购物车
我要投稿
版权投诉
2025-2030年中国电子光学皮带秤市场专题研究及市场前
2025-06-24
2025年中期宏观经济展望：关税进展仍是中美经济关键因素
- 2025-05-26 11:21:45上传人：Al**城恋
-
Aa 小 中 大
自美国总统特朗普开启第二任期以来，其远超预期的关税政策已成为今年全球经济和金融市场的焦点。今年以来，中美两国的经济表现均好于预期，不过数据部分受到出于对特朗普关税政策的担忧而前置经济活动的影响。然而，市场似乎对接下来关税对经济活动的影响以及后续关税政策走向更为关心。我们预计特朗普政府大概率在今年下半
- 一、核心观点
- 二、中国——以促内需抵挡关税不确定性
- 1. 下半年中美贸易关系将如何演变？
- 2. 下半年经济三架马车的前景如何？
- 1）全年固定资产投资增速预测不变，但下调房地产投资增速预测
- 2）消费或仅边际改善
- 3）出口增速或开始逐渐下滑，净出口对 GDP贡献料逐渐转负
- 3. 下半年通胀预计仅小幅回升
- 4. 政策刺激或至少延后至三季度
- 1）财政政策
- 2）货币政策
- 3）稳外贸政策
- 4）房地产政策
- 5. 汇率展望
- 6. 有什么经济事件需要重点关注？
- 7. 风险提示
- 三、美国 ——关税或左右经济前景
- 1. 特朗普的关税政策将走向何方？
- 2. “对等关税”对美国本身经济有何影响？
- 3. 加征关税对美国经济的影响将如何演变？
- 1）通货膨胀
- 2）就业市场
- 3）实体经济
- 4. 美联储何时会再次降息？
- 5. 汇率和利率展望
- 1）汇率展望
- 2）利率展望
- 四、附录
- 2025-05-24 3
- 图表 1：中国——名义和实际同比经济增速一季度均与去年四季度持平 ，但实际环比经济增速下滑
- 图表 2：中国——净出口对一季度 GDP经济增速贡献高达 2.1个百分点
- 图表 3：中国——4月实体经济数据喜忧参半
- 图表 4：中国——季度实际 GDP增速预测
- 图表 5：中国——人民币汇率和沪深 300指数在关税战期间的表现
- 图表 6：中国——在不同关税假设下我们的经济增速和政策支持预测
- 图表 7：中国——宏观经济关键数据及预测 （2020-2025E）
- 图表 8：中美关税战 2.0时间线
- 图表 9：中美贸易战进程和关税税率变化图
- 图表 10：中国——一阶段贸易协定实现情况一览
- 图表 11：中国——今年接下来中美贸易关系的情景分析
- 图表 12：中国——今年以来 ，基建投资增速加快 ，房地投资跌幅小幅收窄 ，而制造业投资增速在
- 高基数情况下滑落
- 图表 13：中国——截至4月底，地方政府专项债已经发行 1.2万亿元，与往年相比 ，节奏并不算慢
- 图表 14：中国——城投债的净融资额持续低迷
- 图表 15：中国——房地产销售略有改善 ，尚未传导至投资
- 图表 16：中国——30大中城市商品房销售从 4月起复苏动能似乎减弱
- 图表 17：中国——70大中城市新建商品房价格环比跌幅自去年 9月起收窄，但今年4月略微扩大 17
- 图表 18：中国——今年5-12月还剩余 3.2万亿元地方政府专项债和 1.15万亿元特别国债额度 ，或
- 在政府呼吁下加快发行和使用
- 图表 19：中国——在去年9月政策的鼓励下 ，去年四季度和今年一季 度房产销售和房价改善明显 ，
- 但复苏动能从 4月起似乎有所减退
- 图表 20：中国——今年以来 消费品零售增速上升 ，商品零售增速逐月加快
- 图表 21：中国——消费品“以旧换新”政策对相关产品销售提振作用显著
- 图表 22：中国——今年前四个月出口表现远好于预期
- 图表 23：中国——出口数量大增 ，出口单价反而同比下跌
- 图表 24：中国——分产品出口累计增速
- 图表 25：中国——对美直接出口下降 ，对日本和欧盟出口表现有所改善
- 图表 26：中国——关税战开始后 ，对美出口大减 ，但对东盟 、印度、日本等出口改善显著
- 图表 27：中国——美国对从中国进口商品加征关税的影响研究 ：从2018-2019年经验来看 ，该线
- 性计算高估了加征关税的影响
- 图表 28：中国——今年以来进口价格下降明显 ，进口数量亦有小幅下滑
- 图表 29：中国——机电产品和高新技术进口仍较为稳健 ，大宗商品和和农产品进口大减
- 图表 30：中国——预计的大宗商品价格变化或不利于该项目进口
- 图表 31：中国——我们预计今年的经常项目顺差占 GDP比重为2.0%
- 图表 32：中国——通胀在今年前四个月持续低迷
- 图表 33：中国——今年一季度原油价格的大幅下跌也是拖累 PPI走低的原因之一
- 图表 34：中国—— CPI通胀率在今年前四个月非但没有回升 ，反而再次跌入了负区间
- 图表 35：中国——食品、交通通信价格对 CPI拖累作用是主要推动力
- 图表 36：中国——猪肉CPI从去年9月起下滑 ，仅维持了 11个月的猪价上行周期低于历史规律
- 图表 37：中国——交通工具和燃料 CPI的下跌拖累了整体交通和通信 CPI的表现
- 图表 38：中国——虽然社融增速加快 ，但是贷款增速继续下滑
- 图表 39：中国——企业新增中长期贷款比去年同期减少了 7800亿元
- 图表 40：中国——央行5月宣布降准 50个基点，符合我们预期
- 图表 41：中国——央行5月宣布降低 7天逆回购利率 10个基点
- 图表 42：中国——政府在2018-2019年和当前关税战推出的应对政策措施一览
- 图表 43：中国——我们预测的今年房地产相关 增量政策措施预测汇总
- 图表 44：中国——美元兑人民币汇率在中美会谈后升至 7.2附近
- 图表 45：中国——央行在人民币兑美元汇率回到 7.3以内明显减小干预
- 图表 46：中国——潜在的贸易顺差下行或将不利于人民币汇率
- 图表 47：中国——但或被潜在中美利差收窄和债券资金流入上升而部分抵消
- 图表 48：美国——在不同关税假设下我们的通胀 、经济增速和降息预测
- 图表 49：美国——特朗普二次上任后在关税方面的新举措
- 图表 50：美国——关于“对等关税 ”的双边谈判进展一览
- 图表 51：美国——我们对接下来美国关税政策的情景假设
- 国加权平均关税税率约 12个百分点到 17%
- 或拉高CPI 0.6-1.3个百分点，较此前影响明显下降
- 图表 54：美国——未来一年通胀预期指标均从今年 2月起显著走高
- 图表 55：美国——PMI中不论是制造业还是服务业的价格指数同期也显著走高
- 图表 56：美国——制造业PMI从2月起一路下行 ，非制造业 PMI虽有波动但整体趋势亦往下
- 图表 57：美国——纽约联储预测的经济衰退概率从今年 5月起大幅上升
- 车价格
- 图表 60：美国——CPI各分项环比增速和环比贡献
- 图表 62：美国——今年以来失业率基本和去年四季度持平
- 图表 63：美国——今年1-4月时薪和 一季度雇佣成本指数 同比增速仅小幅下滑
- 图表 64：美国——周度的申请失业金人数在 4月下旬突然上升 ，但5月初又有所下滑
- 图表 65：美国——GDP各分项季环比增速和对 GDP拉动率
- 图表 66：美国——2-3月零售数据表现强劲 ，4月环比增速下滑但仍维持正增速
- 图表 67：美国——制造业工业生产环比增速在 2-3月持续为正 ，但4月转负
- 图表 68：美国——房地产投资 （新屋开工和营建许可 ）今年以来在低位摆动
- 图表 69：美国——高房贷利率和对关税的担忧影响了居民的购房决定和房产销售的恢复
- 后显著下降
- 图表 73：美国——“对等关税”政策公布后 ，欧元兑美元汇率升值最多 ，日元次之
- 图表 74：美国——对等关税的推出造成股债双杀 ，目前股市已恢复 ，但债市仍弱
- 图表 75：美国——潜在通胀的上升或影响美债收益率的走低
- 图表 76：近期相关报告列表
- 上一篇客车5月月报：4月行业整体偏淡，出口同比稳步提升
- 下一篇没有了！
报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
