2023年军工行业投资策略：战地黄花分外香

百年之变，军工无忧 　　2023年，是贯彻落实二十大精神的开局之年，是实施“十四五”规划的承上启下之年，是实现2027建军百年目标的继往开来之年，是本世纪中叶建成世界一流军队的蓄势待发之年，是全行业历史性扩产集中落地的第一年。 　　世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开，逆全球化之势以及俄乌冲突，大大强化了各国的安全诉求，全球军费再次进入了高速增长期。强国必先强军，军强方能国安，如

航空航天产业月报：产业持续高景气发展，领跑军工各细分市场

一、航空航天行情回顾： 　　2022年12月份中航证券航空航天行业（-3.52%），军工（申万）指数（-4.63%），跑赢行业1.11个百分点。 　　上证综指（-1.97%），深证成指（-0.83%），创业板指（+0.06%）； 　　涨跌幅前三：新兴装备(+24.44%)、迈信林(+19.77%)、北方导航(+16.94%)； 　　涨跌幅后三：智明达(-15.07%)、航天彩虹(-13.75%

军工电子月报：2023年5个机会判断

　　一、军工电子行情回顾：　　12月中航证券军工电子指数（-3.64%），军工（申万）指数（-4.63%），跑赢行业1.00个百分点。　　上证综指（-2.66%），深证成指（-3.80%），创业板指（-4.70%）；　　涨跌幅前三：北方导航（+16.94%）、烽火电子（+14.21%）、铖昌科技（+9.92%）；　　涨跌幅后三：兴森科技（-19.20%）、智明达（-15.07%）、中国长城（-14

军工材料月报：把握底部机会，2023蓄势待发

一、军工材料行情回顾：　　12月份中航证券军工材料指数（-2.42%），军工（申万）指数（-4.63%），跑赢行业2.22个百分点。　　上证综指（-2.66%），深证成指（-3.80%），创业板指（-4.70%）；　　涨跌幅前三：西部材料（+11.31%）、泰和新材（+5.57%）、应流股份（+5.55%）：　　涨跌幅后三：广大特材（-13.11%）、同益中（-9.70%）、超卓航科（-9.1

国防军工行业点评：航空工业筹划重大资产整合，成飞集团有望整体上市

事件：2023年1月11日，中航电测公告正在筹划发行股份购买资产（成飞集团的100%股权）事项，公司股票将自1月12日（周四）开市起停牌，预计在不超过10个交易日（2月2日前）内披露相关交易方案。本次重大资产整合是航空工业集团国企改革行动的重要一步，将对军工板块带来积极作用。我们具体分析如下：　　中航电测筹划发行股份购买成飞集团100%股权，成飞集团整体上市可期。　　1）方案：航空工业集团持有

交通运输：2023年春节专题系列二-2023年需要密切关注的数据-剖析快递业恢复双位数增长

核心观点　　2023年快递数据观测具备显著意义。中国的社会消费品零售总额占GDP的比例超过了35%，而社会消费品中通过网购线上途径实现销售的比例又已经达到了27%，网购数据对于观察今年经济和消费复苏态势是具有重要意义的。而快递作为网购不可避免的交付环节，其需求表现在很大程度上可以反映网购的需求趋势，因此快递数据对于跟踪观测宏观经济以及居民消费的复苏趋势也是具有参考意义的。　　春节不打烊保供给，

2022年中国物流行业研究：深度探析行业现状（智能设备及智能软件）

中国社会物流总额依然保持着较为良好的增长态势，年增速已恢复至常年平均水平。2021年社会物流总额细分中工业物流总额占比最大，高达89.4%。　　中国智能物流市场规模主要包含智能硬件设备、智能软件设备，其中智能硬件设备在智能物流行业中的占比高达90%。在相关政策及新技术的推动下，智能物流行业呈现平稳上升趋势，预计2026E将达950.91亿元。　　物流行业现状　　中国社会物流总额自2015年的2

黎明即起•2023军工投资策略：迎接全球国防高投入期，批产与新型号进度追赶是主旋律

我们认为，党的《二十大报告》重申加速开创国防和军队现代化、坚定不移推进祖国统一大业。结合近期“八一”政治局学习内容与美方《2022年国家安全战略》，世界已进入新的挑战变革期，我国国家发展与国防建设是未来重点，国防大发展是国家发展的战略要求。未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设同时具备2035、2050中远期发展目标。　　行业基本判断：军工202

国防军工行业点评报告：内生外延双轮驱动，推荐中国力量组合

投资要点　　事件： 1 月 11 日晚，中航电测发布关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告。　　1） 筹划发行股份购买资产事项。 自 2023 年 1 月 12 日开市时起开始停牌。　　2） 公司预计向航空工业集团发行股份购买其持有的成飞集团 100%股权。　　3） 公司预计在不超过 10 个交易日的时间内披露本次交易方案。 若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，最晚将于 202

航空装备Ⅱ行业深度：大制造央企专题报告-中国航空工业集团：航空装备铸就中国力量

航空工业：三年国企改革成绩显著，央企考核双A，珠海航展展示十年成就　　1）集团概况：航空装备国有特大型企业，100余家成员单位、25家上市公司。　　2）经营情况：2021年实现营收5190亿元，净利润169亿元，总资产12383亿元、净资产3974亿元。集团获2019-2021任期、2021年考核双A，获评业绩优秀企业。2022年前三季度归母净利润达107亿元，同比增长35%。　　3）珠海航展

港口行业信用风险回顾与展望：整合效益逐步显现，外需收缩压力下信用基础依然稳固

近年来，港口规划建设着重强化港口与其他交通方式的互联互通能力以及作为交通枢纽的经济辐射功能，并逐步完善市场化、规范化的港口收费体系。目前，“一省一港”的行业格局基本形成，港口竞争格局基本稳定。　　近年来，中国港口泊位向大型化、专业化发展趋势明显，在结构性产能过剩的背景下，水路交通固定资产投资逐步向内河港口倾斜。2022年以来，随着疫情期间宽松政策的逐步退出，全球主要经济体制造业PMI指数已回落

国防军工行业周报：乘改革东风，开启今年冲刺

投资要点： 　　市场表现： 本周上证综指涨跌幅为+2.21%，创业板指涨跌幅为+3.21%，中证军工涨跌幅为+2.05%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 20/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨跌幅排名为 23/31。年初至今上证综指涨跌幅为+2.21%，创业板指涨跌幅为+3.21%，中证军工涨跌幅为+2.05%。中信国防军工指数涨跌幅为+2.06%，涨

国防军工行业简评报告：解放军开展新年训练动员，关注实战化训练带来精确制导产业投资机会

交运行业周报：春运客流同比回升，民航需求有望复苏

投资要点　　市场表现：本周SW交运指数-0.1%，跑输大盘3.0个百分点。其中物流+3.5%，航运+1.0%，机场+1.5%，高速公路+0.1%，港口-0.3%，铁路运输-1.5%，公交-3.1%，航空-1.6%。板块涨幅前五个股：传化智联+10.5%、德邦股份+8.6%、盛航股份+7.3%、ST万林+5.8%、珠海港+5.0%；涨幅后五个股：嘉友国际-11.2%、新宁物流-9.8%、华夏航空

国防军工1月展望报告：1月“日历效应”或失效；当前配置机会正好

投资建议　　2022年12月中证军工下跌5.2%（11月下跌6.1%），跑输上证综指3.2ppt；跑输沪深300指数5.7ppt；跑输创业板指5.2ppt。2022年，军工板块走出深“V”行情，1~4月经历较深回调，5~7月持续走强，8~10月较为震荡，11~12月再次回调。展望2023年1月，我们认为：“日历效应”或失效，军工板块调整基本结束，当前配置机会正好。推荐“制导装备、航空发动机、航