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策略专题报告：北交所政策趋于完善，成交放量推动北证综指上涨
- 2023-12-27 08:05:27上传人：霏雨**卿衫
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核心观点本周核心观点与重点要闻回顾HBM：SK海力士宣布用于HBM的混合键合工艺已获可靠性认证，相关产业链有望持续受益。SK海力士第三代HBM（HBM2E）将DRAM堆叠成8层，在使用混合键合工艺制造后，通过了所有方面的可靠性测试。我们认为，SK海力士有望加快在HBM领域的发展，HBM产业链有望持续受益。AI可穿戴：23Q3中国可穿戴
- 1、 北交所发行交易政策趋于完善，深改十九条明确改革方向
- 1.1 、 定位服务创新型中小企业，登录北交所需在新三板挂牌
- 1.2 、 北交所首日无涨跌幅限制，减持政策相对宽松
- 1.2.1 定价方式趋于市场化，打新要求冻结申购资金
- 1.2.2 首日无涨跌幅限制，无明确涨跌幅或偏离值的异动规则
- 1.2.3 限售减持政策相对宽松
- 1.3 、 “深改 19 条”明确北交所改革方向，挂牌上市、投资门槛等规则进一步优化
- 2、 华鑫北证综指近期放量上涨，机械制造、生物医药和软件服务板块表现强势
- 2.1 、 华鑫北证综指（ HXBI ）表现强势，北交所成交额增长迅速
- 2.2 、 资本货物、材料、硬件设备行业上市公司占比超半数，材料行业财务指标表现突出
- 2.3 、 北交所行业指数近期整体向好，生物医药和资本货物行业领涨
- 3、 大盘景气度 +行业贝塔 +基本面改善构成北交所个股上涨主要动能
- 3.1 、 阿为特： 精密机械零部件制造商
- 3.2 、 凯华材 料：国内电子元器件封装材料供应商
- 3.3 、 中纺标：第三方轻纺产品检测检验机构
- 3.4 、 丰光精密： 精密零部件生产商
- 3.5 、 雷神科技： 专业化计算机硬件设备商
- 4、 风险提示
- 图表 1：北交所相关政策一览表
- 图表 2：华鑫北证综指走势
- 图表 3：华鑫北证综指与北证 50 指数净值对比
- 图表 4：WIND 行业分类标准
- 图表 5：2022 年各行业财务 指标
- 图表 6：2023 年前 3季度各行业财务指标
- 图表 7：累计涨跌幅为正行业的指数走势图
- 图表 8：累计涨跌幅为负行业的指数走势图
- 图表 9：资本货物行业指数与行业成交额
- 图表 10：生物医药行业指数与行业成交额
- 图表 11：软件与服务行业指数与行业成交额
- 图表 12：阿为特财务表现
- 图表 13：凯华材料财务表现
- 图表 14：中纺标 财务表现
- 图表 15：丰光精密财务表现
- 图表 16：雷神科技财务表现
- 证券研究报告
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- 1 、 北 交 所 发 行 交 易 政 策 趋 于 完 善 ， 深 改 十
- 九条明确改革方向
- 1.1 、 定位 服务创新型中小企业 ， 登录北交所 需 在 新三
- 板挂牌
- 北交所设立 定位服务 创新型中小企业 。 2021 年 9月 2日，习总书记宣布“将继续支持
- 中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主
- 阵地”。 2021 年 10月 31日， 设立北京证券交易所主要制度规则正式发布 ， 北交所 定位 主
- 要服务于创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。它的成立旨
- 在发挥对全国中小企业股份转让系统的示范引领作用，深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦
- 实体经济 。 2021 年 11 月 15 日，北交所正式开市 ， 10 家已完成公开发行等程序的企业 直接
- 在北交所上市， 71 家存量精选层公司平移至北交所上市，以上 81 家公司成为北交所首批上
- 市公司 。 2022 年 3月 4日新三板分层取消精选层 并对不同层级之间的调整做出了明确要求 ，
- 新三板精选层 自此 完美收官，并退出历史舞台 。 2023 年 9月 1日 《关于高质量建设北京证
- 券交易所的意见》 发布 ，就北交所改革创新提出一揽子政策意见。
- 根据证监会部署，新三板进行分层管理，目前结构为新三板基础层 —— 创新层 —— 北
- 交所层层递进上市。 证券代码方面， 420 开头公司 代表主板退 回新三板和北交所的公司 ， 以
- 数字 8 开头 的公司代表未 上过市挂牌的 公司 ，数字 430 开头公司代表做市商改革前的三板
- 企业， 现 已 全部被 830 证券代码替代 。 北交所 发行人需为在全国股转系统连续挂牌满 12 个
- 月的创新层挂牌公司 ， 最近一年期末净资产不低于 5000 万元 ， 目前 暂不支持 上市的 行业 包
- 括 ：房地产、金融业、《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业、从事学前教育、
- 学科类培训等业务企业 。
- 公司 申报 上市 时 需 满足北交所上市的四套财务标准之一： （ 1） 市值 +净利润 +净资产收
- 益率 :预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益
- 率平均不低于 8% ，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于
- 8%; （ 2） 市值 +营业收入 +经营活动现金流 :预计市值不低于 4亿元，最近两年营业收入平均
- 不低于 1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于 30% ，最近一年经营活动产生的现金流量
- 净 额为正 ;（ 3） 市值 +营业收入 +研发投入 : 预计市值不低于 8 亿元，最近一年营业收入不
- 低于 2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于 8%; （ 4） 市值 +研
- 发投入 :预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000 万元。
- 北交所 上市需 至少在 新三板挂牌一年 。 目前 北交所 上市路径主要有以下几种： （ 1） 新
- 三板基础层挂牌 — 创新层 — 北交所 ： 满足条件的非挂牌企业先申请在新三板基础层挂牌，
- 再由新三板基础层转为创新层，连续挂牌满 12 个月可申请北交所上市。 （ 2） 新三板挂牌
- 同时进入创新层 — 北交所 ： 对于满足创新层挂牌条件的公司，可以在申请新三板挂牌的同
- 时定向发行股票进入创新层，连续挂牌满 12 个月向北交所申报上市。 （ 3） 新三板北交所
- 直联机制 ： 2022 年 12 月，北交所和全国股转公司研究推出挂牌上市直联审核监管机制 ， 对
- 于符合国家产业政策和北交所市场定位，申请挂牌时已满足北交所四套财务上市标准之一
- 的公司可以申请直联， 企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。
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