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2025-2030年中国电子光学皮带秤市场专题研究及市场前
2025-06-24
穿透普林格先行指标：货币信用周期投资框架
- 2023-03-17 13:35:15上传人：遗忘**en
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投资要点： 导读：《待春来启示录》中，我们指出： 1）判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾。明确同步指标出现持续上行趋势成为突破寻底期的关键。 2）普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断。居民中长贷顶部往往领先企业中长贷，底部通常比较接近。并且权益市场寻底期时这两项在同比意义上均出现回升。3）更高频的先行指标要落到资金价格。狭义流动性资金价格触底企稳是熊市出现底部的充分不必要
- 1. 如何定义货币周期的 “松紧 ”？
- 1.1. 央行货币政策转向情况
- 1.2. 狭义流动性资金价格
- 1.3. 货币周期观察
- 2. 信用松紧如何定义？
- 2.1. 社融脉冲为核心指标
- 2.2. 信用周期再探讨
- 3. 货币信用周期投资框架
- 3.1. 每一轮循环时间跨度在 3.5 年左右
- 3.2. 资产表现情况
- 3.2.1. 大类资产轮动
- 3.2.2. A 股风格及行业
- 3.3. 信用周期与利润周期
- 4. 局限性与思考
- 5. 风险提示
- 策略专题
- 3 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1： 2021 年央行逆回购、 MLF 投放数量较 2020 年大幅减少
- 图 2：根据央行行为观察的政策周期
- 图 3：市场利率的拐点表现往往先于政策周期的拐点
- 图 4：通过市 场利率观察的松紧周期
- 图 5：货币政策定义的松紧周期与根据市场利率观察的松紧周期
- 图 6：社融、 M1 与工业企业利润
- 图 7： 2016 年、 201 9年居民中长贷均处于上行
- 图 8： 2016 、 2019 年票据融资都处于下行阶段
- 图 9： 2022 年以来扣除政府债的社融脉冲并无起色
- 图 10 ：货币 -信用旋转图
- 图 11 ：货币 -信用周期
- 图 12 ：货币 -信用四象限中大类资产的胜率与收益率情况
- 图 13 ：货币 -信用四象限中表现最优的资产（ 2008 年 8月以来）
- 图 14 ：大类资产配置策略净值与股、商资产净值对比
- 图 15 ：四阶段与全 A指数
- 图 16 ：货币 -信用四象限中 A股中 信风格的胜率与收益率情况
- 图 17 ： A股风格配置策略净值与成长、消费风格净值对比
- 图 18 ：行业涨跌幅及排序
- 图 19 ：行业轮动配置策略净值与 wind 全 A对比
- 图 20 ： 工业企业利润情况
- 图 21 ：社融脉冲与工业企业利润的关系
- 图 22 ：市场利率与政策利率
- 图 23 ： PMI 服务业快速反弹（单位 %）
- 图 24 ： 30 个大中城市商品房成交面积 2023 年初至今仍为负增长
- 图 25 ：商品房销售增速回落至 2007 年以来最低值
- 图 26 ：过去来看，资金利率企稳期间居民贷款往往处于回升
- 表 1：货币松紧周期定义
- 表 2：信用周期划分（初步）
- 表 3：信用松紧周期
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