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2024年中国经济形势展望：前低后高，枕戈待旦
- 2023-12-28 21:05:30上传人：-p**se
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2024年，我们对经济的看法是“前低后高”，对市场的建议是“枕戈待旦”。当前矛盾与政策取向。当前中国经济面临的诸多困难和挑战中，有效需求不足可能是主要矛盾。在针对需求不足的政策发力模式上，存在集中发力和渐进发力之争，市场对集中发力的期待较高，但从中央经济工作会议的部署来看，仍然延续了我国长期奉行的渐进发
- 一、总论篇：当前矛盾与政策取向
- 1.1 如何理解当前经济面临的困难和挑战？
- 1.2 政策取向：渐进发力与集中发力之争
- 1.3 预计 2024 年经济增长呈前低后高形态
- 二、实体篇： 上行动力与下行拖累
- 2.1 制造业投资 ：双周期触底修复，推动制造业投资边际向好
- 2.2 出口 ：全球制造业景气有望触底修复，推动出口边际向好
- 2.3 房地产投资 ：新开工或迎来修复，推动房地产投资降幅收窄
- 2.4 消费 ：社会集团消费构成拖累，消费增速或小幅回落
- 2.5 基建投资 ：作为逆周期调节变量，具有较大不确定性
- 三、价格篇：通胀水平与社融增长
- 3.1 通胀 ：预测 2024 年 CPI 和 PPI 均温和增长
- 3.2 社融 ：预计 2024 年社融增速不低于 2023 年
- 四、资产篇：枕戈待旦，渐入佳境
- 风险因素
- 图 目 录
- 图 1：三大需求均存在不足
- 图 2：需求不足的关键是房地产
- 图 3：采矿业产能利用率相对较好
- 图 4：设备制造业产能利用率也相对较好
- 图 5：原材料加工业产能利用 率较低
- 图 6：高技术制造业产能利用率尤其低
- 图 7：民营企业家信心偏弱
- 图 8：消费者信心偏弱
- 图 9：地方政府隐性债务的来源与构成
- 图 10 ：全国新房房价下行风险仍然较大
- 图 11：以进促稳要求下， GDP 环比增速中枢或应有所提高
- 图 12 ：假设 2024 年 GDP 环比增速中枢小幅提高
- 图 13 ：预计 2024 年经济增长呈前低后高形态
- 图 14 ：历史上的库存周期
- 图 15 ：历史上的产能周期
- 图 16 ：制造业投资当月增速和累计增速均已触底回升
- 图 17 ：中美库存周期具有高度同步性
- 图 18 ：全球出口共振触底回升
- 图 19 ：2023 年下半年以来中国出口份额稳中有升
- 图 20 ：住宅新开工面积连续三年弱于销售面积
- 图 21 ：未来几年商品房住宅需求趋势可维持在 8-10.5 亿平方米
- 图 22 ：房地产投资降幅已出现企稳收窄迹象
- 图 23 ：居民消费倾向具有稳定的季节性规律
- 图 24 ：2023 年 Q3 居民消费倾向已超出疫情前同期水平
- 图 25 ：社会集团消费持续构成拖累
- 图 26 ：地方政府专项债券资金投向结构（ 2023 年）
- 图 27 ：近几个月核心 CPI 走势偏弱
- 图 28 ：近几个月服务 CPI 走势也偏弱
- 图 29 ：PPI 生活资料环比增速 8月起走弱
- 图 30 ：PPI 生产资料环比增速 10 月起走弱
- 图 31 ：社融增速与名义 GDP 增速存在一定偏离
- 图 32 ：货币深化与宏观杠杆率之间的关系
- 图 33 ：股债性价比已经达到了近 5年以来的较高分位
- 图 34 ：中上游行业产能利用率较高（ 2016 年至今）
- 附图： 2024 年主要经济指标预测表
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