非银金融行业周报：重申板块价值，配置正当时
核心观点：保险：多重利好加持，阶段性配置价值凸显。近期保险板块持续释放多重利好：1）本周金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，其中最重要的内容就是取消银行网点与保险公司合作的数量限制（原规定为商业银行每个网点原则上只能与不超过3家保险公司开展合作）。去年银保“报行合一”之后，由于
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2024Q1财报专题：寻找全球资本开支和毛利率提升的结构机会
报表周期组合：寻找反转——最新二级行业经营状态筛选我们按照如下条件优选了更容易迎来营收增速改善的细分行业：周期板块：筹资不低且偿债开支库存低位，1）筹资现金流占营收比>20%；2）偿债现金支出同比<40%；3）资本开支增速和存货同比增速均<60%。制造板块：筹资不低且开支库存低位，1）筹资现金流占营收比>
保险行业研究：监管积极引导人身险行业压实负债质量-“率费双降”
事件2023年以来，在增额终身寿险产品爆发式增长、资本市场震荡及行业竞争加剧背景下，人身险行业利差损、费差损风险不断积聚。为压降行业经营风险，夯实负债质量，监管多次发文及窗口指导要求人身险公司下调产品预定利率及结算利率，并开始在银保渠道严格执行“报行合一”政策。人身险公司积极响应监管要求，陆续调整产品利
中国人身险行业展望，2024年
023年，人身险行业保费呈现快速增长态势。以增额终身寿险为代表的寿险业务成为推动行业发展的主要动力；代理人渠道尚未复苏，银行代理渠道遇“报行合一”进入换挡调速期。同时，利率下行导致准备金增提，叠加投资端表现不佳，行业整体盈利有所弱化。此外，行业偿付能力仍处于充足水平，但内生资本补充能力持续下降。随着宏
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中国人身险行业展望，2024年
023年，人身险行业保费呈现快速增长态势。以增额终身寿险为代表的寿险业务成为推动行业发展的主要动力；代理人渠道尚未复苏，银行代理渠道遇“报行合一”进入换挡调速期。同时，利率下行导致准备金增提，叠加投资端表现不佳，行业整体盈利有所弱化。此外，行业偿付能力仍处于充足水平，但内生资本补充能力持续下降。随着宏
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宏观点评：4月通胀：推动PPI回升是要务
月通胀数据“喜忧参半”。4月CPI环比转涨0.1%，同比涨幅走阔至0.3%；4月PPI环比延续下滑0.2%，同比下滑2.5%。好消息是居民端消费涨价逐渐稳固，核心CPI同比走阔至0.6%；但工业品涨价“动力不足”，PPI环比自去年11月以来的持续下降趋势仍未扭转。具体来看：CPI方面，食品价格延续拖累：猪肉价格同比转涨1.4%，近期生猪出栏
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非银金融行业事件点评报告：股息税减免预期催化大涨，关注政策α和复苏周期β机遇
港股通股息税减免政策预期发酵催化大涨，关注政策α和复苏β弹性5月10日香港金融股大涨，恒生金融类指数/香港交易所/中国太保（H）分别上涨3.6%/7.6%/8.1%，我们预计与市场预期港股通股息税减免政策有望落地有关。我们认为互联互通十周年有望迎来港股政策红利期，2023年7月活跃资本市场政策部署强调巩固香港金融中心地位，2
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保险Ⅱ：《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》点评-因势而变多方受益，头部险企仍然具有相对优势
事件：2024年5月9日，国家金融监督管理总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》（下称《通知》）。取消“1+3”网点限制，明确合作层级，佣金率强化报行合一《通知》主要有三方面内容：（1）取消银行网点与保险公司合作数量限制，线下合作网点由“1对3”调整至“1对N”；（2）明确双方合作层级，要求保险公司与
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市场日报：创业板指回落超1% 两市赚钱效应偏低
行情回顾周五（5月10日），三大指数早盘震荡走低，触底后走势分化，沪、深两指震荡上行，创业板指低位震荡，尾盘三大指数窄幅震荡，尾盘沪指微幅收红，深指、创指收绿，两市赚钱效应偏低。截至收盘，上证指数（+0.01%）收报3154.55点，深证成指（-0.58%）收报9731.24点，创业板指（-1.15%）收报1878.17。两市量能仍维持在90
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货币政策执行报告（24Q1）点评：货币政策开始向中性收敛
投资要点弱化通过降低融资成本激发有效需求的目标和传导机制阐述，强调经济转型升级令信贷需求增速降温，过量投放容易导致资金空转套利。删除了此前“加大货币信贷支持经济力度”的描述，重新改为“保持流动性合理充裕”这一较为中性的总结，并删除降低融资成本“激发有效需求”。货币政策未来立场导向部分，删除“有效支持
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宏观及大类资产配置月报【2024年5月】：港股大放异彩，权益资产或迎配置窗口
核心观点宏观经济国内：恢复为主，经济面向好趋势继续1、一季度国内经济亮点与隐忧并存2、4月经济数据：经济延续恢复，但结构分化3、经济修复节奏有望加快，周期性压力或将缓解？海外：美国“再通胀”交易逻辑告一段落“再通胀”交易逻辑告一段落，仍需关注美国月内披露的通胀数据大类资产股票：5月A股或在波动中继续上行，
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非银金融：自营投资能力驱动业绩、关注非方向性和并购双主线
本期内容提要:中央金融工作会议首提“政治性”、“人民性”，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，是新时代新征程党和国家的中心任务，是新时代最大的政治。金融服务实体经济是人民性的重要表现，纯粹的虚拟经济活动只能使少数人获利，只有发展实体经济才能让广大人民群众充分就业并享受发展成果。从近年资本市
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非银金融行业上市险企2024年一季报综述：负债端延续高景气，净利润表现分化
负债端：寿险NBV同比高增，财险COR延续分化1）2024Q1各上市险企的寿险NBV增速分别为：人保寿险（+81.6%）、新华保险（+51.0%）、太保寿险（+30.7%）、友邦保险（+26.9%）、中国人寿（+26.3%）、平安人寿（+20.7%）。NBV延续高增，主要系产品结构优化及银保执行“报行合一”推动价值率提升。2）2024Q1各上市险企的财险COR分
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市场分析：金融电力行业领涨 A股先抑后扬
投资要点：A股市场综述周五（05月10日）A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡回落，沪指盘中在3137点附近获得支撑，午后股指企稳回升，盘中金融、房地产、电力以及工程建设等行业表现较好；半导体、汽车以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅先抑后扬的运行特征。创业板市场周五震荡回落，成指全
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海外通胀成因及政策经验借鉴：国内如何应对低通胀
我国3月CPI和PPI同比数据显著回落且弱于市场预期，表明我国低通胀趋势仍在延续。与此同时，美国通胀连续三个月回落速度不及市场预期，使得美联储年内降息预期大幅降温。国内外通胀温差引起市场关注。当前我国通胀水平远不及今年3月政府工作报告制定的3%的通胀目标，并且低于主要发达经济体和新兴经济体。虽然目前我国名义利
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投资策略：“无为无治”下的机与危
核心观点：在“无为无治”美联储的表态下，市场有望迎来月度级别的宽松交易，港股上涨弹性更大，但需警惕三季度二次通胀带来的紧缩交易回归。考虑到港股和A股在全球新兴市场中的估值优势，预计即使后续仍有回踩，但指数已难创新低，牛市曙光已经初现。5月美联储会议“无为”的表态为近期受二次通胀预期打压的权益类资产带来
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资本市场月报（2024年5月）：境外降息交易受挫，境内股债走势震荡
前期回顾：境外：美元指数走强，美债利率上行，黄金上涨，美股整体及科技股下跌。境内：4月中国国债利率震荡，人民币汇率偏弱震荡，A股震荡，可转债震荡。本期主题：境外：境外市场的主线逻辑向“美联储更晚更少降息、甚至不降息”倾斜。对于大类资产来讲，若未来仅是降息0-1次，对美股可能会有短期冲击，美元预计将持续强
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宏观经济月报（2024年4月）：海外经济温和扩张，中国经济开局良好
海外经济在高利率压制下开启了一轮逆势复苏，但美国经济强于非美经济的整体格局仍未改变。美国方面，经济韧性延续，通胀粘性依旧，市场降息预期后移至9月。欧洲方面，经济温和复苏，通胀继续回落，市场降息预期保持在6月。日本方面，虽然“工资-物价”螺旋回归正向循环，但是市场认为日央行仍将谨慎观望。前瞻地看，美欧日
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美联储议息会议点评（2024年5月）：不会加息，终将降息
美东时间5月1日，美联储宣布将利率水平继续维持在5.25-5.50%区间，缩表节奏将从6月起放缓至$600亿/月。美联储作出两点重要表态：一是通胀粘性只会导致降息延后，不会导致不降息甚至加息；二是放缓缩表节奏旨在让金融系统更好地适应资产负债表正常化过程，不意味着会降低最终缩表规模。前瞻地看，由于大选年财政易松难紧，降
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目前在智慧银行领域有哪些新兴技术或创新值得关注？
A:1. 区块链技术：区块链技术可以提高智慧银行的数据安全性和透
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汽车金融产业是否受政策支持？政策的变化对行业有何影响？
A:汽车金融产业通常会受到政策支持。政府可能会出台一系列政策措施
