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干散货运领先企业，优化运力结构助力业绩高增
- 2024-01-30 17:20:31上传人：Lo**ie
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国航远洋(833171)投资要点干散货航运领先企业，新造船舶扩增运力：公司深耕航运领域二十余载，立足内贸逐步拓展外贸业务，形成内贸外兼顾并进发展态势，2023年受全球经济增长放缓叠加地缘政治影响，运价下跌业绩有所下滑，2023Q1~3实现营收6.7亿元，同比-23%，实现归母净利润0.08亿元，同比-96%。截至2023年底，公司拥有自
- 1. 干散货航运领先企业，新造船舶扩增运力
- 1.1. 运输领域耕耘已久，水运运力全国前列
- 1.2. 业务以航运为主，自有结合光租更稳定
- 1.3. 业绩盈利周期性强，投资新船资本性支出扩大
- 2. 国内市场：需求稳增，运力充沛，运价维持平稳
- 2.1. 需求端：干散货市场需求稳步提升
- 2.2. 供给及价格端：运力充沛满足需求增长，运价较为稳定
- 3. 国际市场：老龄化船只占比提升，环保新规要求下供给放缓，行业有望向上
- 3.1. 需求端：需求有望维持平稳增长
- 3.1.1. 干散货市场与全球经济相关，以大宗商品运输为主
- 3.1.2. 中印为煤炭、铁矿石主要进口需求国， 2024年有望保持增长
- 3.2. 供给端：老龄化船只占比高，环保新规约束下运力供给受限，新船订单运力占比低
- 3.2.1. 现存船舶中老龄化船舶占比高，环保新规实施后老旧船舶运力有所受限
- 3.2.2. 干散货新增订单运力占比处历史低位水平，红海事件扰动有望推动行业向上
- 4. 内外贸兼顾， 新建低能耗船舶增加盈利能力
- 4.1. 主营中型船舶，内外贸兼顾下外贸占比逐步提升
- 4.2. 坚持大客户战略，维护客户资源优势
- 4.3. 存量船舶均符合新规要求，新造低耗高效船舶增强公司盈利能力
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 国航远洋发展历程
- 图2： 国航远洋股权架构（截至 2023年9月30日）
- 图3： 国航远洋营业收入情况
- 图4： 国航远洋归母净利润情况
- 图5： 国航远洋营业收入结构
- 图6： 国航远洋盈利能力
- 图7： 国航远洋营业成本
- 图8： 国航远洋自营船舶成本结构
- 图9： 国航远洋各项费用率（单位： %）
- 图10： 国航远洋净现金流
- 图11： 国航远洋资本性支出
- 图12： 沿海内贸货物吞吐量
- 图13： 全国港口煤炭及金属矿石吞吐量稳步增长
- 图14： 中国火电月度发电量（亿千瓦时）
- 图15： 沿海省际干散货船数量
- 图16： 沿海省际干散货船载重情况
- 图17： 中国沿海散货运价指数 :综合指数
- 图18： 中国沿海散货运价指数
- 图19： 全球海运贸易以干散货为主
- 图20： 全球干散货贸易量与全球经济紧密相关
- 图21： 2022年全球干散货货物运输结构
- 图22： 2022年铁矿石进口地区占比情况
- 图23： 2022年煤炭进口地区占比情况
- 图24： 干散货船舶船龄结构（截至 2023年12月）
- 图25： 全球干散货船舶载重量（亿吨）
- 图26： 全球干散货船舶新增订单运力占比
- 图27： 干散货船分类型介绍
- 图28： 公司外贸占比不断提升
- 图29： 2024年1月公司内外贸运行船舶数
- 图30： 2022年公司前五大客户
- 图31： 天津国能营收占比较为稳定
- 图32： 公司“10+10”艘船舶新建计划
- 图33： 公司新造船舶重视节能低耗
- 图34： 国航远洋收入拆分
- 图35： 可比公司估值（截至 2024年1月26日）
- 表1： 国航远洋部分管理层
- 表2： 国航远洋业务分类
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