南华宏观周报：美国通胀粘性可能超预期

目前美国CPI已连续5个月下行，而核心CPI已连续第二个月回落，基本可以确认本轮美国通胀拐点到来。 　　自9月交接棒以来，商品通胀迅速回落，11月环比增速为-0.8%，而服务继续高歌猛进，11月环比增速仍高达0.4%，呈现商品通缩，服务

2022年11月美国CPI数据点评：美国CPI表现较弱，为美联储转鸽提供条件

报告摘要 　　事件： 　　2022年11月份，美国季调后CPI同比上涨7.1%，环比增长0.1%。 　　数据要点： 　　过高基数与物价下降导致美国11月CPI同比增速下滑。 　　11月份美国CPI同比增长7.1%，较上月下降0.6%，连

2022年11月美国CPI数据点评：美联储或提前追上通胀曲线

1月美国CPI通胀7.1%（预期7.3%），较前值回落0.6pct；核心CPI通胀6.0%（预期6.1%），较前值回落0.3pct。 　　一、能源食品：稳步回落 　　能源项CPI通胀在基数效应影响下连续第五个月回落，环比亦在下跌，与国

美国11月通胀数据快评

事件： 　　美国11月CPI同比上涨7.1%（市场预期上涨7.3%，上月上涨7.7%），环比上涨0.1%（市场预期上涨0.3%，上月上涨0.4%）；核心CPI同比上涨6.0%（市场预期上涨6.1%，上月上涨6.3%），环比上涨0.2%（

美国11月CPI点评及FOMC前瞻：美国通胀回落再超预期，加息节奏即将缓和

事件： 　　美国 11 月 CPI 环比 0.1%,预期 0.3%，前值 0.4%;同比 7.1%， 预期 7.3%， 前值 7.7%。核心 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.3%；同比 6%， 预期 6.1%， 前值

海外动态点评：美国11月CPI同比增速创下年内新低

事件　　美国劳工部的最新数据显示，美国11月未季调CPI年率7.1%，预期7.30%，前值7.70%。美国11月季调后CPI月率0.1%，预期0.30%，前值0.40%。美国11月未季调核心CPI年率6%，预期6.10%，前值6.30%。　　点评　　预计未来美国CPI将持续回落。美国通胀值已经连续第五个月下滑，11月CPI同比增速创下今年以来的最低记录，核心CPI增速同比也大幅放缓。具体来看，

11月美国CPI数据快报

美国11月CPI同比增长7.1%，低子预期的7.3%和前值7.7%，同比增福创今年1月以来最低纪录，环比增长0.1%，低子预期的0.3%和前值的0.4%。核心CPI同比增长6%，预期6.1%，较前值6.3%有所回落，同比增福为今年8月以

11月美国CPI点评：核心服务韧性仍在，紧缩政策不宜低估

2月13日，美国劳工部公布11月CPI数据：CPI同比增长7.1%，预期7.3%，前值7.7%；季调CPI环比增长0.1%，预期0.3%，前值0.4%。11月核心CPI中，商品价格环比继续下跌，服务价格韧性仍在。12月美联储加息放缓至

美国11月CPI点评：通胀连续下行，美联储内部可能分化

事件：美国公布11月最新通胀数据。其中CPI同比上升7.1%，环比上升0.1%；核心CPI同比上升6.0%，环比上升0.2%，均不及市场预期。 　　美国通胀连续超预期下行，但服务通胀韧性仍存 　　1.能源与核心商品推动通胀超预期下行。1

2022年11月美国CPI数据点评：美国通胀粘性收敛，未来或将超预期下行

事件： 　　11 月美国通胀明显回落，11 月 CPI 同比增 7.1%，前值 7.7%，市场预期7.3%；季调后 11 月 CPI 环比 0.1%，前值 0.4%，市场预期 0.3%；11 月核心CPI 同比增 6.0%，前值 6.3

美国11月通胀数据传递的信息：通胀压力连续缓解，加息路径逐步清晰

核心观点 　　本月通胀压力进一步缓解， 此前主要由供给端驱动的能源分项明显回落+食品分项环比增速连续收窄，联储加息对需求侧的抑制作用也从核心 CPI 进一步显现。伴随本期CPI 数据公布， 12 月美联储加息 50BP 几无悬念， 预计

11月美国通胀数据解读：通胀下行为何加速？

1月美国CPI同比增速录得7.1%，较上月大幅回落，远超市场预期。本月通胀再度回落，核心服务贡献较上月保持不变，而核心商品与能源项是CPI回落的最大贡献。展望未来，我们预计，房租或将于近月见顶回落，考虑到衰退对需求的影响逐步兑现，劳动

策略点评：美国核心通胀持续走低，带来积极信号

事件概述：　　12月13日美国劳工统计局公布数据显示，11月美国CPI同比增长7.1%，低于预期的7.3%和前值7.7%；核心CPI同比增长6%，低于预期的6.1%和前值6.3%，已连续两个月出现回落。　　分析与判断:　　一、美国11月CPI低于预期，核心通胀连续两个月回落。12月13日美国劳工统计局公布数据显示，11月美国CPI同比增长7.1%，低于预期的7.3%和前值7.7%，为今年以来的

宏观点评：中国防疫优化如何影响美国通胀：加把火还是泼冷水？

策略周报：美国衰退前景压制通胀预期

平安观点：　　全球股市普遍下跌，港股逆势上涨。本周全球股市普遍下跌，恒生指数逆势大幅上涨。发达市场中，恒生指数延续了上周的上涨趋势，本周逆势上涨6.56%，涨幅居首。美国三大指数下跌幅度居前，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数的周度涨跌幅分别为-3.99%、-3.37%和-2.77%。新兴市场中，除沪深300指数本周上涨3.29%外，其余指数全部下跌。　　恒生指数领涨全球，各行业迎来