盈利显著提升，水电和新能源潜力大
国电电力(600795)事件描述公司发布2024年一季报：报告期内公司实现营业收入455.55亿元，同比-0.13%；归母净利润17.85亿元，同比+88.62%；扣非后归母净利润17.36亿元，同比+89.80%；加权平均ROE为3.59%，同比增加1.52个百分点，对联营、合营实现投资收益4.53亿元，同比增加5.49亿元。事件点评一季度业绩实现快速增长，整体符
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首次覆盖：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者
龙源电力(001289)投资要点：全球清洁能源运营龙头，自2015年来持续保持世界第一大风电运营商地位。公司控股股东为国家能源投资集团，截至23年年报，直接持股比例达54.9%。截至23年末公司控股装机达3559万千瓦，其中风电/火电/光伏等其他可再生能源分别达2775/188/596万千瓦。公司23年全年完成发电量762亿千瓦时，YOY+7.92%
5月月度策略：流动性驱动的“赔率交易”
投资要点4月大类资产表现提示美国金融条件宽松的“反身性”去年四季度到今年一季度，大类资产的核心定价因子从流动性转向基本面。其中一季度海外经济的强预期和强现实可以归因为前期金融条件的持续宽松。与此同时，一季度美国金融条件又进一步宽松，但与去年四季度不同，这种宽松有隐患。（1）一季度美债利率和美元走升，美
金属行业5月投资策略：继续看好有色上游机会
核心观点铜：铜矿现货加工费进一步跌至2美元/吨4月国内铜价突破82000元/吨，逼近2006年5月历史前高。产业层面最突出的矛盾仍然是铜矿短缺，截止5月初现货加工费指数跌至2美元/吨左右，对铜价有向上驱动。回顾此轮铜价上涨，早在去年11月巴拿马铜矿减产，以及英美资源下调2024年铜矿产量指引时，已具备上涨条件，但是过去半
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金属行业5月投资策略：继续看好有色上游机会
核心观点铜：铜矿现货加工费进一步跌至2美元/吨4月国内铜价突破82000元/吨，逼近2006年5月历史前高。产业层面最突出的矛盾仍然是铜矿短缺，截止5月初现货加工费指数跌至2美元/吨左右，对铜价有向上驱动。回顾此轮铜价上涨，早在去年11月巴拿马铜矿减产，以及英美资源下调2024年铜矿产量指引时，已具备上涨条件，但是过去半
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金属行业2024年中期投资策略：金、铜配置贯穿全年，供给约束驱动新周期开启
.贵金属：降息将存在实质性催化，黄金短期斜率抬升型上涨未结束本轮黄金上涨始于2022年10月，降息周期“N”型走势较为明显，我们认为当前位于N字型走势第三段。实际利率与黄金出现不对称性偏离，主要原因在于长短期利率倒挂引起“smartmoney”对美元及美债不信任，去美元化背景下，我国央行购金的持续增量也助力金价上涨。
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2023年年报及2024年一季报点评：乌白电站注入后，公司抗风险能力增强，盈利能力将逐步提升
长江电力(600900)投资要点：长江电力发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%；实现归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%。2023年第四季度公司实现营业收入202.56亿元，同比增长28.23%；实现归母净利润57.15亿元，同比增长86.98%。2024年第一季度公司实现营业收入156.41亿元，同
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2023年年报及2024年一季：乌白电站注入后，公司抗风险能力增强，盈利能力将逐步提升
长江电力(600900)投资要点：长江电力发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%；实现归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%。2023年第四季度公司实现营业收入202.56亿元，同比增长28.23%；实现归母净利润57.15亿元，同比增长86.98%。2024年第一季度公司实现营业收入156.41亿元，同
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布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头
广汇能源(600256)广汇能源（600256.SH）是第一家布局“气煤油”，集上中下游为一体的民营能源企业。公司营收和毛利主要来源于天然气、煤炭业务。该公司初步形成煤、气、煤化工、清洁能源、碳捕集与利用的五大产业格局。主营业收入持续上涨，2023年达近4年（2020-2023年）最高为614.75亿元。公司营收和毛利主要来源于天然气
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能源开采行业2023年年报及2024年一季报总结：煤价回落致业绩短期受损，后续将迎改善
4Q1板块盈利同比下滑，资产结构持续改善。2023年，板块营业收入同比下降9%，归母净利润同比下降23%；24Q1板块营业收入同比下降12%，归母净利润同比下降33%。2023年板块平均分红比例46.57%，同比提升1.52pct，平均股息率4.3%（2024年5月8日股价）。2023年及24Q1板块期间费用及费率同比下降，受煤价下滑影响经营性净流入下降
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2023年年报与2024年一季报点评：煤电互补经营助力业绩稳健，转型储能助力发展
永泰能源(600157)事件：2024年4月25日，公司披露2023年年度报告及2024年一季报，2023年公司实现营业收入301.20亿元，同比下降15.29%。归属于上市公司股东的净利润22.66亿元，同比增长18.67%。2024年第一季度，公司实现营业收入73.21亿元，同比增长3.58%；归属于上市公司股东的净利润4.67亿元，同比增长11.41%。23Q4业绩实现
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盈利能力持续提升，多领域协同发展
吉电股份(000875)事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收144.43亿元，同比下降3.42%；实现归母净利润9.08亿元，同比增长34.66%。24Q1公司实现营收38.15亿元，同比下降5.21%；实现归母净利润6.19亿元，同比增长22.94%。点评：清洁能源装机占比达75%，23年业绩同比+35%2023年公司新投产装机容量105.7万
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煤炭行业周报：电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会
摘要：展望5月，产地煤矿保持常态化产销，电煤迎峰度夏采备需求逐渐增强，预计煤价或将出现反弹机会。后续关注煤炭供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。供给端：动力煤方面，安监影响及电厂库存处于中高位下，供给端基调仍稳中偏紧，大秦线检修结束，长协供应增加，港口货源供应将持续好转。炼焦煤方面，事故多发安监趋
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发电量高增，盈利能力显著提升
浙能电力(600023)事件描述公司发布2023年年报及2024年一季报：公司23年实现营业收入959.75亿元，同比+19.68%；归母净利润65.20亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润61.60亿元，同比扭亏为盈；2023年度公司计划现金分红为0.25元/股，现金分红比例约51.42%。公司24年一季度实现营业收入200.24亿元，同比+13.45%；归母净利润18.
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金属价格下行盈利承压，一体化优势有望显现
华友钴业(603799)公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%；公司主营产品销量逆势增长，一体化程度进一步加强，维持增持评级。支撑评级的要点2023年公司归母净利润同比下降14.30%：公司发布2023年年报，全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%；实现归母净利润33.51亿元，同比减少1
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盈利增长显著，投产持续释放
皖能电力(000543)事件描述公司发布2024年一季报：24年一季度实现营收69.85亿元，同比+12.45%（调整后）；实现归母净利润4.53亿元，同比+188.24%（调整后）；扣非归母净利润4.50亿元，同比+271.10%（调整后）。事件点评公司业绩整体符合预期，业绩增长主因成本端改善、发电量增加及新投产能释放。省内用电量需求高增及新投产
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业绩基本符合预期，盈利能力显著提升
华电国际(600027)事件描述公司发布2024年一季报：报告期内公司实现营业收入309.52亿元，同比-3.21%；归母净利润18.62亿元，同比+64.21%；扣非后归母净利润16.21亿元；经营活动产生的现金流量净额43.69亿元，同比+78.72%；基本每股收益为0.16元；加权平均ROE为4.03%，同比增加1.52个百分点。事件点评公司业绩基本符合预期，
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现金分红比例提升明显，关注后续新老能源落地进展
华阳股份(600348)公司发布2023年年度报告及2024年一季报：2023年公司实现营业收入285.18亿元，同比-18.63%；归母净利润51.79亿元，同比-26.26%；扣非归母净利润50.83亿元，同比-30.95%。2024年一季度，公司实现营业收入61.58亿，同比-26.51%，环比-10.32%；归母净利润8.67亿元，同比-49.78%，环比-4.46%；扣非归母净利润7.8
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2023年年报及2024年一季报点评：全年趋势明朗
长江电力(600900)事件概述：4月29日，公司发布2023年度报告，报告期内实现营业收入781.12亿元，同比增长13.43%（经重述）；归母净利润272.39亿元，同比增长14.81%（经重述）；扣非归母净利润275.08亿元，同比增长28.59%（经重述）；公司拟向全体股东每股派发现金股利0.82元，合计派发现金红利200.64亿元，现金分红比例约73.
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