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医药生物行业跟踪周报：性价比高及业绩驱动，重点推荐创新药、中药及原料药三大方向
- 2024-05-12 00:05:20上传人：捞月**的人
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投资要点本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.61%、-7.43%，相对沪指的超额收益分别为0.89%、-14.28%。本周生物制品、商业及医疗器械等股价涨幅较大，中药、化药及医疗服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前济民医疗（+50.97%）、鲁抗药业（+35.85%）、南华生物（+29.66%），跌幅居前大理药业（-22.68%）、贵州百灵（-22.60%）、
- 力、康缘药业、盘龙药业等；院内中药集采影响有限。创新药：战略
- 性布局。其一政策驱动；其二产品驱动；其三技术驱动；其四 BD重
- 大突破。建议关注龙头及催化预期强的标的。 A股组合：百利天恒、
- 百济神州、迪哲医药、新诺威、海思科、恒瑞医药、迈威生物、泽 璟
- 制药等；H股组合：科伦博泰、和黄医药、康方生物、信达生物、康
- 诺亚、赛生药业、荣昌生物等。原料药：去库存周期结束， 2024年
- 出现基本面拐点。关注千红制药、同和药业、普洛药业、华海药业、
- 天宇股份、美诺华等；关注健友股份、仙琚制药等。
- ◼ 肝素行业触底边际向上，建议关注 毛利率修复的 企业。肝素原料药
- 需求端在 2023年触底，随着去库存周期结束，需求已在 2024Q1呈
- 现恢复，从出口数据上看， 2024Q1的肝素原料药出口量同比提升
- 18.7%，呈现明显的恢复趋势。肝素原料药价格 仍处于下行周期，目
- 前已在底部区间，有望开始企稳。制剂端来看，国内依诺肝素钠和那
- 曲肝素钙注射液均进入集采，格局稳定；未来达肝素钠注射液有望进
- 入集采。短期建议关注低库存和享受利差的企业，推荐千红制药，东
- 诚药业等；中期建议关注基本面较好且行业高端资源丰富的企业，关
- 注健友股份。
- ◼ FDA已经受理纳武利尤单抗皮下注射制剂的生物制品许可申请；信达
- 生物GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国 2型糖尿病受试者中
- 开展的III期临床研究达到首要终点；药审中心组织制定了《已上市境
- 外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申报资料要求（化学药
- 品）》：5月6日，BMS宣布FDA已经受理纳武利尤单抗（ Opdivo，
- nivolumab）皮下注射制剂的生物制品许可申请（ BLA），可用于
- Opdivo之前批准上市的所有实体瘤适应症，包括单药治疗、联合伊
- 匹木单抗治疗后的单药维持、与化疗或者卡博替尼联合使用； 5月9
- 日，信达生物 GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽（ IBI362）在中国
- 2型糖尿病受试者中开展的 III期临床研究（ DREAMS-2）达到首要
- 终点；5月9日，按照国家药品监督管理局的部署，药审中心组织制
- 定了《已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请申
- 报资料要求（化学药品）》。
- ◼ 具体配置思路： 1) 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方
- 盛制药、达仁堂、康缘药业等； 2) 原料药领域：千红制药、同和药
- 业、华海药业、天宇股份等； 3) 临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格
- 医药、百诚医药、阳光诺和等； 4) 创新药领域：科伦博泰、百利天
- 恒、百济神州、迪哲 医药、恒瑞医药、海思科、迈威生物、 泽璟制药、
- 27%
- 24%
- 21%
- 18%
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- 12%
- 9%
- 6%
- 3%
- 0%
- 3%
- 2023/5/12 2023/9/10 2024/1/9 2024/5/9
- 医药生物 沪深300
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业跟踪周报
- 东吴证券研究所
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- 内容目录
- 1. 板块观点
- 1.1. 医药估值极具有吸引力，重点推荐中药 OTC及创新药
- 2. 肝素行业基本触底，有望在 2024H2加速恢复
- 2.1. 肝素原料药价格将触底，需求已在 2024Q1呈现恢复
- 2.2. 低分子进集采后格局稳定，肝素钠注射液稳定增长
- 3. 研发进展与企业动态
- 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市 /申报上市 /获批临床）
- 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况
- 3.3. 重要研发管线一览
- 4. 行业洞察与监管动态
- 5. 行情回顾
- 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 33.98倍，低于历史均值 4.99倍
- 5.2. 医药子板块追踪：本周原料药上涨 5.14%，优于其他子板块
- 5.3. 个股表现
- 6. 风险提示
- 1、药品或耗材降价超预期 ：
- 2、医保政策风险 ：
- 7. 附录
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
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- 东吴证券研究所
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- 图1： 肝素上下游产业链
- 图2： 全球肝素 API销售收入情况
- 图3： 我国肝素出口价格情况
- 图4： 我国肝素出口数量情况
- 图5： 肝素企业存货金额情况（亿元）
- 图6： 肝素企业存货周转率情况
- 图7： 千红制药毛利率情况（分季度）
- 图8： 全球肝素制剂市场规模（亿美元）
- 图9： 全球依诺肝素制剂市场规模（亿美元）
- 图10： 依诺肝素钠 /那曲肝素钙注射液集采情况
- 图11： 2023年依诺肝素钠院内情况
- 图12： 2023年那屈肝素钙院内情况
- 图13： 2023年达肝素钠院内情况
- 图14： 2023年普通肝素钠院内情况
- 图15： 医药行业 2020年初以来市场表现
- 图16： 2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化
- 图17： 医药板块估值情况
- 表1： 本周建议关注组合 (20240506~20240511)
- 表2： 本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表
- 表3： 本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
- 表4： 重要行业洞察与监管动态
- 表5： 板块表现（ %）
- 表6： A股本周（2024年5月6日至今）涨跌幅前十
- 表7： 国内药品注册分类
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
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- 1. 板块观点
- 1.1. 医药估值极具有吸引力，重点推荐中药 OTC及创新药
- 本周、年初至今医药指数涨幅分别为 2.61%、-7.43%，相对沪指的超额收益分别为
- 0.89%、-14.28%。本周生物制品、商业及医疗器械等股价涨幅较大，中药、化药及医疗
- 服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前济民医疗（ +50.97%）、鲁抗药业（ +35.85%）、南华
- 生物（+29.66%），跌幅居前迪哲 医药（-9.48%）、三博脑科（ -5.66%）、首药控股（ -5.16%）。
- 涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普涨，创新药涨幅更加明显，尤其是港股创
- 新药。
- 5月份重点看好中药、创新药及原料药三大方向
- 中药：高性价比、业绩驱动。 Q2业绩拐点、 Q3明显加速，重点推荐达仁堂、太极
- 集团、方盛制药、贵州三力；另外延续高增长佐力药业、东阿阿胶、济川药业等；下半
- 年基药目录调整受益标的：方盛制药、贵州三力、康缘药业、盘龙药业等；院内中药集
- 采影响有限。
- 创新药：战略性布局。其一政策驱动；其二产品驱动；其三技术驱动；其四 BD重
- 大突破。建议关注龙头及催化预期强的标的。 A股组合：百利天恒、百济神州、迪哲医
- 药、新诺威、海思科、恒瑞医药、迈威生物、泽 璟制药等；H股组合：科伦博泰、和黄
- 医药、康方生物、信达生物、康诺亚、赛生药业、荣昌生物等。
- 原料药：去库存周期结束， 2024年出现基本面拐点。关注千红制药、同和药业、普
- 洛药业、华海药业、天宇股份、美诺华等；关注健友股份、仙琚制药等。
- 【投资策略】具体配置思路：
- 1) 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；
- 2) 原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等；
- 3) 临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；
- 4) 创新药领域：科伦博泰、百利天恒、百济神州、迪哲 医药、恒瑞医药、海思科、
- 迈威生物、 泽璟制药、赛生药业、和黄医药、康诺亚等；
- 5) 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；
- 6) IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；
- 7) 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；
- 8) 其它消费医疗：三诺生物 、我武生物等；
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