2022年证券行业研究报告_证券行业研究报告第5页

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2022Q3公募基金保有规模数据点评：非银行金融：基金销售保有规模环比下降，券商投顾优势逐步显现

事件：基金业协会披露截至2022年三季度的基金销售机构公募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金保有规模”数据。　　受权益市场波动影响，TOP100机构公募基金销售保有规模略有下降。截至2022年三季度末，TOP100基金销售机构非货币基金保有规模为8.36万亿，股票+混合基金保有规模为5.71万亿。由于三季度权益市场波动剧烈，对基金发行和销售造成不利影响，致使

196872022/11/15VIP会员专享

证券Ⅱ：财富管理方兴未艾，直接融资如火如荼

事件概述:　　优化疫情防控20条将助推市场需求恢复和畅通经济循环，地产纾困及融资支持也有望提振经济信心。美联储加息担忧阶段性缓解，中美利差边际改善，进而人民币汇率企稳、外资重新流入，叠加个人养老金业务细则出台，第三支柱养老保险蓄势待发，A股再获多项微观资金流入驱动。　　分析与判断:　　直接融资功能实现的重要中介：全面注册制稳步推进，IPO节奏稳定。　　资管新规三年多的过渡期结束，此前难以穿透底

11752022/11/15VIP会员专享

非银行业周报（2022年第四十一期）：券商基金保有量市占率提升，保险板块大幅拉升

市场表现：　　本期（2022.11.7-2022.11.11）非银（申万）指数+3.04%，行业排名11/31，券商Ⅱ指数+2.40%，保险Ⅱ指数+5.11%；　　上证综指+0.54%，深证成指-0.43%，创业板指-1.87%。　　个股涨跌幅排名前五位：*ST西源（+15.51%）、新力金融（+11.21%）、湘财股份（+9.90%）、东方证券（+7.67%）、华安证券（+7.63%）；

138202022/11/14VIP会员专享

证券业行业周报：二级市场活跃度提升，关注证券板块投资价值

非货币保有规模环比下降，总份额逆市上升。基金业2022Q3销售数据出炉，根据基金业协会公布，截至2022Q3，公募基金销售保有规模前100强保有权益类基金（股票+混合）规模5.71万亿元，环比下降9.96%，但基金份额从5.73万亿份增至5.84万。前100强非货保有规模为8.36万亿元，环比减少3.72%。其中，银行、券商和独立第三方占比分别为56%、18%、26%。华泰证券延续2022Q2

107662022/11/14VIP会员专享

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证券业行业周报：二级市场活跃度提升，关注证券板块投资价值

非货币保有规模环比下降，总份额逆市上升。基金业2022Q3销售数据出炉，根据基金业协会公布，截至2022Q3，公募基金销售保有规模前100强保有权益类基金（股票+混合）规模5.71万亿元，环比下降9.96%，但基金份额从5.73万亿份增至5.84万。前100强非货保有规模为8.36万亿元，环比减少3.72%。其中，银行、券商和独立第三方占比分别为56%、18%、26%。华泰证券延续2022Q2
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11-142022
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2022Q3基金销售渠道数据点评：三方阵营非货市占率提升，天天基金市占率具有韧性

事件：11月10日，基金业协会披露2022Q3公募基金销售机构前100规模数据。　　三方阵营非货市占率提升，代销渠道集中度有所下降　　(1)代销机构市占率有所下降。2022Q3末，前100家代销机构合计数占全市场的偏股/非货比重分别为79.8%/52.6%，环比-0.6/-1.1pct，预计与部分直销机构保有市占率提升有关。(2)券商系偏股市占率延续上升，三方系非货市占率明显提高。前100家机
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11-112022
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证券行业周报：科创板做市制度落地，行业三季度业绩承压

上周（2022年10月24-28日），申万证券板块下跌4.25%，在非银金融子版块中排名7。截至2022年10月28日，板块动态PB为1.39倍，低于一年及三年估值中枢（分别为1.71、2.04倍），处于10年来12.6%分位数上。　　政策跟踪：科创板做市借券业务细则落地，科创板将由订单驱动向报价驱动，有利于缓解投资者减持引起的市场波动。对于行业而言，预计行业的方向性投资比例将继续降低，加速向
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11-102022
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证券行业事件点评：个人养老金政策加快落地，投资公募基金细则出台

事件：　　11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》（下称《办法》），对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。同时，财政部、税务总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》（下称《公告》);银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》；证监会公布《个人
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11-092022
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券商2022三季报综述：市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小幅增长

市场回顾：经营环境挑战加大　　股市大幅波动，债市缓慢上行。整体前三季度上证综指、创业板指收益率分别为-16.7%、-29.6%（去年同期分别+1.9%、+5.4%），上证综指与创业板指表现均大幅弱于去年同期。债市表现不如去年同期，但仍然有不错的收益，前三季度中证全债收益率3.59%（去年同期4.26%）。　　2022年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅下滑。2022年前三季度日
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11-082022
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非银行金融行业跟踪：养老金新政正式落地，利好资本市场和非银板块

证券：本周市场交易活跃度延续回升态势，日均成交额环比增900亿至0.98万亿；两融余额（11.3）持平于1.56万亿。周五备受市场关注的养老金新政正式落地，人社部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》。相关监管机构的配套政策也随之出台，银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，财政部、
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11-072022
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非银行业周报（2022年第四十期）：三季度券商业绩受挫，市场回暖政策利好双重加持有望估值抬升

市场表现：　　本期（2022.10.31-2022.11.4）非银（申万）指数+6.00%，行业排名19/31，券商Ⅱ指数+6.26%，保险Ⅱ指数+5.69%；　　上证综指+5.31%，深证成指+7.55%，创业板指+8.92%。　　个股涨跌幅排名前五位：新力金融（+27.83%）、中国太保（+18.66%）、方正证券（+14.44%）、江苏租赁（+13.13%）、东方财富（+11.84
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11-062022
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证券行业专题研究：三季报综述：顺周期业务承压，马太效应凸显

业绩综述：Q3业绩表现不佳，系顺周期业务承压，杠杆倍数与ROE均有所下降。22Q1~3，41家上市券商合计实现营收3710亿元，yoy-21%，实现归母净利1021亿元，yoy-31%。Q3单季营收和归母净利同比分别-24%、-39%，顺周期业务承压，经纪、投资业务收入单季同比分别下滑31.1%、63.0%。杠杆倍数（扣除客户保证金）3.9x，低于上季末的4.0x，缩表主要系行情导致的融出资金
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11-062022
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证券Ⅱ行业深度报告：自营拖累整体业绩，投行业务相对稳健

投资要点　　市场低迷，自营收入持续下滑致使业绩承压：1）市场下行，仅7家券商营收正增长。2022Q1~3，42家上市券商营业收入合计为3,806亿元（同比-20.6%），归母净利润1,087亿元（同比-29.7%）。2022Q3券商资产负债表较2022H1规模缩减，ROE及杠杆率双降。截至2022年9月30日，上市券商归母净资产共计2.33万亿元，较年初/2022H1分别提升8.7%/3.4%
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11-042022
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证券行业2022年三季报综述：业绩环比回落，龙头仍具韧性

、业绩概览：业绩环比下降，马太效应加强　　业绩概览：22Q1-3上市券商营收、净利润合计3,710/1,021亿元，同比减少21%/31%，降幅较22H1扩大。22Q3营收、净利润分别环比减少18%/37%，主要是因为权益市场波动下行导致投资收益环比减少71%。22Q1-3上市券商平均ROE为6.1%（年化值），在逆市中同比下降3.8pct。22Q3末上市券商平均杠杆倍数为3.8倍，较202
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11-042022
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证券Ⅱ行业月度点评：市场化改革步伐加快利好券商板块

投资要点：　　证券行业10月跑赢大市。在31个申万行业指数中位列第12位，证券板块下跌1.69%。　　上市券商估值较上9月末略降。截至11月1日，上市券商PB估值中位数为1.10倍，较9月末下降0.01倍。　　市场化改革步伐加快利好券商板块。10月两融市场化改革步伐加快，科创板做市商交易落地实施。两融市场化改革步伐加快，政策上有助于券商优化融资渠道，降低融资成本，利差有望扩大，再加上标的范围扩
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11-042022
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证券行业2022年3季报综述：自营板块拖累Q3业绩，关注券商左侧布局机会

静待宏观经济修复带来的底部反转，关注景气度较好和超跌标的左侧机会　　（1）2022前三季度40家（扣除财达证券）上市券商整体归母净利润1018亿，同比-31%，2022Q3单季306亿，同比-39%，环比-37%，低于我们预期，主要受投资收益拖累。2022Q3单季经纪/投行/资管/利息净收入均环比改善，但投资板块受沪深300和恒生指数三季度下跌15%/22%影响，自营投资收益环比下降68%，预
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11-032022
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证券Ⅱ：经纪、自营业务拖累，上市券商前三季度业绩承压

投资要点：　　上市券商前三季度净利润同比下滑，经纪、自营业绩下滑为主要影响因素。三季度市场不利因素下，上市券商前三季度净利润同比下滑29.71%。据wind数据统计，42家上市券商前三季度营收合计3805.99亿元，同比下降20.62%，净利润合计1087.19亿元，同比下降29.71%。三季度单季度来看，第三季度合计实现营收1267.62亿元，同比/环比均为下降，分别为-24.20%/-17
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11-032022
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证券行业2022年三季报回顾与展望：市场下跌多维度影响券商业绩，三季度净利润环比下滑

022年前三季度日均股基交易额10270亿元，同比下滑7%。48家上市券商营业收入同比下滑21%，净利润同比下滑31%，降幅环比扩大。我们预计2022年行业净利润同比-14%。考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升，建议关注东方财富、中信证券、广发证券。　　2022Q1-3市场波动，交易量同比出现下滑。1）2022Q1-3市场日均股基交易额为10270亿元
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11-032022
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证券Ⅱ行业月报：债基收益表现平稳，基金市场情绪稳定

境内外资本市场指标变化，A股市场整体表现回暖。继2022年9月，A股市场受美联储不断加息影响而大幅下跌后，10月以来市场整体表现有所回升，跌幅有所减少，且部分指数出现上涨。2022年10月，国内权益宽基指数普遍收跌：创业板指下跌1.68%、深证成指下跌3.50%、上证指数下跌3.5g%、上证50下跌10.85%;科创50有较大幅上涨，涨幅5.79%。债券市场相对平稳：中证国债指数上涨0.69%
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11-022022
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