2022年证券行业研究报告_证券行业研究报告第2页

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非银行金融行业周报：中央经济工作会议定调，非银板块基本面持续改善

本周重要事件解读：　　本周，大盘整体震荡下行，沪深300指数下跌1.10%，上证指数下跌1.22%，创业板指数下跌1.94%，其中券商板块下跌2.41%，保险板块下跌1.65%，均与大盘表现整体相当。本周两市日均股基交易额为9201亿元，环比下跌16.94%。本周中央经济工作会议召开，提出坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，整体来看为我国明年经济工作注入发展信心、

127942022/12/19VIP会员专享

非银金融周报：中央经济工作会议指引非银行业三条受益主线

本周中央经济工作会议如期召开，会议对明年经济发展提出“量增质升”的要求，在后续的政策推动下，非银有望受益于市场风险偏好提升、利率上行、地产风险持续缓解三条主线，我们建议积极配置非银板块，个股推荐平安、国寿，建议关注港交所、友邦保险、新华保险。　　上周行业动态　　市场表现：　　截至2022年12月16日，上周（12.12~12.16）上证指数下跌1.22%，非银金融板块整体下跌2.22%，其中保

140662022/12/18VIP会员专享

资本市场与证券行业动态跟踪报告：加快建设中国特色资本市场，利好券商业绩表现

资本市场改革进入加速期，中国特色的资本市场提上日程。资本要素市场化改革进入加速期，权益市场扩容与多层次资本市场建设是重要的长期改革主题。资本市场的政策红利有三方面作用：一是打开行业发展空间，给证券公司带来新的业务增长点；二是政策利好催化板块估值修复；三是改革期头部券商的综合优势将更加凸显。从具体政策方向看有望在以下几个方面实现重点突破：股票发行实现全面注册制；科创板实行做市商试点，场内外做市商

71912022/12/15VIP会员专享

证券行业2023年年度策略：否极泰来，逆境反转

核心观点　　2022 证券行业回顾：盈利下滑，资本实力增强。 2022 年前三季度，上市券商业绩普遍下滑。 41 家上市券商共实现营业收入 3710.38 亿元，同比下降21.03%；实现归母净利润 1021.05 亿元，同比下降 31.20%。 41 家上市券商归母净利润同比下滑中位数为 39.35%，营业收入同比下滑中位数为 21.72%。　　从中信二级行业指数表现来看，证

74362022/12/13VIP会员专享

证券

证券行业2023年年度策略：否极泰来，逆境反转

核心观点　　2022 证券行业回顾：盈利下滑，资本实力增强。 2022 年前三季度，上市券商业绩普遍下滑。 41 家上市券商共实现营业收入 3710.38 亿元，同比下降21.03%；实现归母净利润 1021.05 亿元，同比下降 31.20%。 41 家上市券商归母净利润同比下滑中位数为 39.35%，营业收入同比下滑中位数为 21.72%。　　从中信二级行业指数表现来看，证
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12-132022
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非银行金融行业跟踪：交易量稳步回升，证券板块估值修复有望延续

证券：本周市场日均成交额环比续升 600 亿至 0.98 万亿；两融余额（12.8）持平于 1.57 万亿。周中召开的中央政治局会议指出，2023 年坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在此政策基调下，预计在“后疫情时期”伴随经济的持续修复，资本市场风险偏好、流动性均将持续改善。叠加个人养老金、社保基金、QFII 等中长期价值投资资金的积极参与，权益市场表现更可期待
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12-122022
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证券

非银金融周报：后续主线渐明朗，“城门立木”正当时

报告摘要:　　本周A股日均交易额9766.04亿元，环比增加6.55%，同比减少18.54%。周一周五成交额超过1万亿元。沪港通：本周北向资金净流入65.50亿元。截至2022年12月8日，两市两融余额15,711.06亿元，环比增加0.36%，较2021年日均水平（17,683.92亿元）减少11.16%。两市融券余额968.83亿元，占两融比例约6.17%。　　本周（2022.12.3-2
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12-122022
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证券

非银金融行业日报：三大指数表现低迷券业将迎第42家主体上市券商

核心观点　　周一（12月12日），三大指数早盘低开，之后全天震荡下跌，沪指再度跌落3200点。盘面上，新冠肺炎检测相关板块表现亮眼，金融地产、锂矿等贵金属板块表现低迷。市场持续在3200点左右波动，场内情绪有所回落，但并未出现大幅度的下滑，后续大幅下行的概率仍然较低。　　市场方面，近期，上交所发声，调整和优化上市委相关上市审核机制。随着全面注册制的逐步落地，上市公司审核机制的不断优化更有利于优
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12-122022
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证券

证券行业周报：投行评价结果首次发布，质量制胜券商更受益

投资建议：　　投行评价结果首次公布。中证协公布了2022年证券公司投行业务质量评价结果，主要从项目执业质量评价、内部控制评分、业务管理评价三个方面进行评价，对象是期间有完成项目的77家保荐机构，评价项目覆盖期间审结的全部主板、创业板、科创板首发和再融资项目，共计1349个。最终评价结果，12家公司被评为A类，50家公司被评为B类，15家公司被评为C类。这个评价反映了在注册制的大背景下，监管层对
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12-122022
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证券

证券行业日报：三大指数走势分化中共中央政治局分析明年经济工作

核心观点　　周三（12 月 07 日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪指维持弱势震荡，深指、创业板指拉升翻红。午后沪指快速拉升后冲高回落，再度翻绿，尾盘小幅拉升，跌幅收窄。市场进入快速拉升后的短期震荡行情，沪指虽再度微幅跌落 3200 点，但整体市场情绪仍较乐观，需观察短期内能否站稳3200 点。　　宏观方面，昨日，中共中央政治局召开会议，提出明年经济发展主基调，依旧以“稳”为主。稳健型政
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12-082022
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品种

重振内需是必由之路：正在验证，如何把握弹性品种？

【产业赛道观点：重振内需政策持续兑现：价值搭台，成长唱戏可期】　　当前 A 股增量资金回暖，市场信心明显提升，人民币汇率反向破 7没有太多悬念，市场核心矛盾转移至国内疫情和政策预期的博弈。目前政策积极预期明显占上风，我们维持“以更乐观地心态面对战术性反弹，冬日里的小阳春值得期待”的判断。短期行业轮动遵循地产—消费—成长的演绎路径，当前消费板块正在接力，围绕成长的反弹正处于酝酿的前期。对于当前结
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12-072022
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证券

证券行业双周报：市场交投持续活跃，把握券商板块配置机会

市场回顾：券商板块继续反弹，估值仍处于历史低位　　近两周（11.21-12.2）上证指数上涨1.9%，深证成指上涨0.4%，沪深300指数上涨1.8%，创业板指下跌0.3%。非银金融(申万)上涨2.8%，涨跌幅排名12/31，跑赢沪深300指数1pct；其中，券商指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.4pct，券商指数PB估值1.2x，处于近十年的5%分位。　　近两周涨幅最大的五家券商分别为
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12-072022
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证券

非银金融行业日报：北向资金连续六个交易日净流入券商投行质量评价结果出炉在即

核心观点　　周二（12月06日），三大指数早盘低开，之后震荡拉升，冲至全天高位，深指、创业板指涨逾1%。之后三大指数震荡下行，沪指午盘翻绿，深指，创业板指涨幅收窄。尾盘市场行情再度上行，沪指翻红。北向资金连续六个交易日净流入，外资对中国市场认可度持续增加，短期市场交投情绪仍然较高，但仍需观察沪指能否站稳3200点位。　　行业方面，近期，中证协已将2022年券商投行业务质量试评价结果下发至对应券
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12-072022
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蓝筹股

鑫融讯：蓝筹股持续估值修复

双融余额　　截至 12 月 5 日，上交所两融余额报 8372.57 亿元，较前一交易日增加 43.13 亿元；深交所两融余额报 7300.25 亿元，较前一交易日增加 26.78 亿元；两市合计 15672.82亿元，较前一交易日增加 69.91 亿元。　　最新观点　　周一， A 股大小指数分化，大金融领涨，中字头股再度爆发，大消费整体走强，沪指时隔近 3 个月重回 3200 点；创业板
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12-062022
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证券

证券Ⅱ：投行业务新规出台，优化行业发展生态

事件：近日，中证协发布《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》。主要内容包括：1）评价范围：试行期间主要评价主板、创业板、科创板首发、再融资保荐业务，后续逐步扩展。2）评价指标：分为执业质量（基准分60分）、内部控制（基准分20分）、业务管理（基准分20分）三个方面。3）评价结果：前20%列为A类，后20%列为C类，其他列为B类，并向社会公开。4）评价方式：建设投行业务执业质量评价系统。　　风
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12-062022
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证券

证券Ⅱ行业月度点评：资本市场改革持续推进，宏观环境边际向好

投资要点：　　非银金融行业 11 月跑赢大市。在 31 个申万行业指数中位列第 11 位，证券板块上涨 11.24%。　　上市券商估值较上月提升。截至 12 月 2 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.17 倍，较 10 月末上升 0.11 倍，大券商 PB 估值为 1.14 倍，中小券商 PB 估值为 1.20 倍。　　资本市场改革持续推进，宏观环境边际向好。11 月，资本市场改革举措不断
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12-062022
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证券

证券行业2023年度策略报告：基本面周期性波动，行业转型行稳致远

平安观点：　　业绩回顾：券商业绩承压中分化，头部经营凸显韧性。2022年权益市场震荡下行，市场交投活跃度同比下降，前11月的日均股基成交额10244亿元，同比降9.0%。券商业绩延续承压，前三季度41家上市券商共计实现营收3710.4亿元，同比降21.0%，归母净利润1021.2亿元，同比降31.2%。五大业务中仅投行实现正增，同比增5.4%，自营收入同比下降52.1%，仍是业绩主要拖累项。行
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12-062022
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证券

金融&金融科技行业周报：商业养老金业务落地，证券业三季度经营数据出炉

、商业养老金业务落地，丰富商业养老金融产品供给。12月1日，银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》，决定自2023年1月1日起开展养老保险公司商业养老金业务试点，试点期限暂定一年。商业养老金业务是第三支柱养老保险的组成部分、是个人养老金制度的重要补充。商业养老金业务旨在满足客户生命周期内多样化养老需求，更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就
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12-052022
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证券

2023年证券行业投资策略：把握两大机遇，迎接业绩向上

、业绩预测：迎接业绩向上　　预计2022/2023年行业营业总收入分别为4,270/4,876亿（中性假设），同比增速为-15%/14%；行业净利润分别为1,581/1,855亿（中性假设），同比增速为-17%/17%，主要是因为低基数效应及市场情绪改善带来成交量、投资收益率等指标的向上修复。　　2、经营展望：把握两大机遇　　投行机遇：注册制改革仍是资本市场改革的重要着力点。2022年新股破
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12-052022
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