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传承中药，守正创新
- 2022-11-23 01:10:20上传人：旧梦**风°
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- 1. 传承与创新并行，中药创新药领航者
- 1.1. 业绩拐点已现，未来成长空间广阔
- 1.2. 研发投入持续增加，进一步巩固产品竞争优势
- 2. 研 发为盾，独家产品构建宽广护城河
- 2.1. 政策利好持续，医保支付、审批注册配套措施为中药创新保驾护航
- 2.2. 需求端高基数，中药创新药市场高景气
- 2.3. 守正创新，较高研发投入下产品管线持续丰富
- 3. 销售为矛，股权激励落地有望成为未来业绩催化剂
- 4. 各产品线多点开花，非注射液产品加速放量
- 4.1. 抗感染领域：高基数需求量带来广阔市场空间
- 4.1.1. 热毒宁：公司战略大品种，临床循证研究持续推进有望助力复苏
- 4.1.2. 金振口服液：儿科抗感染领域的强竞争产品
- 4.1.3. 散寒化湿颗粒：荟萃五大经典名方，融合抗疫一线临床诊疗经验
- 4.1.4. 其他亮点产品：香菇多糖布局肿瘤赛道，银翘清热片上市拓展产品线
- 4.2. 心血管领域：老龄化驱动市场加速扩容，中成药优势明显
- 4.2.1. 银杏二萜内酯葡胺注射液：主攻缺血性脑卒中，技术优势明确
- 4.3. 骨伤领域：产品组合完备，收入端稳健增长
- 4.4. 妇科领域：市场前景广阔，在研产品有望陆续迎来收获期
- 5. 盈利预测与估值
- 6. 风险提示
- 公司首次覆盖 康缘药业 （ 600557 .SH）
- 4 / 33 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：康缘药业发展历程
- 图 2：公司股权结构（截至 2022H1 ）
- 图 3： 2012 -2022Q3 公司营业收入及增速情况（亿元， %）
- 图 4： 2012 -2022Q3 公司归母净利润及增速情况（亿元， %）
- 图 5： 2012 -2022Q3 公司毛利率及净利率情况（ %）
- 图 6： 2012 -2022H1 公司分业务毛利率（ %）
- 图 7： 2012 -2022H1 公司业务收入构成占比
- 图 8： 2022H1 公司各项业务收入构成（亿元）
- 图 9： 2022H1 公司各项业务毛利构成（亿元）
- 图 10 ： 2012 -2022Q3 公司各项费用率情况
- 图 11 ： 2018 -2022Q3 公司研发费用及增速情况（亿元， %）
- 图 12 ：中国公立医疗机构终端各药品类型销售额占比
- 图 13 ： 2017 -2022H1 中成药公立医院端销售额
- 图 14 ： 2019 年我国 OTC 药品销售额结构
- 图 15 ： 20 15 -2021 年中国药店零售中成药市场规模
- 图 16 ： 2017 -2021 年中国中药获批新药数量
- 图 17 ： 2010 -2021 年受理 IND 中药新药申报通过率
- 图 18 ：历年医保目录内西药、中成药纳入数量（个）
- 图 19 ： 2018 -2022Q3 各中药上市公司研发费用率（ %）
- 图 20 ：中药上市公司试验数量（截至 2021 年底）
- 图 21 ：公司销售人员人均创收
- 图 22 ： 2020 年医院终端中成药细分类别份额情况（单位： %）
- 图 23 ： 2015 -2020 年呼吸系统疾病用中药销售额
- 图 24：病毒感染业务的收入及毛利率变动
- 图 25 ：热毒宁注射液产品示意图
- 图 26 ：热毒宁注射液所获荣誉
- 图 27 ：热毒宁注射液治疗流感的相关临床研究结果
- 图 28 ： 热毒宁产销量
- 图 29 ： 2019 年流行性感冒出院患者年龄构成（单位： %）
- 图 30 ：城市儿科感冒用中成药销售规模
- 图 31 ：金振口服液产品示意图
- 图 32 ：金振口服液所获主要荣 誉
- 图 33 ：公司口服液板块营业收入
- 图 34 ：金振口服液产销量情况
- 图 35 ：散寒化湿颗粒产品及处方来源示意图
- 图 36 ：香菇多糖的抑制 SGC -7901 增殖作用分析
- 图 37 ：公司注射用香菇多糖产品示意图
- 图 38 ： 1958 —2015 年中国居民高血压患病率
- 图 39 ： 1990 —2018 年中国城乡居民心血管病死亡率变化 （每 10 万人口死亡数 ）
- 图 40 ： PAFR 拮抗剂治疗缺血性脑卒中的技术优势
- 图 41 ： 银杏二萜内酯葡胺注射液的作用机制与临床结果
- 图 42 ：银杏二萜内酯葡胺注射液银杏酸含量（ ppm ）
- 图 43 ： Ⅳ期临床试验数据
- 图 44 ：银杏二萜内酯葡胺注射液销 量变动情况
- 图 45 ：我国骨胳肌肉系统疾病用中成药销售额及增长率
- 图 46 ：我国骨胳肌肉系统疾病用中成药市场构成
- 图 47 ：公司 骨伤业务收入及毛利率变化
- 图 48 ：公司妇科板块收入及毛利率
- 表 1：公司核心团队人员介绍
- 表 2：各部门发布支持中医药发展相关政策（ 2016 -2022 年）
- 表 3： 2020 年地级市零售药店 OTC 市场前 10 产品销售表现
- 表 4：公司主要产品基本情况
- 表 5：公司在研管线情况（截至 2021 年 12 月 31 日）
- 表 6：公司 2022 年股权激励方案
- 表 7： 2021 年零售药店呼吸系统疾病中成药销售情况（前 12 名）
- 表 8：儿童咳嗽中西医结合诊治专家共识中金振口服液的应用
- 表 9： 2021 年儿科中成药 TOP10 品牌
- 表 10 ： 2020 年心脑血管疾病用中药市场销售情况
- 表 11 ： 2021 年心血管中成药院内销售情况
- 表 12 ：公司收入预测拆分（百万元）
- 表 13 ：可比公司估值分析
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