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2025-2030年全球与中国彩票行业市场现状调研分析及发
2025-08-12
2025年海外经济展望：动荡伊始
- 2024-12-18 16:10:25上传人：旧人**on
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一、特朗普回归后的美国经济。特朗普“减税+关税”的政策方向清晰。展望2025年，我们更加关注政策落地的顺序和力度，以及年内可能产生的综合影响。预计特朗普在上任时就会发布关于关税、移民、放松监管和外交等方面的行政令，上任100天内可能出台扩大住房供给、管控医疗价格等通胀管控政策，年内可能先后推动定向关税、全球
- 一、 特朗普回归后的美 国经济
- 1.1 特朗普 2.0 政策顺 序推演
- 1.2 特朗普新 政在年 内的经 济影响 有限
- 1.3 美国经济 延续 “软着 陆 ”
- 1.4 美联储谨 慎降息 、适时 停止缩 表
- 二、 寻求复苏的欧日经 济
- 2.1 欧 元区面 临的三 大逆风
- 2.2 日 本加息 的底气 与犹疑
- 三、 深刻变化的国际政 经环境
- 3.1 全 球政治 光谱 “向右 ”
- 3.2 地 缘冲突 “剪不 断 ”
- 3.3 产 业链重 塑孕育 新机
- 四、 动荡环境下的大类 资产走向
- 4.1 美 债：利 率前高 后低
- 4.2 美 元：关 税加持
- 4.3 美 股：谨 慎乐观
- 4.4 黄 金：机 遇犹存
- 4.5 原 油：中 枢下移
- 宏观 年度 报告
- 请通过合法途径获取本公司研究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。 4/ 26
- 图表 1 202 5 年 美国、 欧元区 和日本 经济及 全球大 类资产 观点总 结
- 图表 2 “特朗 普 2.0 ” 的主 要政策 主张
- 图表 3 202 5 年 “特朗 普 2.0” 的 政策顺 序推 演
- 图表 4 特朗普通 过总统 行政令 加征关 税的法 律依据
- 图表 5 美国政府 监管支 出在特 朗普任 期内大 幅削减
- 图表 6 贝森特提 出 2 02 8 年 将美国 赤字率 降至 3%
- 图表 7 特朗普减 税政策 对美国 经济的 长期影 响和 20 25 年影响 估算
- 图表 8 特朗普的 关税和 移民政 策对美 国经济 的影响 估算
- 图表 9 特朗普首 任第一 年，政 府支出 增速明 显下降
- 图表 10 202 4 年 前三季 度，美 国经济 表现不 俗
- 图表 11 预计 2 02 5 年 美国经 济温和 回落
- 图表 12 美国库存 周期或 将步入 “补 库存 ”后半程
- 图表 13 202 4 年和 2 02 5 年 美国货 币政策 指标预 测
- 图表 14 预计 2 02 5 年 美联储 降息 3次
- 图表 15 202 4 年 以来美 联储准 备金波 动下降
- 图表 16 关键市场 利率跳 升是流 动性紧 张的直 接体现
- 图表 17 202 5 年 欧元区 经济仍 有复苏 空间
- 图表 18 欧元区通 胀改善 ，赋予 欧央行 降息空 间
- 图表 19 欧元区工 业生产 指数近 两年延 续下滑 趋势
- 图表 20 欧元区制 造业 PM I 已经连 续 29 个月低 于 50
- 图表 21 欧元区迈 向 3% 财政赤 字红线
- 图表 22 202 4 年 ，欧元 区对美 商品出 口大幅 增长
- 图表 23 202 5 年 日本实 际和名 义 G DP 均有望 加快增 长
- 图表 24 日本核 心 CP I 同比有 望保持 在 2% 附近
- 图表 25 日本已连 续三年 以上保 持贸易 逆差
- 图表 26 202 4 年 7-8月，日 元升值 引发日 股大跌
- 图表 27 202 4 年 全球主 要执政 党都失 去了选 票
- 图表 28 202 4 年 全球多 数政治 领导人 满意度 下降
- 图表 29 202 4 年 以来中 国 O DI 保 持高增
- 图表 30 近年来越 南、墨 西哥制 造业 占 G DP 比 重上升
- 图表 31 印度、越 南等股 市在近 两年表 现积极
- 图表 32 印度和越 南经济 增速或 明显高 于新兴 市场整 体
- 图表 33 202 4 年 9月以 来 10 年和 2年美 债利差 转正
- 图表 34 10 年 TIPS 隐 含通胀 预期偏 离与油 价的相 关性
- 图表 35 美联储降 息多数 时候驱 动 10 年美债 利率下 行
- 图表 36 美联储准 备金与 美债利 率呈一 定负相 关性
- 图表 37 201 8 -201 9 年 特朗普 任期 内美元 指数走 强
- 图表 38 202 3 年 以来美 元指数 的波动 中枢保 持 103 -1 04
- 图表 39 美国加征 全球关 税对美 元汇率 的可能 影响
- 图表 40 美国加征 对华关 税对美 元汇率 的可能 影响
- 图表 41 欧美利差 较大， 压制欧 元
- 图表 42 10 年日债 利率上 升，难 以帮助 日元升 值
- 图表 43 里根和特 朗普第 一任期 的美股 表现积 极
- 图表 44 降息周期 内的美 股表现 积极， 除非经 济危机
- 图表 45 197 0 年 代通胀 反弹令 美股承 压
- 图表 46 近两年美 股集中 度保持 上升
- 图表 47 美债实际 利率上 升压制 金价
- 图表 48 美元指数 走 高压 制金价
- 图表 49 202 3 年 以来国 际政治 经济风 险事件 频发， 并阶段 抬升金 价
- 图表 50 202 2 年 以来全 球央行 购金
- 图表 51 202 4 年 11 月 贝森特 获提名 后，金 价承压
- 图表 52 202 3 年 以来中 国增持 黄金
- 图表 53 202 4 年 以来， 金价与 中债利 率相关 性强化
- 图表 54 201 0 年 以来， 美油库 存对油 价有较 高的预 测性
- 图表 55 202 4 年 ，库存 对油价 的指示 意义暂 时消失
- 图表 56 EIA 预计 2 02 5Q 2 以后 油市 “供过于 求 ”
- 图表 57 202 5 年 全球油 需预计 继续温 和增长
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