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投资价值分析报告：苗药独家品种奠定业绩基石，多元化布局打开成长空间
- 2023-08-21 02:46:35上传人：Be**男人
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- 部分省份的国家基本药物地方增补目录 。2018 年至 2022 年 ，公司营业收入
- 从 7.22 亿元增长至 12.01 亿元 ，期间复合增长率达 13.57% ；归母净利润 从
- 1.10 亿元增长至 2.01 亿元 ，期间复合增长率达 16.27% ；扣非净利润从 0.8 7
- 亿元增长至 1.95 亿元，期间复合增长率达 22.36% ，开喉剑贡献近九成。
- 横向收购，丰富产品管线，再获 9个独家品种
- 2022 年公司收购经营了一个多世纪的德昌祥 95% 股权 ，该品牌已是家喻户晓
- 的贵州老字号、中国驰名商标， “ 德昌祥 ” 产品管线丰富，拥有药品批准
- 文号 69 个 ，其中独家品种 9个 ，医保品种 41 个 ，其“ 龙凤至宝丹传统中药制
- 作技艺 ” 妇科再造丸和杜仲补天素丸被列为省级非物质文化遗产。
- 公司盈利预测与估值
- 预计公司 2023 年至 2025 年营业收入分别为 1,528.58 、1,867.74 、2,288.59
- 百万元 ，YOY 分别为 27.24% 、22.19% 、22.53% ；EPS 分别为 0.65 元 /股 、0.7 9
- 元 /股、 0.95 元 /股， YOY 分别为 31.54% 、 21.97% 、 20.24% ，目标价为 18
- 元 /股 ，给予公司 “ 推荐（首次） ” 投资评级。
- 投资风险提示
- 行业政策风险、成本上升风险、产品集中风险等
- 核心业绩数据预测
- 项目 2022A 2023E 2024E 2025E
- 营业收入（百万元） 1201.32 1,528.58 1,867.74 2,288.59
- YOY 27.94% 27.24% 22.19% 22.53%
- 归母净利润（百万元） 201.28 264.76 322.92 388.28
- YOY 32.18% 31.54% 21.97% 20.24%
- EPS （元） 0.49 0.65 0.79 0.95
- ROE 16.25% 19.04% 20.51% 21.62%
- P/E 31.46 23.92 19.61 16.31
- 数据来源： 公司公告，华通证券国际研究部
- 公司投资评级
- 推荐（首次）
- 公司深度报告
- 华通证券国际研究部
- 医药生物行业组
- SFC:AAK004
- Email:research@waton.com
- 主要数据 2023.8.18
- 收盘价（元） 15.45
- 一年中最低 /最高（元） 10.74/20.22
- 总市值（亿元） 63.32
- ROE （TTM ） 17.94%
- PE（TTM ） 27.24
- 股价相对走势
- 贵州三力（ 603439.SH ）深度研究报告
- 请务必阅读正文之后的 法律声明及风险提示项下所有内容 2
- 内容目录
- 1. 公司所属行业现状与发展分析
- 1.1. 中药行业分析
- 1.2. 咽喉用药 行业分析
- 2. 公司主要经营情况分析
- 2.1. 公司主营业务及产品介绍
- 2.2. 公司核心竞争力
- 2.3. 公司与可比公司及行业中值比较分析
- 2.4. 盈利预测
- 3.2023 — 2025 年公司整体业绩预测
- 4. 公司估值分析
- 4.1.P/E 模型估值
- 4.2.PEG 模型
- 4.3.DCF 模型
- 5. 公司未来六个月内投资建议
- 5.1. 公司股价催化剂分析
- 5.2. 公司六个月内的目标价
- 6. 公司投资评级
- 7. 风险提示
- 贵州三力（ 603439.SH ）深度研究报告
- 请务必阅读正文之后的 法律声明及风险提示项下所有内容 3
- 图表 1 ：中药材主要分类
- 图表 2 ： 2015 年和 2022 年中医药传播国家和地区对比
- 图表 3 ： 2018 年至 2022 年中药出口量（单位：吨）
- 图表 4 ： 2018 年至 2022 年中药出口贸易额（单位：万元）
- 图表 5 ：中药信任度情况
- 图表 6 ： 2013 年至 2022 年中国 60 岁及以上人口数量及占比
- 图表 7 ： 18-55 年龄段患咽喉不适比例
- 图表 8 ： 2019 年至 2022 年咽喉用药市场规模
- 图表 9 ： 2018 年至 2023Q1 营业收入、归母净利润情况
- 图表 10 ： 2022 年收入占比情况
- 图表 11 ：开喉剑喷雾剂产品展示
- 图表 12 ：开喉剑喷雾剂适用症图片
- 图表 13 ： 2022 年中国网上药店终端儿科中成药品牌 TOP20
- 图表 14 ： 2022 年中国城市实体药店终端咽喉中成药品牌 TOP20
- 图表 15 ：德昌祥部分产品展示
- 图表 16 ： 2018 年至 2022 年毛利率与可比公司对比（ %）
- 图表 17 ： 2018 年至 2022 年净资产收益率与可比公司对比（ %）
- 图表 18 ： 2018 年至 2022 年销售费用率与可比公司对比（ %）
- 图表 19 ： 2018 年至 2022 年管理费用率与可比公司对比（ %）
- 图表 20 ： 2018 年至 2022 年存货周转率与可比公司对比（次）
- 图表 21 ：盈利预测
- 图表 22 ：贵州三力 P/E （ TTM ）
- 图表 23 ：可比公司 P/E(TTM)
- 图表 24 ：可比公司 PE （倍）估值表
- 图表 25 ： DCF 模型预测
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