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医药生物行业月度报告：重视中药基本面变化，关注2022年边际改善板块
- 2022-01-14 16:10:20上传人：-M**eつ
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- 1 行业观点
- 2 市场回顾
- 2. 1 整体情况
- 2. 2 子 行 业 情况
- 2. 3 个股情况
- 3 行业估值
- 4 行业数据跟踪
- 4. 1 医 药 行 业经济 运行数 据
- 4. 2 原 料 药 价格
- 5 行业重要 新闻及 公司公告
- 图 1： 2021 年 1-12 月申万一级子行业涨跌幅（ %）
- 图 2： 2021 年 12 月申万一级子行业涨跌幅（ %）
- 图 3： 2021 年 1-12 月份医药生物子行业涨跌幅（ %）
- 图 4： 2021 年 12 月份医药生物子行业涨跌幅（ %）
- 图 5：医药生物 PE 情况（截止 2022 年 1月 11 日）
- 图 6：医药生物板块的历史估值及相对沪深 300 的溢价率
- 图 7：医药制造业营业收入及同比增速
- 图 8：医药制造业利润总额及同比增速
- 图 9：医疗保健 CPI 、医疗服务 CPI 、西药 CPI 、中药 CPI
- 图 10 ：维生素 A价格（元 /千克）
- 图 11：维生素 B1 价格（元 /千克）
- 图 12 ：维生素 D3 价格（元 /千克）
- 图 13 ：维生素 E价格（元 /千克）
- 图 14 ： 7-ADCA 、 7-ACA 、硫氰酸红霉素的价格（元 /千克）
- 图 15 ：青霉素工业盐、 6-APA 的价格（元 /千克）
- 图 16 ：肝素出口平均单价（美元 /千克，当月值）
- 图 17 ：肝素出口数量（吨，当月值）
- 图 18 ：厄贝沙坦、替米沙坦的价格（元 /千克）
- 图 19 ：缬沙坦的价格（元 /千克）
- 图 20 ：卡托普利、马来酸依那普利 的价格（元 /千克）
- 图 21 ：赖诺普利的价格（元 /千克）
- 图 22 ：辛伐他汀、阿托伐他汀钙的价格（元 /千克）
- 图 23 ：洛伐他汀的价格（元 /千克）
- 表 1： 2021 年 12 月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股
- 此 报 告 仅供内部客户参 考 -3- 请 务 必 阅读正文之后 的免 责 条 款 部 分
- 行业研究报告
- 1 行 业 观点
- 2021 年 12月， 医药生物（申万）板块涨幅为 2.57% ，在申万 28 个一级行业中排名
- 第 13 位，跑赢沪深 300 、上证综指、深证成指、创业板指 5.97 、 2.72 、 6.95 、 13.43 个百
- 分点 。 截止 2022 年 1月 11 日，医药生物板块 PE （ TTM ，整体法）均值为 33.18 倍，在
- 申万 28 个一级行业中排名第 9位，相对全部 A股（非银行）的溢价率为 53.23% 。医药
- 生物板块 PE 位于自 2011 年以来 后 24.50% 分位数，处于历史低位水平；医药生物板块 PE
- 相对全部 A股（非银行）的溢价率 位于自 2011 年 以来 后 31.20% 分位数 。
- 中药 板块 ：重视基本面积极 变化，需关注政策 落地、业绩兑现、 集采降价情况，看
- 好 中 药 创新药、中药 消费品、中药配方颗粒三个方向
- 2021 年 12月以来， 在政策利好、 产品提价、集采降价温和、 行业估值低等因素影响
- 下， 中药板块 迎来估值修复 行情。 回顾 2021 年，中药行业基本面开始 出 现以下几点具有
- 长远影响的变化 ：（ 1） 医药端： 在国家鼓励中药 创新、优化中药审 评程序 与注册 分类 等
- 政策影响下， 中药创新 药获批数量增加 。2021 年，国家药监局批准 11个中药创新药上市，
- 为近 5年来 获批 数量 最多的一年 。（ 2）医保 端 ：覆盖范围 有望扩面 ，中药饮片可保持 25%
- 加成，中医医疗机构 可暂不施行 DRG 支付 。 2021 年 12月，国家医疗保障局与 国家中医
- 药管理局印发《关于医保支 持中医药传承创新 发展的指导意见》。《意见》指出 ： 及 时将
- 符合条件的中医医疗机构、 中药零售药店等纳 入医保定点协议管 理 ； 按规定将符合 条件
- 的中药饮片、中成药、医疗 机构中药制剂等纳 入医保药品目录； 公立医疗机构 销售 的 中
- 药饮片可保持不超过 25% 的加成比例 ； 一般中医医疗服务项目可继续按项目付费 ， 中医
- 医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组 （ DRG ）。（ 3）医疗端：加强综合医院中医临 床
- 科室建设 ，增加中 医药服务供给。 2021 年 7月， 三级综合医院应当全部设置中医临床科
- 室 ， 鼓励和支持二级公立综 合医院设置中医临 床科室 ， 有条件的 综合医院特别是有 条件
- 的三级甲等综合医院要按照《医 院中药房基本标准》 设置中药房 。（ 4） 企业端： 多家 药
- 企发布 或实施 股权激励 计划，业绩考核 目标积极 。 2021 年以来， 健民集团、羚锐制药、
- 华润三九等十余家中药上市 公司相继发布或实 施股权激励计划， 业绩考核复合增速 主要
- 位于 10%-30 %。在 重视 中药政 策层面与企业层面的积极变化 之余 ，我们也需要关注政 策
- 落地情况 、企业业绩兑现情 况以及中成药、中 药饮片、中药配方 颗粒集采降价情况 。展
- 望中药板 块后市机会， 我们 认为经过普涨后， 中药板块行情将出 现分化，建议关注 具备
- 长期增长逻辑的三 个中药细分方向： （ 1）中药创新药 ；（ 2）品牌价值高、政策免疫性强 、
- 可 持 续 提价的中药消 费品；（ 3）市场扩容、行业壁垒高、竞争格局好的中药配方颗粒。
- 非 中 药 板块： 建议关注 2021 年业绩高增板块、 2022 年存在边际改善 的板块
- 进入 2021 年年报业绩预告披露期，建议关注 2021 年业绩有望高增的板块 。结合行
- 业景气度、三季报情况、企业订单以及产能扩建情况等，我们认为 2021 年业绩有望高增
- 的板块主要有：创新药产业链（如 CXO 、生命科学上游 等）、生物制品、医学检验 板块
- 等。 同时，我们 重点推荐关注 2022 年存在边际改善的板块 ，包括： 受益于创新药放量、
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