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2025-2030年中国干红市场专题研究及市场前景预测评估
2025-08-10
经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代
- 2025-08-10 10:10:20上传人：旧巴**ry
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我爱我家(000560)投资逻辑：行业趋势：存量房时代经纪与租赁业务持续发展。在地产政策支持下，当前已迎来历史最宽松购房条件的时期，预计当前地产一二手房整体成交量逐步企稳。二手房方面，受益于（1）新房供应量持续下降；（2）规避交付风险；（3）二手房产品结构更符合刚需等情况，二手房成交占比从2021年30%提升至2024年
- 一、 公司简介：经纪 +资产管理双轮驱动的居住服务平台
- 1.1 数字化的居住服务平台龙头
- 1.2 股权结构稳定，管理团队经验丰富
- 1.3 经纪+资产管理双轮驱动
- 二、行业趋势：存量房时代经纪 与租赁业务持续发展
- 2.1 政策支持：历史以来购房条件最宽松
- 2.2 经纪业务：多重因素驱动需求修复
- 2.3 租赁市场 ：流动人口聚集、机构化率提升带动需求上涨
- 三、公司优势：深耕城市强势且市占率持续提升
- 3.1 公司重点布局城市：主要集中在北京、上海、杭州
- 3.2 市占率提升逻辑：市场定位精准 +关注社区粘性 +效率提升
- 四、短期交易机会：地产政策的看涨期权
- 4.1 政策看涨期权：地产出台宽松政策时公司表现强势
- 五、盈利预测与投资建议
- 5.1、盈利预测
- 5.2、投资建议及估值
- 六、风险提示
- 图表1： 公司发展历程
- 图表2： 公司股权结构稳定
- 图表3： 公司业务布局较为全面
- 图表4： 2025Q1公司住房总交易金额同比上涨 33.0%
- 图表5： 2025Q1公司经纪业务 GTV同比上涨 35.2%
- 图表6： 2025Q1公司资管业务 GTV同比上涨 0.6%
- 图表7： 2025Q1新房业务 GTV同比上涨 37.5%
- 图表8： 2025年Q1公司营业收入同比上涨 2.5%
- 图表9： 2025年Q1公司扣非归母净利润同比上涨 141.3%
- 图表10： 公司经纪业务与资产管理业务收入占比较高
- 图表11： 公司大部分毛利润由资产管理和经纪业务贡献
- 图表12： 2024年公司毛利率有所企稳
- 图表13： 公司2024年华北及华东营收占比超过 96%
- 图表14： 房贷利率接近 3%，创新历史新低
- 图表15： 首付比例降至历史最低
- 图表16： 取消普宅标准后有利于降低交易税负
- 图表17： 近年来全国 300城土地成交下行压力较大
- 图表18： 2025年各能级城市宅地供应计划规模持续下降
- 图表19： 近年来二手房占整体房屋交易比重持续提升
- 图表20： 2025年至今核心 19城二手房占比接近 60%
- 图表21： 近年来北京新房成交占比中改善型需求显著提升
- 图表22： 2025年1-3月北京二手房成交中 60-80m²占比达70%
- 图表23： 高能级城市外来人口占比超过 30%
- 图表24： 高校毕业生人数仍然处于上涨趋势
- 图表25： 住房租赁机构化能实现业主、租客、机构三方共赢
- 图表26： 目前国内机构化率相比海外仍有较大提升空间
- 图表27： 公司二手房源分布主要集中在华北和华东
- 图表28： 公司在北上杭州的经纪人数量远超其他城市
- 图表29： 截至25年6月，北京二手房成交累计同比上涨 23.8%
- 图表30： 截至25年6月，上海二手房成交累计同比上涨 22.5%
- 图表31： 截至25年6月，杭州二手房成交累计同比上涨 21.1%
- 图表32： 截至25年6月，70城二手房成交累计同比上涨 21.2%
- 图表33： 北京上海的租金涨幅高于百城（以 2022年1月为基准）
- 图表34： 截至25年6月，北京新房住宅成交累计同比上涨 0.6%
- 图表35： 截至25年6月，上海新房住宅成交累计同比上涨 4.9%
- 图表36： 截至25年6月，杭州新房住宅成交累计同比下滑 32.3%
- 图表37： 截至25年6月，全国新房住宅成交累计同比下滑 3.7%
- 图表38： 北上杭二手房房价相比全国而言更坚挺
- 图表39： 杭州加大对新质生产力产业的支持力度
- 图表40： 公司北京挂牌均价低于北京二手房成交均价
- 图表41： 相较于贝壳，公司佣金率偏低
- 图表42： 公司在北上杭扩充租赁房源，绑定部分客源
- 图表43： 公司在行业下行期主动收缩门店规模
- 图表44： 公司减少覆盖城市，更专注重点城市
- 图表45： 公司单店效率高于贝壳
- 图表46： 近年来每次地产出台政策，公司股价明显反弹且跑赢行业
- 图表48： 公司盈利预测核心假设及结果
- 图表49： 可比公司估值表
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