2022年车辆行业研究报告_车辆行业研究报告第6页

行业分类：

　　每周复盘：部分城市疫情封控政策放开，市场预期终端需求有望迎来好转，本周汽车行情上涨。SW汽车上涨0.6%，跑输大盘1.0pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第19名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/88%分位，分位数环比上周+1pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史84%/39%分位，分位数环比上周+0pc

134922022/12/12VIP会员专享

汽车行业跟踪：11月零售/批发同环比小幅下降，防疫政策优化有望带动消费复苏

　　本期内容提要:　　本周汽车板块小幅上涨。本周（12.5-12.9）汽车板块+0.73%，居中信一级行业第18位，跑输沪深300指数（+3.29%）2.56pct，跑输上证指数（+1.61%）0.88pct。汽车子板块中乘用车、商用车、汽车销售与服务板块上涨，零部件与摩托车板块下跌。本周乘用车板块+3.03%，商用车板块+2.45%，汽车销售及服务板块+0.14%，汽车零部件板块-1.10%，摩

126582022/12/12VIP会员专享

汽车和汽车零部件行业周报：11月车市短暂承压，板块进入左侧布局期

　　11月车市有所承压，新能源销量保持增长态势。据中汽协数据，11月汽车销量232.8万辆，同比-7.9%/环比-7.1%，1-11月汽车累计销量2430.2万辆，累计同比+3.3%。2022年11月汽车销量有所承压，是自今年6月同比恢复正增长后首次同环比转负，主要系燃油车销量同比下滑幅度较大所致。11月新能源汽车销量78.6万辆，同比+72.3%/环比+10.1%，同环比皆有提升，新能源汽车渗透

109712022/12/12VIP会员专享

汽车行业：11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高

　　11月汽车产销不及预期，出口仍为关键驱动因素。中汽协11月批销232.8万辆，同比-7.9%,环比-7.1%，远低于季节性。其中，乘用车批销207.5万辆，同、环比为-5.6%、-7%，疫情扩散影响终端需求；商用车批销25.3万辆，同比-23.4%，环比-7.5%，仍呈低位徘徊趋势。11月出口32.9万辆，同比+64.8%，环比-2.5%，继续保持较高水平；其中，新能源汽车出口9.5万辆，同比

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汽车整车

汽车行业：11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高

　　11月汽车产销不及预期，出口仍为关键驱动因素。中汽协11月批销232.8万辆，同比-7.9%,环比-7.1%，远低于季节性。其中，乘用车批销207.5万辆，同、环比为-5.6%、-7%，疫情扩散影响终端需求；商用车批销25.3万辆，同比-23.4%，环比-7.5%，仍呈低位徘徊趋势。11月出口32.9万辆，同比+64.8%，环比-2.5%，继续保持较高水平；其中，新能源汽车出口9.5万辆，同比
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12-122022
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汽车整车

汽车和汽车零部件行业周报：护卫舰07优化海洋产品矩阵，看好整车修复弹性

　　要点　　本周汽车板块跑输沪深 300 指数 2.6 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（+0.7%）跑输沪深 300（+3.3%）2.6 个百分点，在 31 个中信一级行业中排名第 19 位。二级行业细分板块表现来看，乘用车+3.0%、商用车+2.4%、汽车销售及服务+0.1%、汽车零部件-1.1%、摩托车及其他-3.5%。　　坚定看好新能源车渗透率抬升前景：1）乘联会：11/28-11/
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12-122022
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汽车整车

汽车11月自主品牌车企销量洞察：产销整体同比下滑，新能源延续高增长

　　核心观点　　疫情导致 1 1 月乘用车整体产销疲软，新能源汽车延续高增长：根据各自主品牌上市公司公告的 11 月份销量数据，总结来看，主要结论如下： 1）新能源技术平台市场认可度高的比亚迪延续了高增长态势；2）长安、吉利等车企的爆款新能源车型持续发力，电动化转型步伐加快。　　比亚迪： 11 月新能源乘用车销量同比+155.15%。据公司公告， 11 月比亚迪实现乘用车销量 22.99 万
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12-122022
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汽车整车

汽车行业：11月新能源继续高增，乘用车批发销量同环比回落

　　本期内容提要:　　乘联会发布数据：11月，狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；狭义乘用车零售销量164.9万辆，同比-9.2%，环比-11.7%。　　11月受疫情迅速反弹扩散影响，车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击，狭义乘用车市场批发/零售销量同环比下降。11月狭义乘用车批发销量202.9万辆，同比-5.7%，环比-7.5%；11月狭义乘用车零售销量164.9
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12-122022
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汽车整车

汽车行业商用车赛道周动态（2022年12月第2期）

　　商用车一周新闻跟踪　　商用车行业政策及车企动态　　1、亚星客车收到新能源补贴 1.3 亿元（2022.12.02）　　12 月 1 日，扬州亚星客车股份有限公司发布关于收到国家新能源汽车推广补贴的公告。亚星客车收到 2022 年国家节能减排补助资金 1.3 亿元，将直接冲减应收账款，改善公司的现金流，对公司净利润产生较大影响。　　2、深兰科技并购一汽凌源和加立减，基本完成自动驾驶新能源汽车生态
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12-122022
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汽车整车

汽车行业混动赛道周动态（2022年12月第1期）

　　混动赛道一周新闻跟踪　　混动赛道车企　　1、长安汽车：发布长安原力技术，领航普及低碳出行（2022.11.30）11 月 30 日，长安汽车(000625)董事长朱华荣发布了长安汽车擘画未来的全新能源及电动化解决方案：长安原力技术，包括原力智能增程、原力超集电驱等一系列技术。　　长安汽车介绍，原力智能增程是长安汽车率先实现量产的自主轿车增程系统，通过高效全能增程器、无感 NVH 技
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12-122022
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汽车整车

华为产业链深度系列研究：华为造车的三条路

、华为如何造车？——三条路，参与度逐步加深　　1）零部件供应模式——Tier1。华为向厂商提供标准化的零部件，如电机、模组、激光雷达等，参与度较低。　　2）解决方案集成HI模式——Tier0.5。聚焦帮助车企造好车，合作方式为华为提供HI智能汽车全栈解决方案（SoC+OS），包括计算与通讯架构。该模式下，华为与车企联合开发，合作关系大大加深，从研发再到软硬件上车需要华为深度参与。　　3）智选
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12-122022
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汽车整车

港股汽车2023年度策略：战略看多！超配！

　　汽车历史上在港股市场表现如何？　　2000年-至今港股市场四轮牛市中汽车均为头部领涨板块，尤其是整车股。第一轮（2003-2008年）：五菱汽车涨幅2748%；第二轮（2008-2015年）：长城汽车涨幅2439%+吉利汽车涨幅995%；第三轮（2016-2017年）：吉利汽车涨幅840%；第四轮（2020年）：比亚迪涨幅590%。港股市场每一轮牛市均带动一批优质公司的崛起，且具备共同特征：港
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12-122022
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汽车整车

汽车行业11月产销量点评：终端需求走弱，产销低于预期

　　投资要点：　　11月汽车产销同比、环比均下降，低于市场预期，主要因疫情影响导致终端需求走弱。据中汽协12月9日发布的数据，2022年11月全国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别-8.2%和-7.1%，同比均-7.9%。其中出口汽车32.9万辆，环比-2.5%，同比+64.8%，汽车出口维持高位，连续四个月维持在30万辆以上。今年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万
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12-122022
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汽车整车

汽车行业周报：2023平稳向上中期成长加速

　　本周数据：11月新能源渗透率达35.4%　　根据乘联会，11月全国乘用车批发205.6万辆，同比-6.2%，环比-7.5%。其中11月新能源乘用车批发销量72.8万辆，同比+70.2%，环比+7.9%，渗透率达35.4%，环比+5.0pct。中汽协预计2023年乘用车批发销量达2,380万辆，同比+1.3%，新能源汽车2023年将达900万辆，同比+35.0%。　　本周观点：多重改善提振看多整
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12-122022
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汽车零部件

汽车零部件2023年度策略：优选强α个股

　　核心观点　　2023年零部件选股思路：适当做减法，基于【好赛道-好格局-好客户】思路优选业绩高增长确定性强的个股。　　电动化时代具备2大特征：1）新车型迭代速度快于油车时代，导致时间窗口短。2）较低ROE导致规模效应要求更高。而这2点特征会导致2023年【保交付】依然是新能源车企核心考量，但同时对【质量-成本】也提出更高要求。最终会导致汽车供应链2023年会强化【想脱颖而出的车企必然要和好的供
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12-122022
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汽车整车

汽车行业专题研究：纯电与混动双轮驱动，电机产业链大有可为

　　【投资要点】　　新能源汽车需求的迅速增长带动了驱动电机产业蓬勃兴旺。截至2021年10月底，新能源乘用车电驱动装机量达440.58万台，较2021年同期新能源乘用车电驱动装机量大幅提升，带动电机产业发展；混动车型需求快速放量，目前纯电动车是新能源车辆销售主力，2022年10月，插混汽车销量达16.84万台，同比＋156.3%；纯电动汽车销量39.6万台，同比＋55.2%。插混汽车增速远高于纯电
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汽车整车

汽车行业智能网联赛道周动态（2022年12月第2期）

　　智能车行业政策及车企动态　　1.苹果缩减 L5 级别自动驾驶项目，新车发布推迟四年（2022.12.07）　　12 月 6 日，据知情人士透露，苹果公司已经缩减了其未来电动汽车自动驾驶计划，并将该汽车的目标上市日期推迟了约一年，至 2026 年。这个在苹果公司内部被称为“泰坦”(Project Titan)的汽车项目过去几个月一直处于停滞状态，其核心原因在于目前的自动驾驶技术水平无法到达苹
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汽车零部件

汽车行业事项点评：理想汽车-W：22Q3车型过渡业绩承压，Q4销量逆势走强

　　事件： 12 月9 日，理想汽车发布 2022 年三季报， 22Q3 公司实现营收 93.4亿元，同比增长 20.2%，净亏损 16.5 亿元，同比亏幅扩大 16.3 亿元。点评：　　车型交接过渡导致 Q3 业绩短期承压，交付量略低于指引。 22Q3 公司实现营业收入 93.4 亿元，同环比+20.2%/+7.0%；净亏损 16.5 亿元，去年同期净亏 0.2 亿元；销售毛利 11.8 亿元，
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12-122022
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汽车零部件

汽车与零部件行业2023年投资策略：需求中枢向上智能电动加速

　　核心结论　　需求中枢向上智能电动加速　　我们坚定看好电动智能变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、电装、采埃孚、麦格纳、爱信精机、大陆等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主零部件巨头。　　乘用车：电动智能变革，优选结构增量　　乘用车自2
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12-112022
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