非银金融专题研究报告：政策│公募费率新规落地：综合费率或降至万4.5，回归投研本源
投资要点核心观点：证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日实施。总体看，新规内容与此前意见稿差异不大，公募交易佣金率或降至万4.5左右（被动股票型约万2.5、主动型型约万5）。静态测算公募分仓佣金降幅38%，对券商营收整体影响小（0.6%-1.5%）；但研究分仓存量竞争加剧，分化加大：对
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非银金融：《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》点评-正本清源回归投研本质，公募降佣政策正式落地
事件：2024年4月19日，中国证券会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》。此次正式稿与征求意见稿差别不大，进一步约束了交易佣金的用途，同时完善了交易管理规定的规范性。本次正式稿与征求意见稿就四个方面进行了小幅调整。（一）进一步约束了交易佣金的用途，明确交易佣金不得用于支付研究之外的费用：1
非银金融行业周报：降费“靴子”落地，资本市场持续深化下板块β属性凸显
本周观点：本周佣金改革制度正式稿出台，与征求意见稿一致，并未进一步趋严，预计公募基金净佣金下降对券商业绩影响有限，利好研究能力更强的头部券商，同时由于券商结算模式不受交易总额比例上限约束，预计券结规模将大幅提升，整体市场在“新国九条”持续深化下，以投研能力为本的新竞争格局持续推进，而与香港的深化合作
2023年年报点评：财富管理转型稳步推进，衍生品业务快速增长
招商证券(600999)公司披露2023年年报2023年公司实现营收198.21亿元（+3.13%），实现归母净利润87.64亿元（+8.60%），扣非后归母净利润87.32亿元（+6.73%），基本每股收益0.94元（+9.30%）。公司2022年ROE为7.91%，较上年同期增加0.37pct市占率小幅提升，财富管理稳步转型2023年，公司实现经纪业务净收入55.31亿元（-14.15%
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2023年年报点评：财富管理转型稳步推进，衍生品业务快速增长
招商证券(600999)公司披露2023年年报2023年公司实现营收198.21亿元（+3.13%），实现归母净利润87.64亿元（+8.60%），扣非后归母净利润87.32亿元（+6.73%），基本每股收益0.94元（+9.30%）。公司2022年ROE为7.91%，较上年同期增加0.37pct市占率小幅提升，财富管理稳步转型2023年，公司实现经纪业务净收入55.31亿元（-14.15%
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重返大盘股
报告摘要：本周沪指收于3065点，在3月后沪指一直围绕3050点上下波动，符合我们在2月25日提出的“大跌后的震荡”的观点。在此，结合大涨之后有大跌，大跌之后是震荡。对于大盘指数中期运行的假设，我们维持判断：当前行情类比2016年熔断后步入大跌后的震荡（核心问题是股市流动性危机问题），摆脱阶段性大跌思维。并进一步提
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非银行业周报（2024年第十三期）：佣金改革正式落地，上市险企一季度保费出炉
市场表现:本期(2024.4.15-2024.4.20)非银(申万)指数+3.04%,行业排名4/31,券商Ⅱ指数+2.11%,保险Ⅱ指数+5.19%;上证综指+1.52%,深证成指+0.25%,创业板指-4.21%。个股涨跌幅排名前五位:九鼎投资(+5.92%)、江苏金租(+4.03%)、华铁应急(+1.34%)、建元信托(+0.37%)、西部证券(+0.00%);个股涨跌幅排名后五位:五矿资本(-10.81%)、仁
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非银金融行业周报：公募佣金费改正式落地，ETF互联互通扩容
周观点：公募佣金费改正式落地，ETF互联互通扩容本周券商和保险指数分别+2.1%/+5.2%，涨幅超过沪深300指数的1.9%，较上周明显下跌有所反弹。公募费改第二阶段佣金改革正式落地，关注第三阶段渠道费用规范政策。从一季报前瞻看，我们预计受权益市场同比较弱影响，券商净利润同比仍承压；上市险企NBV预计保持景气度。目前券商
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证券行业2024年4月投资策略：严监严管下的两条主线
核心观点主线一：“新国九条”颁布利好券商整合主线。4月12日，国务院新“国九条”，剑指严监管、防风险，保护中小投资者利益，监管导向明确：一是严把发行上市准入关，二是严格上市公司持续监管，三是加大退市监管力度，四是加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，五是加强交易监管，增强资本市场内在稳定性
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策略跟踪报告：证监会发布多项新举措，资本市场改革持续推进
投资要点：证监会发布十六项举措，全方位支持科技企业高水平发展：证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私慕投资等全方位提出支持性举措，主要内容包括：一是建立融资“绿色通道”。二是支持科技型企业股权融资。三是加强债券市场的精准支持。四是完善支持科技创
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非银行金融行业研究：公募交易费用管理新规落地，券结基金业务和研究实力将成取胜之匙
事件4月19日，公募交易费用管理新规正式落地，要求机构于2024年7月1日前完成首次股票交易佣金费率调整。主要包含四方面内容：（1）合理调降公募基金的证券交易佣金费率；（2）降低证券交易佣金分配比例上限；（3）强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；（4）明确公募基金管理人交易佣金披露要求。新规与此前征求意见
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非银行金融行业点评：公募降佣靴子正式落地，行业供给侧格局加速优化
事项：4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称《规定》），公募基金费率改革第二阶段正式开启，《规定》将于2024年7月1日起施行。平安观点：与此前征求意见稿相比，《规定》正式稿变动不大。具体包括：1）公募基金的证券交易佣金费率降幅与此前征求意见稿相同，新增被动基金不得以交易佣金
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“1+N”政策演绎，投资融资交易三端迎增
本期内容提要:核心观点：证券方面，本周五证监会推出4份政策文件，对服务科技企业发展、资本市场对港合作、基金交易费用及账户管理方面提供政策支持。融资端，政策从科创企业上市前、上市中、上市后融资及配套金融产品多角度明确了资本市场支持科创企业融资的方式方法，有望加速科创型企业发展，提升资本市场资产质量；投资
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非银金融行业点评报告：公募降佣正式落地，券商研究业务变革在即
投资要点事件：2024年4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，旨在深入贯彻落实新“国九条”，进一步加强基金证券交易费用管理。新规相较于上年12月8日发布的征求意见稿内容基本一致，将于2024年7月1日起正式实施。坚定调降佣金费率，明确平均佣金费率发布机制：1）延续《征求意见稿》佣金费率
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非银金融行业深度报告：风潮又起，并购重组或引领券业破局向上
回溯历史：政策驱动叠加市场化需求，券业四轮并购浪潮此起彼伏：自我国第一家证券公司成立以来35年，政策导向（如“分业经营”、“综合治理”、“一参一控”、“扶优限劣”）和市场环境的变化掀起四波并购重组浪潮，由此推动了证券行业的高速发展和内部整合。许多券商抓住机遇壮大起来，境内通过并购整合以拓展区位以及业务
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商监管趋严，保险投资端压力或将缓释
市场表现:本期(2024.4.8-2024.4.12)非银(申万)指数-5.70%,行业排名29/31,券商Ⅱ指数-5.48%,保险Ⅱ指数-6.81%;上证综指-1.62%,深证成指+0.25%,创业板指-4.21%。个股涨跌幅排名前五位:九鼎投资(+5.92%)、江苏金租(+4.03%)、华铁应急(+1.34%)、建元信托(+0.37%)、西部证券(+0.00%);个股涨跌幅排名后五位:五矿资本(-10.81%)、仁
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2023年报点评：自营业务表现亮眼，财富管理稳步推进
广发证券(000776)公司披露2023年年报2023年公司实现营收233.00亿元（-7.29%），实现归母净利润69.78亿元（-12.00%），扣非后归母净利润65.08亿元（-8.93%），基本每股收益0.83元（-18.63%）。公司2023年ROE为5.66%，较上年同期减少1.57pct传统经纪业务小幅下滑，财富管理稳步推进2023年，公司实现经纪业务净收入58.10亿元（
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市场日报：三大指数收涨逾2% 证监会就退市规则做出回应
行情回顾周三（4月17日），三大指数早盘高开，之后震荡走高，午盘小幅回落后再度走强，尾盘悉数收涨逾2%。截至收盘，上证指数（+2.14%）收报3071.38点，深证成指（+2.48%）收报9381.77点，创业板指（+2.11%）收报1797.31。两市量能依旧维持在9000亿之上，北向资金净卖出2.32亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业集体上涨，
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首创证券2023年年报点评：营收净利双增，投资业务表现亮眼
首创证券(601136)事件：公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营收（净额法）19.27亿元，同比+21.33%。实现归母净利润7.01亿元，同比+26.33%。截至本报告期末，公司资产总额为432.01亿元，同比+8.49%;归属于母公司所有者权益123.47亿元，同比+2.08%。加权平均净资产收益率为5.74%，同比+0.19pct。固收表现优异驱动投资业
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连锁药店产业的国际合作和交流对行业发展有何重要性？
A:1. 提升行业技术水平：国际合作和交流可以帮助连锁药店产业引
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水力发电产业中的投资风险和回报如何评估与管理？
A:水力发电产业中的投资风险和回报可以通过以下方式进行评估与管理
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冻干食品产业的人才需求和培养方面有什么特殊之处？
A:冻干食品产业的人才需求和培养方面有以下特殊之处：1. 技术和
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目前在医药中间体领域有哪些新兴技术或创新值得关注？
A:在医药中间体领域，一些新兴技术和创新值得关注，包括但不限于：
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高速电机产业在未来几年会有怎样的发展趋势？
A:高速电机产业在未来几年将会有以下发展趋势：1. 技术创新：随
