2022年纺织行业研究报告_纺织行业研究报告第3页

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纺织服装行业周报：扩大内需纲要发布，体育消费和社交电商受益

主要观点:　　本周中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出全面促进消费，加快消费提质升级，和纺服板块相关要点我们概括如下：（1）提高吃穿等基本消费品质；（2）促进群众体育消费。深入实施全民健身战略，促进竞赛表演产业扩容升级。发展在线健身、线上赛事等新业态。推进冰雪运动“南展西扩东进”，带动群众“喜冰乐雪”；（3）支持社交电商、网络直播等多样化经营模式；且我们

51472022/12/18VIP会员专享

轻工制造行业点评报告：家具环比略有收窄，地产政策助力家居板块修复

投资要点　　11月社零有所承压，线上渠道加速显现。2022M11社零总额3.86万亿元，同比-5.9%，主要系疫情反复影响，各地管控趋严，消费受到一定冲击；除汽车以外消费品零售额3.5万亿元，同比-6.5%。2022M1-11社零总额累计同比-0.1%，其中除汽车以外消费品零售额同比-0.2%。分渠道看，2022M11实物商品网上零售额为1.36万亿元，同比+3.9%，加速明显；2022M1-

195992022/12/16VIP会员专享

轻工行业点评报告：疫情影响致社零短暂承压，静待疫后消费提振

核心观点：　　1-11月社零总额同比微降，疫情影响致11月短暂承压。2022年1-11月，社会消费品零售总额为39.92万亿元，同比下降0.1%。其中，11月单月社会消费品零售总额为3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct。　　家具类消费单月降幅环比收窄，多重政策支持下持续向好。2022年1-11月，家具类零售额为1,459亿元，同比下降7.7%。其中，11月单月家具类零售额

167862022/12/16VIP会员专享

纺织服装12月投资策略：消费复苏提振信心，优质龙头估值修复

核心观点　　行情回顾： 11 月至今 A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘。 A 股、港股纺织板块表现好于大盘，港股的宝胜国际、申洲国际、滔搏、江南布衣上涨 50%以上， A 股的华利集团、台华新材上涨 30%以上；美股、台股大盘下行，纺织板块走势与大盘较接近。　　品牌渠道： 10 月疫情管控趋严社零下滑， 11 月销售节日拉动重点品牌线上增长。 2022 年 10

176752022/12/16VIP会员专享

纺织服装

纺织服装12月投资策略：消费复苏提振信心，优质龙头估值修复

核心观点　　行情回顾： 11 月至今 A 股、港股大盘上行，纺织板块表现好于大盘。 A 股、港股纺织板块表现好于大盘，港股的宝胜国际、申洲国际、滔搏、江南布衣上涨 50%以上， A 股的华利集团、台华新材上涨 30%以上；美股、台股大盘下行，纺织板块走势与大盘较接近。　　品牌渠道： 10 月疫情管控趋严社零下滑， 11 月销售节日拉动重点品牌线上增长。 2022 年 10
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12-162022
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纺织服装

社零数据点评：11月消费市场短期承压，扩内需政策有望推动消费市场稳步恢复

事件描述：　　12月15日，国家统计局公布2022年11月社零数据。　　事件点评：　　11月疫情管控力度趋严，当月社零降幅扩大。22年11月，国内实现社零总额3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct，表现低于市场一直预期（根据Wind，11月社零当月同比增速预测平均值为-2.5%）。22年1-11月，国内实现社会消费品零售总额39.92万亿元，同比下降0.1%，其中，除汽车以
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12-152022
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纺织服装

纺织服装行业点评：11月服装零售波动，期待后续企稳回升

1月在疫情管控下，线下流量下滑，社会消费品市场明显承压，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，服装零售同比下降15.6%。随着“新十条措施”、全面提升内需战略发布，服装零售有望复苏。疫情后周期防疫政策优化背景下，促进内需战略发布，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。　　11月在疫情管控下，线下流量下滑，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，服装零售同比下降15.6%，后续
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12-152022
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轻工

轻工制造12月投资策略：竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期

核心观点　　行情回顾：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘。11月A股（沪深300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。　　11月PPI延续下行趋势，家具出口额持续承压。11月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%、-1.7%，家具制造业PPI同比增长1.6%；11月整体出口额同比下行（-
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12-152022
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纺织服装

纺织服装行业点评：扩大内需纲要发布，服装消费望提振

022年12月14日，中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出实施扩大内需战略的重要性及主要目标。全面提升内需战略有望全面促进纺织服装相关消费，线上线下全渠道零售有望提升，结合疫情后周期防疫政策优化背景，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。　　中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，全面促进消费。《纲要》指出
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12-152022
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轻工

轻工制造行业快报：阔叶浆大厂Suzano下调12月报价，持续推荐受益浆价下行的浆纸系投资机会

事件：12月13日，根据隆众资讯信息，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，相比上一次22年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。　　主流供应商巴西Suzano报价下调，浆价下行预期有所增强　　巴西Suzano阔叶浆报价自7月以来维持在高位860美元/吨，12月最新报价下调40美元到820美元/吨，即日起执行。Suzano为全球最大的商品浆供应商，纸浆的生产量
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12-142022
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轻工

轻工年度策略：飞雪迎春，星火燎原

轻工制造板块综述：年初至今沪深300指数-19.68%，SW轻工制造指数-22.43%，在31个申万一级行业中排名23，我们认为轻工制造行业，将在2023年迎来比2022年更优的配置环境。　　造纸：浆价预期下行，首推特种纸盈利反转。8月以来，阔叶浆发运量与进口量环比改善，22年年末至23Q1，Arauco与UPM各将释放156/210万吨产能，阔叶浆供应紧张缓解，浆价反转拐点在即。特种纸具备周
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12-142022
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轻工

轻工行业2023年度投资策略：云销雨霁，彩彻区明

轻工行业整体估值正处历史底部，疫后多个细分板块需求有望逐渐走出低谷，后续轻工行业策略主线为“聚焦需求复苏，把握盈利弹性，关注格局优化”。　　一方面聚焦大家居、消费轻工板块的疫后需求复苏与改善；另一方面把握造纸、包装等行业成本下行带来的盈利拐点与弹性。　　1）大家居板块：基本面与估值有望底部向上，节奏上工程业务或率先受益、零售家居逐步回升，关注具有渗透率持续提升逻辑的智能卫浴品类。首推零售家居龙
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12-132022
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纺织服装

纺织服装及化妆品行业2023年年度投资策略：本土龙头加速崛起，疫后复苏弹性可期

纺织服装行业2023年度策略：　　1）运动服饰长期景气：继续看好政策助力下运动服饰行业持续景气，我国运动项目正在走向多元化、细分化，新兴项目存发展潜力。当前国际龙头大中华区销售仍呈疲态，国内龙头锐意提升市场份额。　　2）国潮崛起趋势延续：国潮崛起趋势依旧，国产运动龙头把握机遇，对渠道议价能力上升。　　3）复苏弹性可期：复盘2020年疫情后品牌服饰各子行业的业绩表现，运动服饰、高端服饰、户外复苏
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12-132022
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轻工

2022年智能家居系列：中国智能鞋柜行业研究报告

1智能鞋柜的定义与分类　　智能鞋柜可自动清洁和护理所放置的鞋物，产品的主要功能有杀菌除臭、烘干防霉、安全防护、智能互联。智能鞋柜可分为箱盒式和立柜式，箱盒式智能鞋柜面向中低端市场，线上售价低于2,500元。立柜式智能鞋柜面向高端市场，线上售价在2,000至5,000元之间。箱盒式智能鞋柜的占用空间小、使用灵活，适合独居和租房群体。立柜式智能鞋柜可放置鞋物多，可替代普通鞋柜，适合家庭群体。
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12-132022
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轻工

轻工制造行业跟踪周报：成本下行&需求修复推荐中顺洁柔，地产政策托底看好家居需求反转

投资要点　　上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/12/05 至 2022/12/11，上证综指上涨 1.61%，深证成指上涨 2.51%，轻工制造指数上涨 1.92%，在 28个申万行业中排名第 12；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+6.12%）、造纸（-0.64%）、包装印刷（-0.83%）。　　造纸：看好浆价回落利润弹性释放，首推需求有望修复的生活用纸龙头【中
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12-132022
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月纺织服装出口延续承压，Lululemon FY22Q3营收同增28%

投资要点　　本周观察：美国防疫政策变化与服装、家居需求疫后复苏节奏　　根据反映疫情管控限制程度的严格指数，将美国防疫政策变化分为以下三个阶段： 1）2020 年 3 月-2021 年 3 月，严格指数在 60 以上，美国防疫政策以严格管控为主； 2）2021 年 4 月-2022 年 2 月，严格指数在 45 以上，美国防疫政策逐步放松； 3） 2022年 3 月-至今，白
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12-132022
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纺织服装

2023年纺织服装年度策略：料峭也争春

投资要点　　品牌服饰：防疫优化+生活方式改变　　1）短期：防疫政策优化利好　　防疫优化，功能性品类需求将率先复苏：服饰作为典型的场景消费品，防疫优化恢复场景+快递物流，运动户外板块和冬季保暖（波司登、家纺等）率先受益　　零售整体增速恢复预计在23年3月下旬：22Q1冷冬+春节较23年靠后带来高基数　　股价修复当下围绕两条主线：复盘20年及22年行业龙头标的表现，当下短期反弹行情围绕：1）运动及
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12-122022
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纺织服装

纺织服装行业周报：防疫“新十条”催化消费板块行情，继续看好2023年内需的复苏

核心观点　　行情回顾：全周沪深300指数上涨3.29%，创业板指数上涨1.57%，纺织服装行业指数上涨1.87%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块上涨1.97%，品牌服饰板块上涨1.79%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、安踏体育和太平鸟等取得了正收益。　　海外要闻：（1）Lululemon露露乐檬假日季前景不及预期。（2）订阅电商鼻祖StitchFix聚焦盈利避免滑向破产。
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12-122022
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纺织服装

纺织服装行业2023年投资策略：冬日里的一道暖光

022年至今服装零售表现不佳　　截至10月，服装零售月度总额大部分时间呈现负增长，且表现跑输整体消费品零售增速　　相较2020年，2022年服装零售月度总额也不尽理想，三月至十月中有5个月的月度零售额呈现负增长　　服装消费需求在疫情防控力度较大的2022年表现低迷　　出行意愿下降影响线下消费　　服装消费是偏感性的消费。试衣上身，带来视觉愉悦，产生消费冲动是服装消费的重要流程，因此服装品牌线下
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12-122022
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