银行行业月报：关注后续财政发力
事件：2024年5月11日，中国人民银行发布2024年4月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。投资要点：4月社融存量增速8.3%，增速环比下降0.4%：4月，社融新增-1987亿元，是2005年10月以来第一次出现负值。4月社融同比少增1.42万亿元。其中企业债融资和政府债融资是主要拖累项。存量规模389.9万亿元，同比增速8.3%
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资金跟踪系列之一百一十九：节后两融明显回流，机构ETF被净赎回
宏观流动性：上周(20240506-20240510)美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别不变/上升，通胀预期继续回落。对于海外而言，流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月Libor-OIS利差有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。交易热度与波动：市场交易热
海外与大类周报：大类资产波动率同频回落，谨防意外冲击
港股市场：乐观预期升至相对高位区间1)港股做多情绪不减，顺周期风格涨幅显著。5月6日至10日，国内利好政策释放带动市场风险偏好再度上扬，恒指在乐观预期推动下再创年内新高。风格层面，高股息与国有企业因子涨逾6%，恒生科技小幅回落；策略层面，沪深港通AH股精明指数涨幅居前，风险调控策略表现相对落后；行业层面，以原
非银金融行业周报：银保一对三限制解除，基本面向好下估值有望持续回暖
本周观点：本周金监局发布《国家金融监督管理总局关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，规定解除银保渠道“一对三”限制。《通知》短期边际利好中小险企，长期资源丰富头部险企获益。此外，同日金监局发布《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见，指导意见有望进一步打开保险，尤其是税优产品的增量市场
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非银金融行业周报：银保一对三限制解除，基本面向好下估值有望持续回暖
本周观点：本周金监局发布《国家金融监督管理总局关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，规定解除银保渠道“一对三”限制。《通知》短期边际利好中小险企，长期资源丰富头部险企获益。此外，同日金监局发布《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见，指导意见有望进一步打开保险，尤其是税优产品的增量市场
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证券行业2024年一季度报综述：业绩底部，资本中介业务再定位
核心观点自营拖累，业绩承压。（1）一季度股弱债强，各分项业务全面下滑。受资本市场波动影响，投资业务业绩大幅下滑33%，真成为券商业绩下滑的主要因素；资管业务小幅下滑2.13%，但固收和被动权益指数提升，主动权益规模持续收缩；在费率下降以及融资新规的影响下，经纪业务、投行业务和信用业务业绩持续下滑9.26%、35.89%
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非银行金融行业周报：券商直投业务迎规范，保险关注资产端预期变化，把握非银结构性机会
全面落实新国九条，加强上市证券公司监管。5月10日证监会发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》，新规自发布之日起实施。新规维持基本框架，根据新国九条精神和行业变化做了适应性调整。主要修订内容包括，一是强调优化发展理念，把功能性放在首要位置；统筹规范融资行为，审慎开展高资本消耗型业务。二是新增
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A股2023年报&2024年一季报综述：业绩整体承压，下游消费相对较优
投资要点：A股盈利整体承压，资产周转率延续下行A股整体盈利增速再下探，收入端承压，净利率下行拖累ROE。A股2023年报盈利增速小幅改善，24Q1再度下滑，利润端修复动力不足，收入端延续下行之势，仍未见到明显“拐点”。盈利能力视角下，A股ROE(TTM)23Q4延续回升，但24Q1净利率（TTM）由升转降，致使ROE(TTM)再度下滑，资产
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详解沪农商行2023年报&2024一季报：利润增速波动；负债成本改善；分红维持30%+
沪农商行(601825)财报综述：1、沪农商行1Q24营收同比+3.9%（vs2023全年同比+3.0%），1Q24净利润同比+1.49%（vs2023全年同比+10.64%）。2023年全年业绩稳健，1Q24利润增速下滑主要是由于信用减值损失同比+72.2%，预计主要是表外信贷承诺计提增多扰动，预计2Q24由于2Q23高基数（2023年Q2确认参股杭州联合银行而增加营业外收入
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2024年4月价格指数点评报告：CPI温和回升，PPI仍凸显分化格局
事件：2024年5月11日国家统计局发布了4月价格指数数据。4月居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%。正文：2024年4月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%，环比上涨0.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降3.0%。CPI同比涨幅有所扩大
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我们需要习惯信贷的低增
低信贷不等同于经济支持力度弱。信贷总量增速从两位数的高增变成个位数，但当前信贷增速“换挡”不能与“支持实体经济力度减弱”划等号。一是政策对资金空转愈加重视，关注点从“量”变成“质”。二是金融业增加值核算方式优化，对总量有下拉影响。三是各省贷款增速与经济增速无必然联系。总体看，央行的思维可能已经改变，
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CPI、PPI点评报告：供给充足价格低位前行，基数效应PPI降幅收窄
内容提要2024年4月，CPI同比增长0.3%，较上月上涨0.2个百分点，环比增长0.1%，较上月升1.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。整体相对供给充足，是CPI增速持续低位徘徊的根本原因。本月受能源及出行类价格上涨影响，CPI同比增速小幅上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心C
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货币供应量不少，利率期限结构有待修复
核心观点（1）与央行2023年四季度货币政策执行报告相比，本次报告对经济形势研判相对中性，外部环境不确定性有所抬升，但风险整体相对可控。（2）货币政策总基调：“当前货币存量已经不少了”，“不是货币供给不够”，稳健货币政策或向高质量发展倾斜，重点是盘活存量资产，放开货币总闸门概率较低。在短期稳增长目标压力不
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公司简评报告：优势领域投放力度较大，负债端优势保持
邮储银行(601658)事件：公司发布2024年一季报。Q1，公司实现营业收入894.30亿元（+1.44%，YoY），实现归母净利润259.26亿元（-1.35%，YoY）。Q1末，邮储银行不良贷款率为0.84%，环比上升1bp，拨备覆盖率为326.87%，环比下降20.70pct。利息净收入保持稳定增长，代理储蓄费刚性较强。Q1公司实现净利息收入715.73亿元，同比增
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2024Q1货币政策执行报告点评：注重存贷增长质效，严防资金空转
月新发企业贷款、按揭贷款利率为阶段性低点，重点领域贷款增速仍较高2024年初以来，降准50BP叠加5Y-LPR下行25BP，引导贷款利率稳中有降，2024年3月一般贷款、企业贷款、按揭贷款均降至阶段性低点，分别为4.27%、3.73%、3.69%，同比分别下降26BP、22BP、45BP，预计后续进一步下降的空间缩窄。重点行业贷款增速仍维持较高，2
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国内观察：2024年4月金融数据-社融数据为何转负？
投资要点事件：5月11日，央行发布2024年4月金融数据。4月M2同比7.2%，前值8.3%，M1同比-1.4%，前值1.1%。新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元。社会融资规模减少1987亿元，同比多减1.4万亿元。社融存量增速为8.3%，前值8.7%。核心观点：单月社融为2005年10月以来首次负增长，M1增速转负，M2也降至历史低位，与PMI、进
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A股周观察：继续聚焦“轻复苏”、“再通胀”下的投资机会
投资要点：从已经发布的经济数据来看，当前经济呈现出比较鲜明的“波浪式”前进过程。突出反映在价格端。在经济整体呈现波浪式前进的过程中，结构性的亮点也是非常突出的。比较有代表性的是，居民的总体消费倾向已经走出了疫情后的阴霾，开始出现回升。在众多细分领域，居民消费支出水平已经超越了疫情前的最高水平。比较典
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耐心资本：底层逻辑与积极意义
摘要4月30日，中共中央政治局召开会议，会议再度强调发展风险投资、壮大耐心资本，是金融助力发展新质生产力的重要措施，对培育新兴产业和未来产业具有重要意义。会议明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，体现了党中央的高度重视，这也将成为做好金融“五篇大文章”的重要抓手。此次政治局会议再次提出要壮大“
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中国货币政策系列一：财政主导，货币配合，关注通胀变化
月10日，人民银行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。将推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。核心观点基调：经济表述积极，关注未来的逆周期调节经
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目前在智慧银行领域有哪些新兴技术或创新值得关注？
A:1. 区块链技术：区块链技术可以提高智慧银行的数据安全性和透
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汽车金融产业是否受政策支持？政策的变化对行业有何影响？
A:汽车金融产业通常会受到政策支持。政府可能会出台一系列政策措施
