年度策略报告姊妹篇：2023年电子行业风险排雷手册

　　（1）年度投资策略：安全→复苏→创新！　　核心逻辑：　　安全：科技制裁背景下加速构建底层安全内外循环产业链，聚焦从0→1环节及海思回归产业链。　　复苏：聚焦从库存拐点到创新增量的IC设计及元器件标的，聚焦泛消费/工业等下游复苏。　　创新：未来五年产业升级核心方向—能源革命与数据安全，聚焦SiC/PET/BMS、IDC、MR新品。　　（2）成立关键假设及选股思路　　安全条线：假设2023年半导体

新材料行业周报：锂电材料板块延续反弹，稀土产业链价格普遍上行

核心要点： 　　市场行情：上周仅锂电材料板块上涨，碳纤维及光伏材料板块跌幅较大 　　上周仅锂电材料板块反弹，周涨幅4.24%，跑赢基准（沪深300）0.95pct；碳纤维及光伏材料板块跌幅较大，周跌幅分别为3.98%和4.21%，分别跑输基准指数7.27pct和7.5pct。磁材、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为2.12%、0.86%和1.44%，分别跑输基准5.41pct、4.15pct

电池回收行业跟踪周报：折扣系数继续回落盈利提升，四部门联合发文推进黄河流域动力电池循环利用

投资要点　　与市场不一样的观点：成长重于周期， 期待供需格局优化盈利回升。 市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量 15 年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。 近期金属波动周期性不强， 锂价维持高位，废电池折扣系数持续回落，盈利企稳提升。 期待行业出清产能供需平衡，龙头优势凸显

汽车电子周跟踪：1-11月国内桩车增量比为1:2.6，FF选择Innovusion作为激光雷达供应商

　　投资要点　　国内汽车电子板块承压，海外全线下跌。本周国内电动化和智能化板块均有所回调，其中电动化板块回调较多，新能源汽车指数累计下跌2.9%，跑输沪深300指数1.8%，智能车指数累计下跌1.1%，与沪深300指数基本持平。海外方面，延续上周下行走势，本周新势力车企、自动驾驶平台和激光雷达板块全线下跌，其中特斯拉跌幅最大（-16%）。　　1-11月国内桩车增量比为1:2.6。根据中国充电联盟数

电力设备与新能源行业12月第3周周报：中央经济会议支持新能源车消费，11月光伏新增装机7.47GW

　　光伏需求潜力无忧，景气度季节性波动不改明后年高增长预期，终端价格结构有望保持较优状态，制造业价格与盈利预期中枢存在超预期空间，建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT电池设备、TOPCon电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业，电站环节亦值得关注。风电整体需求景气持续验证，海上风电高增长进入兑现期，大宗原材料价格松

电子行业研究行业周报：看好强应用，关注明年科技股布局机会

　　投资建议　　电子板块：继续看好强应用拉动产业链机会。我们从产业链了解到，近期工业类客户追加订单情况明显，主要追加了明年Q2订单，从订单情况来看，工业需求明年Q2有望实现同比正增长，产业链库存也有望在加单的拉动下，到明年一、二季度下降至合理水平。汽车芯片需求继续旺盛，整车厂给的2023年的需求也积极乐观，由于供给受限，2023年有望继续保持缺货涨价的趋势，近期恩智浦、英飞凌、Maevell等厂商

电力设备与新能源行业：价格波动仍在预期范围内，关注补库及排产回升时点

子行业核心周观点　　光伏&储能：年底产业链去库存和终端安装高峰接近尾声驱动产业链价格持续下行，下跌节奏符合预期，且各环节跌价节奏差异有利于电池片及一体化组件企业Q4盈利表现；组件Q1订单饱满、价格合理，产业链价格有望随企业春节前生产原料补库、以及节后开工率全面回升而企稳，组件端开工率和出口数据均有望从2月开始实现月度环比转正。继续维持“板块情绪低点逐步加大配置”的投资建议。　　风电：重

氢能行业周报：燃料电池车销量维持高增

川财周观点 　　11月我国燃料电池车销量维持高速增长，根据中汽协数据，11月燃料电池车产销分别完成300辆和400辆，同比分别增长51.9%和149.7%，1-11月燃料电池车产销均完成0.3万辆，同比分别增长159.1%和150.9%。12月12日，亿华通通过港交所聆讯，赴港上市进程顺利，是国内首家以氢能作为主营业务在港上市的企业。此外国鸿氢能也于11月底向港交所递表。在国家政策指引下，我国

电力设备行业跟踪周报：鼓励新能源汽车消费，储能公司普遍上修

　　投资要点 　　电气设备9583下跌3.77%，表现弱于大盘。本周（12月12日-12月16日，下同），工控自动化涨0%，发电及电网跌1.01%，核电跌1.54%，新能源汽车跌2.51%，锂电池跌4.37%，风电跌4.75%，光伏跌5.04%，发电设备跌6.12%。涨幅前五为鸣志电器、新时达、南都电源、宏发股份、科达利；跌幅前五为天奈科技、锦浪科技、东方日升、科陆电子、易世达。 　　行业层面：储

半导体行业报告：半导体国产替代逻辑持续加强

本周行情回顾　　本周（12/12-16/12）SW半导体指数上涨0.12%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，SW电子行业指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数1.22个百分点。半导体行业各子行业涨跌幅：集成电路封测（6.09%）、模拟芯片设计（2.03%）、分立器件（0.12%）、电子化学品Ⅲ（-0.47%）、面板（-0.95%）、数字芯片设计（-0.99%）、半导体材料（-1.10%）、

半导体季度策略报告2022Q4：周期的深度思考

核心观点：半导体周期的深度思考 　　一、行情回顾：他山之石，美股大涨的启示。三季度初至11月30日，A股半导体（CS）涨跌幅为-13.78%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，跑输费城半导体指数24.37个百分点。半导体子板块行情分化明显，集成电路在经历了近一年的蛰伏，近期有显著反弹，3Q22单季度跌幅为-22.17%，但11月单月涨幅达到3.33%；半导体设备3Q22单季度涨幅2.46%，

功率半导体行业深度：新能源引发行业变革，Fabless与IDM齐头并进

核心观点　　功率半导体是电能转换的载体，22年全球功率器件市场约为281亿美元，2022-25年CAGR8.2%。功率半导体是功率器件与电源管理IC的集合，其中功率器件例如二极管、MOSFET及IGBT等作为快速的电子“开关”可实现电流、电压状态的改变。以电为能量来源的应用均需用到功率器件，其是电子系统运行的底层基础。　　工艺为功率半导体的技术核心。有别于集成电路设计作为产品差异化的关键，功率

燃料电池行业产业链系列报告之十三：绿氢催生新兴市场启动，电解水设备技术路线与成本之争

　　行业观点　　交通、工业与储能领域氢气需求激增背景下，电解制氢设备率先受益。2025年交通、工业、储能领域电解制氢需求量共超50万吨，电解槽装机累计需求超15GW，累计市场规模超310亿元。电力的跨季度、日度调峰储能领域以及对碳排放限制严格的工业和交通领域未来将是电解制氢的主要需求方，我们测算各领域在2021-2025年的累计情况如下：　　交通：燃料电池车超10万台，绿氢渗透率12%，绿氢需求2

电子行业周报：美实体清单有望加速国产替代

电子行业报告：受益晶圆厂扩建，半导体设备再创新高

　　核心摘要　　行业要闻及简评：1）根据SEMI统计数据，2021年全球半导体制造设备总销售额为1025亿美元，得益于晶圆厂建设推动，2022年有望创新高实现同比增长5.9%至1085亿美元；2）70亿增芯项目在广州动工，将打造月加工2万片12英寸晶圆制造产线；3）根据TrendForce统计数据，2022第三季度受俄乌冲突、疫情反复、通胀压力以及客户库存调节等因素的影响，全球IC设计产业出现营收