财通证券金融行业研究报告_财通证券行业研究报告第5页

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“美”周市场复盘（7月第3周）：扩内需发力，稳增长板块表现亮眼

核心观点　　A股整体走弱，基本面数据低于预期、人民币承压以及AI调整是本周压制市场风险偏好的主要因素。6月地产销售价格环比回落，尤其是一线城市二手房价格环比超预期下滑，显示行业仍处景气低位。二季度GDP增速6.3%，不及市场预期（6.7%），同时6月青年失业率21.3%。此外，本周三在岸人民币兑美元收盘报7.22，仍面临一定贬值压力。除了宏观数据以外，市场层面前期强势的AI主线由于部分龙头中报

113112023/07/24VIP会员专享

2023Q2公募基金销售保有规模分析：券商表现依旧亮眼，银行主导地位持续下降

摘要： 2023Q2 公募基金销售保有规模前 100 机构数据公布，受基金净值下跌影响，前 100 强销售机构权益基金规模保有一定幅度下降，分机构看，券商表现依旧亮眼，银行主导地位持续下降。　　整体概况：权益基金保有规模下降主要受基金净值下跌影响，非净赎回所致。截至 2023Q2 末，基金销售机构前 100 强合计股票+混合型基金环比-3.3%/同比-11.6%至 5.60 万亿元，规模

138732023/07/24VIP会员专享

2023Q2非银金融行业基金持仓跟踪：当前非银行业的基金持仓处于历史最低位，重视当前配置机会

023Q2 在公募主动权益基金（普通股票型+混合型基金，不含指数类基金）重仓 A 股的行业中，非银行业配置比例仅为 0.88%，环比-0.09pct，低配 5.25pct，配置比例处于 2012 年以来的历史最低位。其中，券商板块配置比例环比-0.25pct 至 0.39%，低配 2.77pct；保险板块配置比例环比+0.16pct 至 0.44%，低配 1.95pct。　　券商板块，业绩+

13772023/07/24VIP会员专享

　　核心观点　　截至2023年7月21日10：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金2023年二季度持仓披露率达99%。　　板块上，科创板持仓占比环比一季度+0.9pct至9.1%，港股、创业板持仓占比环比一季度分别-0.8pct、0.5pct。大类行业上，主要加仓高端制造和科技、减仓消费和周期。　　超配视角看，增仓前三为通信/汽车/家电，超配比例环比+1.3pct/0.6pct

14982023/07/21VIP会员专享

投资

投资策略报告：23Q2基金增配通信、汽车居前

　　核心观点　　截至2023年7月21日10：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金2023年二季度持仓披露率达99%。　　板块上，科创板持仓占比环比一季度+0.9pct至9.1%，港股、创业板持仓占比环比一季度分别-0.8pct、0.5pct。大类行业上，主要加仓高端制造和科技、减仓消费和周期。　　超配视角看，增仓前三为通信/汽车/家电，超配比例环比+1.3pct/0.6pct
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07-212023
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业绩

2023年中报业绩预告分析：消费、数字经济、中游制造向好

　　核心观点　　半年度结束后15日内，主板市场必须披露业绩预告的三种情形，分别是净利润为负值、净利润实现扭亏为盈和净利润与上年同期相比上升或下降50%以上，其他板块无此类强制要求。总结过去五年的业绩预告个股表现，自业绩预告发布后，预喜个股组合相对万得全A具有明显的正超额收益，并且贯穿整个业绩期。　　市场维度，23H1全A归母净利润同比增长28.3%，预喜率达44.1%。　　1）披露率，全A披露率为
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07-192023
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经济

【经济图鉴】美国零售增速再放缓

近日，美国商务部公布数据显示，2023年6月美国季调后零售销售总额录得约6895亿美元，同比增速再度放缓，较上月回落0.5个百分点至1.5%。环比上涨0.2%，为连续第三个月正增长，同时前值从0.3%上修至0.5%。从具体分项来看，多数品类销售环比增速较5月有所回落。其中，建材物料较上月回落最大，本月环比增速录得-1.2%，而杂货店分项较上月回升最大，本月环比增速录得2%。杂货店和无店铺零售表
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07-192023
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经济

实体经济图谱2023年第20期：政策预期逐步兑现

月已至中旬，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产、汽车等传统大宗消费走弱，7月前13天35城地产销量创同期新低，7月前9天乘联会乘用车批发、零售销量增速进一步回落，而服务消费在暑期带动下走强，电影票房、地铁客流均处同期高位，国内执行航班数持续创年内新高；另一方面，高温制约下，工业生产修复或受影响，沿海电厂发电耗煤增速放缓但绝对水平创新高，钢材产量环比回落，汽车、钢铁、化工等主要行业
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07-182023
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保险

上市险企6月保费跟踪：寿险负债端高增长延续，车险增速放缓但财险仍维持较好增势

核心观点　　寿险：高增趋势延续，预计Q2NBV同比高增。23H1上市险企寿险保费收入增速分别为：太平（+9.9%）>人保（+9.9%）>平安（+8.3%）>国寿（+6.9%）>新华（+5.1%）>太保（+4.0%），其中6月增速分别为：人保（+77.2%）>太保（+39.0%）>太平（+35.8%）>新华（+24.2%）>平安（+21.0%
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07-182023
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外资

七月第2期：六大策略组合表现：外资行业组合本周收益率为2.5%

财通策略团队组合包括两类，一类为月度更新的行业比较月度组合、中观月度组合、月度金股组合、外资行业组合、科创定增组合，另一类是持续推荐的制造业“卖铲人”受益宽信用等组合。我们将偏股混合型基金收益率作为业绩基准，2023年以来偏股混合型基金收益率为-1.98%，本周偏股混合基金收益率1.08%。外资行业组合本周表现最好。　　行业比较月度组合：年初以来组合收益率6.6%，相对偏股混合型基金超额收益率
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07-172023
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创业板

全球估值观察系列六十二：创业板指估值为5.0%分位数

本周市场表现：　　全球：全球指数：表现最好的是恒生指数(+5.7%)，上周表现(-2.9%)；表现最差的是日经225(+0.0%)，上周表现(-2.4%)。港股行业：表现最好的是可选消费(+7.5%)，年初至今表现(-2.6%)；表现最差的是电信服务(+1.7%)，年初至今表现(+24.7%)。美股行业：表现最好的是通信设备(+3.4%)，年初至今表现(+39.7%)；表现最差的是能源(+0.
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07-172023
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资金

全球资金观察系列六十六：北上回流198亿元

全球市场资金流向：　　1）大类角度，全球资金近一周（2023年7月6日-2023年7月12日）流入债券、股票市场121、116亿美元，流出货币市场176亿美元；海外市场标普、纳指回升。　　2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-1.19%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债、混合债、主权债19.91、32.09、60.67亿美元。　　3）跨市场&风格角度，近
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07-172023
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美联储

该不该相信美联储？

核心观点　　7月美联储议息会议召开在即，再度加息几成定局。而6月暂停加息后美联储公布的点阵图显示，其预测的利率中值在年底将达到5.6%，这意味着年内或仍有两次加息，但市场的预期却更显鸽派。从历史经验来看，美联储暂停加息后，还会再加息几次？后续的政策路径如何？本报告对此展开分析。　　暂停加息后会发生什么？90年代以来，具有代表性的美联储暂停加息后再度加息共发生过7次，其主要原因往往是美国经济过热
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07-172023
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银行

金融十六条延期点评：政策提振楼市信心，缓释银行资产质量风险

事件：7月10日，央行、国家金融监督管理总局联合发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知，将有关政策适用期限统一延长至2024年年底。具体而言，去年11月23日发布的“金融十六条”中第四条和第八条两项政策明确延期。第四条中，原有规定2023年5月23日之前到期，现规定2024年12月31日前到期的房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资可以允许超出原规定多展期1年。第八条中，
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07-132023
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银行

银行6月金融数据点评：超预期的信贷总量和结构

事件：7月11日，央行发布2023年6月金融统计数据。6月新增社融4.22万亿元，低于市场预期的3.22万亿元，同比少增9859亿元；社融存量同比增速较上月下滑0.5pct至9.0%。结构方面，人民币贷款和直接融资新增为正，外币贷款和表外融资皆新增为负；人民币贷款同比多增，外币贷款同比少减，直接融资同比少增，表外融资同比多减。　　季末冲量影响下，信贷总量和结构超预期。6月新增人民币贷款3.05
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07-132023
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负债

负债端改善趋势不变，资产端无须过度担忧，估值修复有望继续

一、寿险：预计负债端将持续高增　　储蓄需求旺盛，叠加“炒停”带来上半年NBV高增长弹性。预计上市保险公司2023Q1NBV实现超预期全面转正，V型反转趋势确立，其中平安、国寿、太保NBV分别同比+8.8%、+7.7%、+16.6%，我们预计，2023Q2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+45%、+60%、+62%、+34%、+44%、+50%；H1分别为+19%、+27%、+
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07-122023
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金融

公募基金费率改革点评：全面优化公募基金费率模式，促进行业健康发展

事件：7月8日，部分基金公司发布降低旗下公募基金产品管理费及托管费，将管理费率高于1.2%的公募基金产品降低费率至1.2%及以下；证监会有关部门负责人就公募基金费率改革答记者问，发布公募基金费率改革工作安排。　　定量测算：让利投资者超百亿，降低基金公司整体收入/净利6%/15%　　1）总体：以2022年数据做静态测算，截至2022年末管理费率大于1.2%的普通股票型基金+混合型基金（以下简称“
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07-122023
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保险

医保与商业保险信息共享点评：医保与商业保险信息共享落地在即，商业健康险发展空间有望加速兑现

核心观点　　事件:国家医疗保障局近期起草了《国家金融监督管理总局与国家医疗保障局关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》。　　医保与商业保险信息共享纲领性文件出台，基本原则和目标、合作领域、合作方式已基本明确　　1）基本原则和目的：明确金融监管总局和医保局要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制，有效整合分析医保数据，支持基本
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07-112023
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经济

实体经济图谱2023年第19期：警惕高温扰动

下半年经济开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求延续分化，维持地产弱、汽车强的格局，7月前6天35城地产销量增速虽低位回升，但绝对水平仍处同期新低，6月乘用车销量同比增速虽降，但绝对水平在同期依然偏强；另一方面，工业生产继续改善，沿海电厂发电耗煤增速虽有放缓，但绝对水平创年内和同期新高，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨多跌少。　　本周沿海八省电厂日均发电耗煤量创年内和2019年以来同
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07-102023
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