2022年纺织行业研究报告_纺织行业研究报告第2页

行业分类：

纺织服装行业月报：11月需求持续下行，防疫优化下有望逐步恢复

　　行业数据：　　品牌服饰：11月社零同比降幅扩大，扩内需政策有望助推消费复苏　　2022年11月社会消费品零售总额当月同比-5.9%（增速环比-5.4PCTs），1-11月社会消费品零售总额累计同比-0.1%，增速环比-0.7PCTs。其中服装品类同比-15.6%（增速环比-8.1PCTs），从1~11月累计零售额看，服装社零同比-5.8%。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲

118462022/12/23VIP会员专享

轻工行业2023年度策略：曙光已现，家居&特纸值超配

投资建议：　　轻工板块年度策略概述：曙光已现，三条投资主线贯穿全年。回顾2022年，由于国内外需求较弱叠加原材料成本高企，轻工行业内多数细分板块业绩均显著承压。展望2023年，随着疫情管控放松、地产端政策陆续出台，整体国内家居、文具、个护等各消费细分领域的需求有望迎来改善，并且目前多数行业的原材料成本压力也已开始逐步缓解，整体来看，2023年行业重拾较好发展的曙光已现，业绩有望迎来全面修复。重

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纺织服装海外跟踪系列二十五：耐克二季度收入增长17%，库存去化进展良好

　　事项：　　公司公告：2022年12月20日，耐克披露截至2022年11月30日的2023财年第二季度业绩，第二季度公司收入133.2亿美元，同比增长17.2%；归母净利润13.3亿美元，同比减少-0.4%。　　国信纺服观点：1）2023财年第二季度业绩：业绩超预期，单季度收入货币中性增长27%，大中华区增长6%，库存如期回落，去化进展较好；2）分地区：大中华区收入转正、库存回归健康水位，其他地

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东兴时尚&轻工周观点：11月社零数据承压，国家出台扩大内需纲要看好明年消费复苏

观点综述：　　疫情对消费市场短期扰动影响明显。国家统计局公布数据显示， 11 月份，社会消费品零售总额 38615 亿元，同比下降 5.9%。 11 月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。其中，商品零售下降 5.6%。市场规模占社会消费品零售总额比重较大的出行类商品销售下降，对消费市场影响较大。同时，餐饮等接触式消费受到较大冲击，

127802022/12/20VIP会员专享

纺织服装

东兴时尚&轻工周观点：11月社零数据承压，国家出台扩大内需纲要看好明年消费复苏

观点综述：　　疫情对消费市场短期扰动影响明显。国家统计局公布数据显示， 11 月份，社会消费品零售总额 38615 亿元，同比下降 5.9%。 11 月份本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。其中，商品零售下降 5.6%。市场规模占社会消费品零售总额比重较大的出行类商品销售下降，对消费市场影响较大。同时，餐饮等接触式消费受到较大冲击，
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12-202022
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纺织服装

纺织服装2023年度投资策略报告：寒冬将过，春归有期

　　品牌服装：疫后复苏，关注高景气及需求弹性较大的赛道龙头　　2022年需求承压：多地疫情反复带来的客流下降、物流受阻、失业率提升等因素，导致整体内需偏弱，服装零售表现不佳。除运动保持较高景气度外（22H1收入/净利润分别同比+19.7%/+4.4%），其余板块前三季度收入利润均承压，需求走弱下整体库存高企。　　2023Q2需求有望复苏：防疫政策自2022年12月开始优化，以中国香港&中国
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12-202022
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轻工

轻工行业周报：阔叶浆报价下跌、家居社零环比好转，本周推荐宠物海外对标专题

投资要点　　家居：11月地产数据仍然承压，家具社零降幅环比收窄　　（1）11月防疫仍然较严、线下消费&地产恢复节奏受阻。11月商品住宅新开工/竣工/销售较10月跌幅均进一步扩大，主要系11月防疫措施较严影响新楼盘成交&房屋施工节奏。12月以来防疫优化，叠加央行16条、第二支箭、第三支箭等楼市利好措施频出，12月竣工大月（从过往数据分析占全年竣工40%以上）有望迎改善，看好202
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12-192022
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月服装社零降幅扩大，全国建材家居卖场销售额同比下降53%

　　投资要点　　本周观察：戴比尔斯《2022年钻石行业洞察报告》　　戴比尔斯集团发布《2022年钻石行业洞察报告》，主题为“全新的钻石世界：在数字化时代为新世代消费者打造值得信赖的品牌”。这项新调研指出年轻一代审视、研究和购买钻石的以下四大关键趋势：1）道德保证，报告显示，36%的女性和39%的Z时代在购买钻石首饰时，会特别关注品牌在实践道德准则方面的资历。在中国，22%的女性和28%的Z时代
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12-192022
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纺织服装

纺织服装行业周报：11月服装零售波动，期待后续提振

　　11 月在疫情管控下，线下流量下滑，社会消费品市场明显承压， 11 月社会消费品零售总额及服装零售有所波动。随着“新十条措施”、全面提升内需战略发布，服装零售后续有望复苏。结合疫情后周期防疫政策优化背景，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。　　11 月服装零售波动，期待后续企稳回升：受疫情管控影响， 11 月社会消费品市场明显承压，市场销售降幅有所扩大， 11 月社会消费品零
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12-192022
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纺织服装

纺织服饰行业月报：行业跟踪：11月服装终端仍承压，但消费场景放开趋势明确

　　月度行情回顾：11月纺服板块涨幅跑赢大盘。2022年11月上证综指、深证成指、沪深300分别上涨8.91%、6.84%、9.81%，纺织服装板块上涨10.26%，涨跌幅在30个申万一级行业中位列第14位。纺服个股中，11月安奈儿（+90%）、李宁（+51%）、棒杰股份（+49%）涨幅靠前，慕尚集团控股（-27%）、康隆达（-6%）、嘉麟杰（-5%）跌幅靠前。　　品牌零售数据跟踪：1）整体：11
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12-192022
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纺织服装

纺织服装与化妆品行业周报：11月服装、化妆品零售走弱，扩大内需战略出台、期待提振消费

　　22年10月社零数据：2022年11月社会消费品零售总额同比下滑5.90%、低于Wind市场一致预期、降幅相较10月扩大5.40PCT，1~11月累计同比下滑0.10%。其中服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比下滑15.60%、降幅相较10月扩大8.10PCT，1~11月累计同比下滑5.80%；化妆品零售额11月同比下滑4.60%、降幅相较10月扩大0.90PCT，1~11月累计同比下滑3
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12-192022
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轻工

轻工行业2023年投资策略：三大主线：保交付、消费复苏、浆价下行

022年板块复盘：回顾2022年，轻工各子板块均呈负收益，板块部分核心标的全年呈下行走势。受地产政策和盈利波动影响，家居、包装、个护跌幅较大，文娱和造纸板块略有超额。全年来看，1）部分出口标的在需求强韧性+盈利高弹性下有亮眼表现，如推荐标的嘉益股份、家联科技。2）Q4在地产保交付政策落地的确定性下，家居需求整体受益，家居板块估值迎来久违修复，大宗占比较高、直接受益于地产商现金流改善的江山欧派
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12-192022
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轻工

轻工制造双周报（2224期）：11月家具零售额逆势收窄，阔叶浆外盘报价下调

行情回顾。12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔、滨海能源、博汇纸业、顾家家居、江山欧派；12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股、设计都会、玖龙纸业、理文造纸、欧化。　　11月家具零售额逆势收窄，出口额持续承压。11月社零同比降幅扩大5.4个百分点；家具零售额降幅逆势收窄，降幅较10月收窄2.6个百分点。全部工业品、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%和-1.7%
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12-192022
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纺织服装

纺织服装双周报（2224期）：扩大内需战略提振信心，关注消费复苏拐点

　　核心观点　　行情回顾：近两周，A股纺织服装涨幅榜前五公司分别如意集团、诺邦股份、浔兴股份、美邦服饰、金发拉比。近两周，港股纺织服装涨幅榜前五公司分别宝胜国际、佐丹奴国际、思捷环球、滔搏、申洲国际。　　数据跟踪：1）品牌零售方面，11月服装社零下降15.6%，10-11月下滑主要受疫情封控影响，但从CAGR3角度，比3-5月要好（4/11月CAGR3分别为-6%/-4%）。2）制造出口，11月越
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12-192022
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轻工

造纸轻工行业：地产后周期产业链数据每周速递-11月国内家具行业零售额延续同比负增长

　　核心观点　　本周地产后周期各板块中，照明电工板块表现相对强势。本周沪深 300 指数下跌1.10%，地产后周期各板块中，照明电工板块本周上涨 0.03%，跑赢大盘 1.13pct；厨房电器、黑色家电、服务机器人、家具、小家电、白色家电板块本周分别下跌3.75%、3.38%、3.09%、3.03%、1.74%、1.27%，跑输大盘 2.65pct、2.27pct、1.99pct、1.93pct、
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12-192022
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纺织服装

纺织服装行业行业周报：11月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向

　　核心观点　　行情回顾：全周沪深300指数下跌1.1%，创业板指数下跌1.94%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.75%，品牌服饰板块上涨0.56%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、上海家化和森马服饰等取得了正收益。　　海外要闻：（1）香港零售10月销售增加3.9%。（2）VFCorp.威富首席执行官下台。　　行业与公司重要信息：（1）华利集
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12-192022
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轻工

家居行业专题报告：日本家居六十年，宜得利如何脱颖而出

投资要点：　　日本家居行业：“成长—>成熟—>衰退—>复苏”六十年发展轨迹复盘。　　1960-1973年成长期，日本家居行业呈现供需两旺的局面，直接受益于地产市场的繁荣发展，背后实际上是日本经济和居民收入水平不断崛起带来的居民消费能力增强。1974-1991年成熟期，随着日本经济和国民收入增速的放缓，以及地产景气的回落，家居行业供给下降，行业开启整合，家居消费增速放缓，即使广
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12-192022
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纺织服装

2023年纺织服装行业年度策略报告：供给改善催化国潮需求，消费拐点值得期待

　　服装消费受疫情影响较大，纺织行业海外需求较为疲软。2022年受疫情扩散、经济增速下行等影响，服装行业消费较为疲软，上半年社零数据同比下滑，服装上市公司收入、利润表现相对较差。7-8月份零售表现有所恢复，但9-11月疫情反复，服装行业社零再次同比下滑。纺织方面，22年上半年海外需求景气度较高，国内纺织行业收入增长相对较快，下半年受海外高通胀、需求下降后库存积压等影响，国内纺织行业收入增速放缓，纺
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12-192022
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纺织服装

纺织服装行业周报：疫情影响11月社零表现，期待消费需求拐点

　　本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.22%、1.80%、1.10%，纺织服装板块跌幅为0.61%，位居全行业第9名。恒生指数周跌幅为2.67%，耐用消费品与服装板块跌幅为3.52%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为如意集团、金发拉比、美邦服饰、梦洁股份、海澜之家，跌幅前五位分别为ST柏龙、棒杰股份、牧高笛、红豆股份、ST爱迪尔。港股耐用消费品与服装板块涨幅前
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12-192022
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