财通证券金融行业研究报告_财通证券行业研究报告第4页

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“美”周市场复盘（8月第2周）：内外扰动压制市场，高分红相对抗跌

国内宏观数据走弱是本周市场缩量调整的重要原因。7月进出口数据超预期下滑，金融数据表现也低于市场预期，新增社融和新增人民币贷款分别为5282亿元和3495亿元，均为2017年以来新低。此外，房地产市场也对市场情绪带来压制，比如8月7日，碧桂园美元债逾期未兑付，随后发布盈利预警半年度净亏损约450-550亿元。　　外围市场扰动下，北向资金连续5日净流出，对A股市场情绪形成压制。穆迪下调了10家美国

99942023/08/14VIP会员专享

实体经济图谱2023年第24期：消费复苏冷热不均

结论：消费复苏冷热不均　　8月已过上旬，从中观高频数据来看，经济复苏分化延续。一方面，终端需求走势不均，地产销售继续走弱，35城地产销量同比增速降幅走扩，绝对水平仍处同期新低；汽车销售有所分化，乘联会乘用车销量同比增速零售升、批发降；服务消费持续火热，电影票房、地铁客流、国内执行航班数走高，并持续保持在同期高位；另一方面，工业生产亦有分化，本周汽车、钢铁、焦化、石油沥青装置开工率继续回升，而钢

187192023/08/14VIP会员专享

银行流动性周度跟踪：资金面整体宽松，短端需求较大

核心观点　　资金面整体宽松，票价震荡调整，信贷需求有所回暖。本周R001均值较上周上行0.77bp，R007均值较上周下行3.86bp，DR001均值较上周上行3.11bp，DR007均值较上周下行1.13bp，整体资金面趋于平稳，7天DR、R相近，非银供给相对充盈。本周转贴市场6M国股（无三农）转贴利率均值取得1.18%，较上周均值下行3.20bp，周中票价震荡，8月10日半年、3M国股转贴

149622023/08/14VIP会员专享

财政政策的回顾与展望：财政有多大发力空间？

核心观点　　财政政策在稳增长作用的发挥上被寄予厚望，但政治局会议也强调了，重点领域风险要切实防范化解。那么，上半年财政对经济增长给予了怎样的支持？下半年预计会以什么样的方式来平衡稳增长和防风险两项工作？　　上半年财政进度是快是慢？一般公共预算超收少支，进度并不算快。收入端，留抵退税形成低基数，上半年收入高增长，但收入筹集进度（54.9%）略低，而2017年以来同期均值水平为55.3%。逐月看，

177292023/08/07VIP会员专享

财政

财政政策的回顾与展望：财政有多大发力空间？

核心观点　　财政政策在稳增长作用的发挥上被寄予厚望，但政治局会议也强调了，重点领域风险要切实防范化解。那么，上半年财政对经济增长给予了怎样的支持？下半年预计会以什么样的方式来平衡稳增长和防风险两项工作？　　上半年财政进度是快是慢？一般公共预算超收少支，进度并不算快。收入端，留抵退税形成低基数，上半年收入高增长，但收入筹集进度（54.9%）略低，而2017年以来同期均值水平为55.3%。逐月看，
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08-072023
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资金

全球资金观察系列六十九：宽基ETF流入超270亿元

全球市场资金流向：　　1）大类角度，全球资金近一周（2023年7月27日-2023年8月2日）流入债券、货币、股票市场72、204、48亿美元；海外市场标普、纳指回落。　　2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.4%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入混合债、主权债37.34、22.84亿美元，流出公司债3.23亿美元。　　3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入
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08-072023
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经济

实体经济图谱2023年第23期：落实政策部署

月制造业PMI中采升、财新降，服务业PMI中采降、财新升，反映出经济复苏的不均衡特征。从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产销售低迷，35城及百家、五大龙头房企地产销量增速仍处低位，绝对水平均创同期新低；汽车销售高位有所放缓，乘联会乘用车批发、零售销量同比增速下行，环比季节性回落，绝对水平仍处同期高位；服务消费火热，电影票房、地铁客流、国内航班数持续保持在同期高位；另一方面，工业生产
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08-072023
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创业板

全球估值观察系列六十五：创业板指估值为4.4%分位数

本周市场表现：　　全球：全球全球：全球指数：表现最好的是深证成指(+1.2%)，上周表现(+2.7%)；表现最差的是德国DAX(-3.1%)，上周表现(+1.8%)。港股行业：表现最好的是材料(+0.2%)，年初至今表现(+4.3%)；表现最差的是房地产(-3.8%)，年初至今表现(-12.9%)。美股行业：表现最好的是能源(+1.1%)，年初至今表现(-1.3%)；表现最差的是公共事业(-4
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08-072023
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市场

“美”周市场复盘（8月第1周）：大金融“搭台”，TMT回归

稳增长、扩内需的配套政策逐步落地是本周市场普涨的主要原因。地产方面，央行表示将精准实施差别化住房信贷政策，继续引导住房贷款利率和首付比例下行，并将稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。此外，促消费 20 条、《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》、延续小规模纳税人增值税减免政策至 2027 年底等，均极大推动市场预期修复。 8 月 4 日，发改委、央行等四部门联合召开重磅会
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08-072023
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银行

2023H1银行理财半年报点评：存续规模下降，避险偏好延续

核心观点　　事件：8月4日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》。整体看，2023年上半年理财市场在居民避险偏好加强影响下，存续规模有所下降且产品设计趋于保守，但投资收益率回升有望提振投资者信心，推动理财市场规模修复。　　存续规模收缩，理财公司份额提升。23Q2末，理财产品存续规模为25.34万亿元，同比下降13.07%，与居民避险偏好加强下资产配置由理财转
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08-072023
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银行

银行业存量按揭利率下调点评：“让利”修复经济，负面影响有限

核心观点　　事件： 8 月 1 日中国人民银行、国家外汇管理局召开 2023 年下半年工作会议，在房地产领域明确提出了“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。此前， 7 月 14 号国新办上半年金融统计数据发布会上表示“按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。关于存量按揭利率下调，监管表述从“支持鼓励” 延
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08-032023
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资金

全球资金观察系列六十八：北上回流大金融达100亿元

全球市场资金流向：　　1）大类角度，全球资金近一周（ 2023年7月20日-2023年7月26日）流入货币、股票、债券市场406、 138、 110亿美元；海外市场标普未发生波动、纳指回落。　　2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.31%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债、混合债、主权债14.51、 11.79、 32.77亿美元。　　3）跨市场&am
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07-312023
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经济

实体经济图谱2023年第22期：地产调控优化

月尾声已至，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产销售低迷，35城地产销量增速降幅虽有收窄，但绝对水平创同期新低；汽车淡季不淡，乘联会乘用车零售销量增速转正，批发、零售销量日均值连续两周保持同期新高；服务消费火热，电影票房、地铁客流持续保持在同期新高；另一方面，工业生产有所改善，7月钢材产量增速上行，汽车、钢铁、化工、石油沥青等主要行业开工率环比涨多跌少，沿海电厂日均耗煤两年平均增速
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07-312023
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市场

“美”周市场复盘（7月第4周）：政策力度强化，大金融板块亮眼

核心观点　　政策力度强化是本周市场普涨的主要原因，尤其是对于地产、资本市场的态度更加积极有为。继上周五国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》之后，本周政治局会议再度提出要适时调整优化房地产政策。同时住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，强化房地产积极预期。此外，政治局会议首提“要活跃资本市场”、发改委明确将促进
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07-312023
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市场

下半年市场展望：运动战，向上磨

回顾：2022年12月以来持续推荐围绕上证50的国企改革方向，中字头央企指数今年累计涨幅18%。《布局中报三条线索》（6.29发布）《关注中报业绩方向》（7.2发布）《中报景气三条线索》（7.9发布）持续看好数字经济的运营商、新能源、可选消费的汽车/家电，7月大幅领跑市场。　　中美经济底部修复、美联储有望转松，曙光已现；配置两个方向：外需回暖的中游制造+供给创新的科技成长。年初至今经济预期从
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07-312023
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保险

2023H1保险行业保费收入跟踪：寿险保费持续高增，财险增速放缓但维持较好盈利

核心观点　　人身险：客户储蓄需求旺盛叠加3.5%预定利率产品的停售预期，寿险保费增长提速。2023H1人身险公司保费收入同比+13.8%至23276亿元，其中寿险、健康险、意外险分别同比+16.9%、+4.0%、-11.0%至18670、4350、256亿元，增速较5月分别环比改善3.7pct、0.1pct、0.5pct。6月单月，人身险保费同比+32.0%，环比+10.5pct，其中寿险增速
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07-282023
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经济

实体经济图谱2023年第21期：多措并举扩内需

月接近尾声，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产销售低迷，35城地产销量增速降幅虽有收窄，但绝对水平创同期新低；汽车销售走强，乘联会乘用车零售销量增速回升，本周批发、零售销量日均值创同期新高；服务消费保持高景气，电影票房、地铁客流虽有回落但仍处同期新高；另一方面，工业生产有所改善，本周钢材产量增速上行，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率涨多跌少，7月上中旬沿海电厂日均耗煤两年平均增速
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07-242023
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资金

全球资金观察系列六十七：北上流入通信居前，宽基ETF流入178亿元

全球市场资金流向：　　1）大类角度，全球资金近一周（2023年7月13日-2023年7月19日）流入债券、货币市场14、75亿美元，流出股票市场21亿美元；海外市场标普、纳指回升。　　2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.23%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债19.27亿美元，流出混合债、主权债16.13、4.96亿美元。　　3）跨市场&风格角度，
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07-242023
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金融

公募基金月度数据跟踪（2023年6月）：权益基金增长依然主要由ETF贡献

核心观点　　事件：中国基金业协会2023年6月公募基金数据显示，权益基金（股票型+混合型）规模净值环比/同比+1.5%/-7.1%至7.33万亿元，份额环比/同比+0.6%/+7.4%至6.15万亿份，预计主要由ETF驱动；非货币基金保有规模环比/同比+2.0%/+0.1%至16.21万亿元，份额环比/同比+1.5%/+7.9%至14.33万亿份。　　上半年权益基金、非货币基金新成立份额累计同
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07-242023
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