政策文件和内容
- 图 34. 半导体领域细分场景国产替代情况
- 图 35. 我国半导体设备自给率
- 图 36. 我国半导体（细类设备）自给率
- 图 37. 我国半导体设备自给率
- 图 38. 我国芯片自给率 变化
- 图 39. 我国芯片自给率变化
- 图 40. 我国光伏与风电主要环节当前国产化率
- 图 41. 能源产业各国 GVCPt 横向比较
- 图 42. 网络安全领域政策法规
- 图 43. 操作系统方面政 策支持
- 图 44. 信创产业链各环节全球及中国 2023 年市场规模预测（亿美元）
- 图 45. 信创产业链全景图
- 图 46. 2021 年网络安全行业各轮次融资次数分布
- 图 47. 2021 年网络安全行业各轮次融资金额分布
- 图 48. 我国网络安全市场规模
- 图 49. 2021 各赛道融资额（亿元）
- 图 50. 国产操作系统市场规模
- 图 51. 中国操作系统细分市场份额统计
- 图 52. 我国中 间件产业当前市场格局
- 图 53. 我国中间件市场规模变化及同比增速
- 图 54. 各类型工业软件当前国产份额
- 图 55. 国际局势不稳定下，工业软件遭遇卡脖子概率较大
- 图 56. 工业软件全链条图与对应环节国产化率
- 图 57. 我 国电力数字化市场规模及增速预测
- 图 58. 电力行业信创空间测算
- 图 59. 电力行业信创软件国产化细分梳理
- 图 60. 中国与美国、韩国、日本、印度数字化产业 GVCPt 对比
- 图 61. 数控机床国产替代率变化情况
- 图 62. 2019 年 -2024 年中国数控机床市场规模预测（亿元）
- 图 63. 风电主轴轴承（陆上）国产化率逐年提升
- 图 64. 2021 年我国风电轴承国产化率情况
- 图 65. 我国低端 /中端 /高端数控机床国产替代率
- 图 66. 数控刀具毛利率水平（以代表性企业欧科亿为例）
- 图 67. 超声波焊接领域细分
- 图 68. 超声波焊接技术同其他焊接技术的对比
- 图 69. 我国部分科研仪器国产替代率一览
- 图 70. 我国科 学仪器市场规模及增速变化
- 图 71. 新材料国产化进程
- 图 72. 国 产替代（替代率）研究中的四大主要问题
- 图 73. 进口替代进程刻画
- 图 74. 国产替代技术突破路径
- 图 75. 低值耗材龙头蓝帆医疗行情及估值及业绩增速情况
- 图 76. 光伏玻璃国产替代追赶期呈现大幅上行行情（以南玻 A为例）
- 图 77. 光伏玻璃国产替代追赶期呈现大幅上行行情（以南玻 A为例）
- 图 78. 液压挖掘机国产化率
- 图 79. 各功率激光器国产化率
- 图 80. 2002 -2010 年京东方股价变化
- 图 81. 激光器超额收益表现与对应时期估值表现
- 图 82. 激光器超额收益表现与对应时期业绩增速表现
- 图 83. 光伏玻璃国产替代推广期各企业毛利率情况
- 图 84. 锂电隔膜行情走势
- 图 85. 激光器产业与海外龙头毛利率对比
- 图 86. 激光器产业海外收入增速变化
- 图 87. 历史上各年度高端制造业行业超额收益因子一览
- 图 88. 某半导体设备企业发展历程
- 图 89. 激光器的中低端替代与高端替代进程
- 图 90. 京东方、移动互联网发展进程
- 图 91. 国产替代进程静动态评估体系
- 图 92. 国产替代静态评估指标
- 图 93. 各细分行业国产 替代紧迫性 -当前进度以及综合排名（三级行业口径）
- 图 94. 静态评估：国产替代综合评估结果（三级行业视角）
- 图 95. 国产替代评估体系构建
- 图 96. 国产替代驱动因素
- 图 97. 细分产业国产替代进 程三维度综合评估结果
- 图 98. 细分产业国产替代进程与基本面预测
- 图 99. 近一年重点产业国产替代进程动态变化
- 图 100. 国产替代产业市场政策环境 -技术进程综合评估
- 图 101. 国产替代产业组织共识 -技术进程综合评估
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