2021年纺织行业研究报告_纺织行业研究报告第2页

行业分类：

纺织服装行业周报：国际品牌中国市场仍在调整，看好2022Q2以后反弹

　　国际品牌中国市场仍在调整，看好2022Q2以后反弹　　本周重点推荐标的：　　1、运动鞋服零售商龙头：滔搏；　　2、运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰；　　3、代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份；　　4、防疫主题标的：稳健医疗。　　耐克大中华区收入受供应链影响，推荐低基数下FY2023业绩有望反弹的滔搏　　（1）滔搏：FY2022Q3全渠道销售额同比下降20-3

132732021/12/27VIP会员专享

轻工制造22年策略：家居市占增，烟草政策明，包装话语强

大家居：内销集中度提升，外销景气延续，关注低估值强alpha属性龙头。受商品房新开工、销售情况承压的影响，以及对回款风险的担忧，21年板块整体估值处于底部区间，我们认为龙头未来仍有望凭借自身强alpha属性跑赢行业。1）内销方面：考虑到本轮原材料大幅涨价导致落后中小企业出清，龙头企业凭借自身品牌、渠道与供应链管理等优势，市场份额提升路径清晰。产品端，家居龙头通过品类外延，已形成丰富产品矩阵，多

83402021/12/26VIP会员专享

纺织制造行业专题研究：再看YKK，小拉链大市场，格局变化鏖战再起

贸易战、疫情、行业竞争影响， YKK规模及盈利受挫　　YKK创立于1934年，经历初创-全球扩张-精细化生产等时期，已成为国际拉链行业龙头企业，主营fastening与AP业务。但受贸易战、疫情与行业竞争等多方面影响， YKK规模及盈利能力受挫， FY2020归母净利润同比减少33.3%。　　YKK：产品力品牌力夯实客户基础，竞争环境下多维求变　　YKK客户覆盖全球，实现客户多样化需求，并利用

145522021/12/23VIP会员专享

纺织服装：耐克FY22Q2大中华区营收同减24%，越南产能持续受疫情影响，国内供应链及品牌或迎重要发展机遇

耐克FY22Q2营收113.57亿美元同比持平，大中华区同减24%　　耐克FY22Q2（2021/9/1-11/30）营收113.57亿美元（约合724.51亿人民币），剔除汇率影响同比基本持平，主要系受供应链影响所致；净利润13.37亿美元（约合85.29亿人民币）同增7%。　　分品牌看，NIKE品牌收入108.16亿美元，同比基本持平（剔除汇率影响，下同）；匡威收入5.57亿美元同增16%

150532021/12/23VIP会员专享

纺织服装

纺织服装：耐克FY22Q2大中华区营收同减24%，越南产能持续受疫情影响，国内供应链及品牌或迎重要发展机遇

耐克FY22Q2营收113.57亿美元同比持平，大中华区同减24%　　耐克FY22Q2（2021/9/1-11/30）营收113.57亿美元（约合724.51亿人民币），剔除汇率影响同比基本持平，主要系受供应链影响所致；净利润13.37亿美元（约合85.29亿人民币）同增7%。　　分品牌看，NIKE品牌收入108.16亿美元，同比基本持平（剔除汇率影响，下同）；匡威收入5.57亿美元同增16%
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12-232021
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纺织服装

纺织服装行业点评报告：耐克Q2大中华区仍在调整，长期发展持乐观态度

　　FY2022Q2收入基本持平，符合市场预期　　耐克发布业绩公告，FY2022Q2公司营收112.4亿美元（+1%），若剔除汇率影响，FY2022Q2收入同比持平。FY2022H1公司营收218.4亿美元（+8%），若剔除汇率影响，FY2022H1收入同比增长6%，业绩符合市场此前预期。　　（1）收入分地区来看，FY2022Q2北美市场实现收入44.8亿美元（+12%）；欧洲、中东与非洲累计实现
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12-232021
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纺织服装

纺织服装行业2022年投资策略：分化时代，关注品牌崛起确定性

　　主要观点　　运动鞋服品牌产品力升级，国货和健康意识增强打开长期增长空间。　　新疆棉事件催化国产替代，国民自信心和民族认同感的不断提升，是国产替代的坚实保障。我们认为国产品牌和洋品牌的选择分化是必然现象，而新疆棉事件作为突发事件加速催化了这一过程。在此过程中，具有优秀管理能力和品牌文化认同力的企业具有出圈潜质，有望享受新时代红利崛起下的发展机遇期；另一方面，我国相比发达国家运动参与率、健身人群渗
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12-212021
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月服装社零同比下降0.5%

021年11月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降0.5%、增速环比缩窄2.8PCT；1-11月服装社零同增14.9%。　　近期我们推出牧高笛系列报告二，主要研究了中日露营发展路径及主要代表公司SNOWPEAK，SNOWPEAK历史估值在50-60倍波动，对标同行SNOWPEAK估值，给予牧高笛22年品牌业务30-45倍、代工20倍对应目标市值30-37.9亿元、目标价45-56.8元。　　目
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12-212021
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轻工

轻工制造行业周报：2021年电子烟出口金额超1300亿元，继续提示家居估值修复机会

　　投资要点　　上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/13至2021/12/19，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，轻工制造指数上涨0.49%，在28个申万行业中排名第9；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+4.49%）、造纸（+1.83%）、家用轻工（-2.72%）。　　家具：11月家具类社零增速环比提升，地产销售及竣工有所修复。1）顾家家居于2021/12
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12-202021
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纺织服装

轻工制造与纺织服装行业周报：11月家具与服装社零增速改善，看好龙头改革提效

　　本周热点解读：国家统计局公布 11 月份社零数据：其中家具零售额同比+6.1%，增速环比提升 3.7pcts，另据商务部数据， 11 月我国建材家居卖场销售额同比+55.3%，线下家具销售有向卖场集中趋势，未来建材龙头家居商场由于其对相对较小商场在数字化、规模化、服务力等方面有替代优势将脱颖而出。 11 月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比下降0.5%，跌幅环比收窄 2.8pcts， 11 月
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12-202021
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轻工

2022年轻工行业投资策略：龙头优势持续巩固α显著，低估值修复行情值得期待

行情回顾： 2021年轻工板块表现整体优于沪深300，年初至今轻工板块涨幅6.0%，沪深300整体下跌3.0%，轻工板块整体较沪深300跑赢9.0pct。分板块来看，包装、家具子板块表现优异，年初至今分别上涨23.1%、 14.1%；文娱用品、造纸子板块有所下跌，年初至今分别下跌-1.2%、 -21.3%　　家具：短期政策边际放松推动估值修复，中长期优选α 显著的龙头。 2021年地产新开工、
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12-202021
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纺织服装

轻工纺服行业研究周报：发改委鼓励“家具下乡” 家居板块景气度回升

　　投资摘要：　　每周一谈：发改委鼓励“家具下乡” 家居板块景气度回升　　事件：发改委鼓励“家具下乡”，行业景气度回升。2021 年 12 月 8 日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍“十四五”推进农业农村现代化规划有关情况。国家发改委农村经济司司长吴晓表示，要推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动。鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴，促进农村居民耐用消费品
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12-202021
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月社零增长3.9%，恢复放缓，实体稳中有升

　　消费环境持续恢复，实体稳中有升。 11 月社会零售总额 41,043 亿元/+3.9%，高于市场预期（根据 Wind， 11 月社零当月同比增速预测平均值为 3.6%） , 增速较上月小幅放缓 0.2pct， 11 月国内消费市场保持增长，继续低位运行；较 2019年 11 月份增长 9.0%，两年平均增速为 4.4%。 2021 年 1-11 月，国内实现社会消费品零售总额 40.0 万亿
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12-202021
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月社零表现疲软，静待经济托底政策发力

核心观点　　行情回顾：全周沪深 300 指数下跌 1.99%，创业板指数下跌 0.94%，纺织服装行业指数下跌 0.75%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨 0.54%，品牌服饰板块下跌 1.77%。个股方面，我们覆盖的七匹狼、伟星股份和华孚时尚等取得了正收益。　　海外要闻：（1）时隔 6 年 Chanel 任命新 CEO 。（2）宝胜国际 11 月跌势加剧。（3
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12-202021
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纺织服装

纺织服装与化妆品行业周报：11月服装零售额环比10月改善，化妆品同比增长提速

　　11 月服装与化妆品社零数据： 2021 年 11 月社会消费品零售总额同比增长 3.9%，相较 10 月同比增速收窄 1.0PCT，1~11 月累计同比增 13.7%。其中，服装零售额维持单月环比改善态势， 11 月同比下滑 0.5%，较 10 月降幅环比收窄 2.8PCT，1~11月累计同比增 14.9%；化妆品零售额增速进一步提升， 11月同比增长 8.2%，相较 10 月环比提升 1.
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12-202021
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轻工

轻工行业2022年投资策略：寒冬藏春意，静待百花开

021年板块复盘：回顾2021年，各子板块全年承压，除年初家居和造纸龙头有一定涨幅外，后三个季度板块核心标的均呈下行走势，家居、造纸、文娱、个护等细分领域都表现较弱。年初至今涨幅靠前标的以电子烟概念及新材料相关，子板块中包装、出口标的走势相对较好。基本面看行业营收/利润增速逐季回落，主要是去年下半年基数相对较高；同时下半年原材料大涨侵蚀板块盈利，基本面处于寻底阶段。经过三个季度调整，部分标的
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12-202021
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轻工

新兴产业行业研究周报：2021第五届国际电子烟产业高峰论坛成功举办，雾化产业发展前景如何？

　　本周关注：12月17日，由中国电子商会指导、中国电子商会电子烟行业委员会主办的“2021第五届国际电子烟产业高峰论坛”在深圳成功举办。　　本次大会上半场以“持续创新·突破边界·迎接雾化新时代”为主题，围绕电子烟新政、品牌出海等话题展开讨论，下半场以“雾化20年·新起点·新征程”为主题，同时发布《2021电子烟产业蓝皮书》、《雾化二十年》系列纪录片，吸引了超1000人现场参会，线上观看人数超40
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12-202021
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月服装社零降幅环比收窄，安踏发布新十年战略

　　本周重点推荐标的：　　（1）运动鞋服零售商龙头：滔搏　　（2）运动休闲龙头:安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟　　（3）代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份　　（4）防疫主题标的：稳健医疗　　11 月服装社零降幅环比收窄，与 2020 年同期基本持平　　2021 年 12 月 15 日，国家统计局公布 11 月全国社零数据。 11 月服装零售降幅环比有所收
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12-202021
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轻工

电子设备行业深度研究：监管落地刻不容缓，新型烟草未来可期

　　【投资要点】　　以减害为核心的新型烟草行业的发展是确定性方向，以英美烟草、菲莫国际为代表的行业龙头均以“无烟化，减害化”为战略目标，对新型烟草行业发展保持积极的态度。　　回顾过去几年全国烟草工作会议，新型烟草制品发展座谈会等会议，我们认为，烟草局与有关部门对烟草创新的态度始终是推动而非打压，重点是合法、合规的前提下，合理、合适的发展。　　从2019至今，国内电子烟经历线上禁售，对电子烟实行监管
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12-202021
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