中国的“商社巨头”，稳成长、强分红、高ROE，商社巨头再起航
厦门象屿(600057)投资要点厦门象屿是国内大宗供应链综合服务商龙头。公司主业为大宗商品供应链服务，帮助企业一站式完成采购、仓储、金融、销售等环节，主要品类涵盖金属矿产、能源化工、农产品等。公司下游主要与持续经营的制造业客户深度合作，2023H1，公司制造业企业客户数量和服务量占比分别达到50%和60%以上，并主要通
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国防与装备行业专题研究：大国重兵专题一：2023巴以冲突对于军工地面兵装赛道技术革新带来启示
【投资要点】巴以冲突集中在加沙地带陷入苦战带来诸多启示：城市攻坚战是一个均衡器。进入城市环境，如果没有专门的装备、特殊的训练，可能会导致强者不强。城市中高楼林立，这些建筑成为防御方的天然碉堡。城市内的直视距离近，重型火炮的射程优势很难发挥。而且防御方通常会修建大量的地下通道、交通壕，利用己方熟悉地形
国防与装备行业专题研究：海权视角下舰载机成长空间可期
【投资要点】海权成为大国崛起的重要因素，航母是制海的核心。国际关系进入后冷战时代之后，海洋的重要性非但没有下降，反而有上升的趋势。作为制海能力最强且远程力量投射最有效的舰种，航空母舰在美国海军的作战体系中一直占据核心地位。随着新军事革命的不断扩展，在美国海军战略转型框架下的美国航空母舰的任务增加、地
公司拟定增募资购置国产飞机，供需格局持续改善下业绩或迎来加速增长
中国国航(601111)核心观点：事件：近日，中国国航发布公告，拟定增发行A股股票募资60亿元。其中，42亿元用于购置17架国产飞机（6架C919、11架ARJ21），18亿元用于补充部分流动资金。根据中国商飞提供的目录单价（C919为1.08亿美元，ARJ21为0.38亿美元），国航本次募资购置的17架飞机，投资总额共计10.66亿美元，折合人民币
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公司拟定增募资购置国产飞机，供需格局持续改善下业绩或迎来加速增长
中国国航(601111)核心观点：事件：近日，中国国航发布公告，拟定增发行A股股票募资60亿元。其中，42亿元用于购置17架国产飞机（6架C919、11架ARJ21），18亿元用于补充部分流动资金。根据中国商飞提供的目录单价（C919为1.08亿美元，ARJ21为0.38亿美元），国航本次募资购置的17架飞机，投资总额共计10.66亿美元，折合人民币
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交通运输行业简评报告：元旦、春节机票预定增长亮眼，11月快递业务旺季抬升
核心观点周行情回顾。上周沪深300指数下跌0.13%，交通运输（申万）指数下跌1.10%，在31个申万一级行业中排名第10。二级板块中，航空机场周涨跌幅为-3.03%，航运港口周涨跌幅为+2.15%，物流周涨跌幅为-2.45%，铁路公路周涨跌幅为-1.01%。《2023年第51周（12月18日至12月24日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近9.3万
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交通运输行业事件点评：上海机场签订补充协议，免税收入重回“下有保底、上不封顶”
主要观点事件描述：12月26日，上海机场发布公告称，公司及全资子公司虹桥机场公司分别与日上上海签订了《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议二》（以下简称“《补充协议二》”）、《上海虹桥国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议一》（以下简称“《补充协议一》”）。根据上述两个协议，上海机场、
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航空制动领导者，受益下游高景气
北摩高科(002985)报告摘要深耕刹车制动领域，产业布局迈向高端。北京北摩高科摩擦材料股份有限公司主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售。公司自成立以来一直深耕刹车制动领域，多种型号主导产品已经定型列装部队。公司以刹车盘（副）为基础，
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航海装备：航海装备方向或将放量，水下攻防沉潜刚克
海上控制权至关重要，水下攻防体系备受关注在大国博弈与国际地位竞争中，对跨洋水道的优越利用和控制至关重要。未来海上竞争或逐渐从传统武器与平台转向体系竞争，水下攻防体系作战隐蔽性强，破坏性大，体系化，受到主要强国的高度重视。美国、俄罗斯、德国、英国、法国、日本等均构建了相对独立的海军装备体系，并对水下领
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免税新协议落地，盈利弹性再恢复
上海机场(600009)上海机场于2023年12月26日发布《关于签订免税店项目经营权转让合同之相关补充协议的公告》（浦东机场签订《补充协议二》、虹桥机场签订《补充协议一》，以下简称“新《补充协议》”。）新《补充协议》降低了免税业务的保底收入。根据新《补充协议》，自2023年12月1日起，月实收费用采取月保底销售提成和月
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首次覆盖：路产区位优势显著，股息稳健
宁沪高速(600377)高速公路通行费业务为核心，路产区位优势显著。宁沪高速以长三角地区高速公路运营为核心业务，外延布局交通配套服务、新能源、金融等辅业增厚盈利。公司为江苏唯一上市公路企业，背靠江苏省国资委，经营与投资高速里程约910公里，总资产达798亿元，资产雄厚。路产区位优势良好，腹地长三角城市群经济稳步增
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交通运输行业周报：元旦假期机票预定量大增，航运运费受红海局势影响持续上涨
一周市场回顾：上证综指下跌0.9%，交运跑输大盘，下跌1.1%。2023.12.18—2023.12.22，交通运输指数(-1.1%)，同期上证综指（-0.9%）。子板块绝对周涨跌幅中，航运（+4.0%）、铁路运输（-0.5%）、港口（-0.6%）、高速公路（-1.5%）、快递（-1.8%）、公路货运（-1.9%）、跨境物流（-2.1%）、公交（-2.9%）、航空运输（-3.4%）
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11月快递月报：旺季行业单票收入承压，申通业务量增速近50%
023年11月快递业务量数据。快递行业：2023年11月，全国快递企业实现业务量136.4亿件，同比增长31.9%。2023年1-11月，全国快递企业实现业务量1188.2亿件，同比增长18.6%。四家上市快递公司：2023年11月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：11.75亿件/+24.08%（同比变动不含丰网）、19.30亿件/+30
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补充协议落地，扣点优化利好免税业态健康发展
上海机场(600009)上海机场披露免税店项目经营权转让合同补充协议上海机场发布公告，披露关于签订免税店项目经营权转让合同之相关补充协议的公告。新补充协议涉及到对上海浦东机场、上海虹桥机场免税业务租金收取范围及收取方式进行调整。扣点优化利好机场免税业态健康发展我们认为机场免税店场地出租方及免税运营商承租方在
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签订免税补充协议，恢复免税业务弹性
上海机场(600009)事件2023年12月26日，公司公告与日上上海签订《浦东机场免税店合同补充协议二》、《虹桥机场免税店合同补充协议一》。点评新补充协议恢复保底和提成取其高的模式。根据公告，自2023年12月1日起，上海两场免税店的月实收费用恢复月保底销售提成和月实际销售提成两者取高的模式，其中：（1）月保底销售提成与
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交通运输行业点评报告：红海袭击事件持续发酵，或将推动集运、油运运价水平上行
核心观点：事件：2023年12月以来，红海航道水域局势紧张，持续受到胡塞武装的袭击。12月9日，胡塞武装宣布，禁止所有前往以色列的船舶在红海、阿拉伯海航行。12月11日至今，Strinda（HANSATANKERS油轮）、ArdmoreEncounter（化学船）、MaerskGibraltar（马士基集装箱船）、AlJasrah（赫伯罗特集装箱船）、MSCPALATIUMIII（
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交运行业2024年投资策略：造船行业景气依旧，跨境电商需求释放
回顾2023年全年(截止20231219)，中信交通运输指数下跌12.86%，跑赢沪深300指数1.03%。2023年全年疫情后复苏出行产业链表现亮眼，这与我们2023年投资交运策略【油运景气依旧，出行复苏在即】中出行复苏的判断一致。展望2024年，我们判断，交运板块仍有结构性机会。海运和造船：干散货运、油运船队运力供给未来2-3年确定性放
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甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车数回升千车以上，口岸库存高企
口岸的通车数重回千车以上，但口岸监管区库存高企据蒙古煤炭网，12月18日-12月24日，甘其毛都口岸通车量回升至日均1075车/日（不含闭关日），较前一周+19.1%，同比+32.0%。截至12月24日，甘其毛都口岸23年累计通车量26.57万辆，同比+101.6%，较19年同期+37.9%。后续影响通车数的的主要影响因素仍是极端降雪天气。库存方面，
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国防军工2024年度策略报告：把握军工长期投资价值，重视新域新质装备发展
复盘：核心矛盾由供给侧向需求侧转移，产业周期由高速扩张期向平稳期过渡产能矛盾突出下的扩张期（2020-2021）：1）需求端：订单预期-落地，需求快速扩张；2）供给端：产能矛盾突出，军机和导弹相关产业链大幅扩充产能；3）定价端：采购和配套各环节价格容忍度较高；4）盈利端：基本面成为主要抓手，扩产周期和交付周期短的
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物流园区投资回报周期一般是多久？有没有方法可以加快投资回报？
A:物流园区投资回报周期一般取决于多种因素，包括投资规模、物流园
