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天顺风能深度报告：收购长风切入海风赛道，塔筒龙头加速产业链扩张
- 2023-02-22 16:40:57上传人：胖虎**我胖
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- 1 塔筒龙头深耕风电领域，“制造” “零碳”双轮驱动增长
- 2 陆上塔筒基地优势明确，加速海风产品布局打开新成长空间
- 2.1 全球风电装机稳健增长，大型化及海风趋势提升塔筒桩基
- 2.2 大型化 +海风趋势提升技术壁垒，基地区位布局竞争力凸显
- 2.3 陆塔基地区位优势显著，收购长风切入海风市场
- 3 布局叶片及风电运营业务，“制造 零碳”双轮驱动增长
- 3.1 大型化 +轻量化提升叶片技术壁垒，叶片市场格局逐步优化
- 3.2 加大风电场开发投资，实现多元化新增长点
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5 风险提示
- 天顺风能 (002531 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 3/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1：公司主要业务示意图
- 图 2：公司发展历程
- 图 3：公司营业收入与同比增速 （单位：百万元、 %）
- 图 4：公司归母净利润与同比增速 （单位：百万元、 %）
- 图 5：公司主营业务营收结构（单位： %）
- 图 6：公司风电设备业务营收结构（单位： %）
- 图 7：公司毛利率与净利率（单位： %）
- 图 8：公司主营业务毛利率情况（单位： %）
- 图 9：公司股权结构（截至 2022 年 9月 30 日）
- 图 10 ：全球风电新增装机容量及同比增长（单位： GW ，%）
- 图 11：我国风电新增装机容量及同比增长（单位： GW ，%）
- 图 12 ：全球海上风电新增装机容量及同比（单位： GW ，%）
- 图 13 ：我国海上风电新增装机容量及同比（单位： GW ，%）
- 图 14 ：欧洲风电新增装机容量（单位： GW ，%）
- 图 15 ：美国风电新增装机量及同比增长（单位： GW ，%）
- 图 16 ：国内不同功率风电机组新增装机容量比例（单位： %）
- 图 17 ：风电装机容量与轮毂高度变化趋势
- 图 18 ：风电支撑结构示意图
- 图 19 ：塔筒生产流程
- 图 20 ：国内陆上塔筒生产基地（部分）
- 图 21 ：公司风塔出货量与产量情况（单位：万吨、 %）
- 图 22 ：公司风塔单吨价格情况（单位：元 /吨， %）
- 图 23 ：公司风电塔筒单吨毛利情况（单位：元 /吨， %）
- 图 24 ：各地区中厚板价格情况（单位：美元 /吨）
- 图 25 ：公司各生产基地示意图（截止 2022 年 6月 30 日）
- 图 26 ：全球陆上风机功率与叶轮直径测算（单位： MW ，米）
- 图 27 ：全球海上风机功率与叶轮直径测算（单位： MW ，米）
- 图 28 ：典型风电叶片截面结构型式
- 图 29 ：全球风电行业碳纤维需求测算（单位：吨）
- 图 30 ：复合材料模具设计工艺
- 图 31 ：公司叶片销量及增长情况（单位：片， %）
- 图 32 ：公司叶片单价及营收（单位：百万元，百万元 /片）
- 图 33 ：公司海上叶片模具
- 图 34 ：公司叶片模具销量、产量情况（单位：套， %）
- 表 1：公司主要子公司情况（截至 2022 年 9月 30 日）
- 表 2：公司 GDR 发行进程情况
- 表 3：全球风电陆上塔筒市场需求测算（单位： GW 、MW 、吨、万吨、万元 /吨、亿元）
- 表 4：全球风电海上塔筒及桩基市场需求测算（单位： GW 、MW 、吨、万吨、万元 /吨、亿元）
- 表 5：主要海上塔筒 桩基厂商当前自有码头情况
- 表 6：2021 -2023E 主要塔筒生产企业产能情况（单位：万吨）
- 表 7：收购后公司新增产能基建项目情况（截至 2022 年 6月 30 日）
- 表 8：江苏长风历史主要交付项目
- 表 9：江苏长风海风生产基地情况
- 表 10 ：公司收购德国 Ambau 交易标的情况（单位：欧元）
- 表 11：中材科技近年主要收购项目情况（单位： %，百万元）
- 表 12 ：全球整机厂商与叶片供应商关系矩阵
- 表 13 ：公司在运营风电项目（截至 2022 年 6月 30 日）（单位： MW ）
- 表 14 ：公司在建 /规划风电场项目（截止 2023 年 1月 20 日）（单位： MW ）
- 表 15 ：天顺风能业务拆分表（单位：百万元、 %）
- 表 16 ：天顺风能可比公司估值表（单位：亿元，截至 2023 年 2月 21 日）
- 表附录：三大报表预测值
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