2021年行业研究报告_2021年行业研究报告大全第7页

行业分类：

海外宏观周度专题：美国加息预期，如何跟踪？

一、近期美联储加息预期快速升温，持续扰动市场情绪　　12月会议中，美联储宣布加速Taper，点阵图暗示明年或将加息3次，指向政策立场加速转“鹰”。12月16日，美联储正式宣布明年1月起加速Taper，主席鲍威尔明确表示，本轮Taper结束与加息的间隔会比上个周期更短。点阵图显示，2/3的官员预计明年至少加息3次。显而易见，政策立场正在加速转“鹰”。　　与此同时，市场对美联储的加息预期快速升温，

73462021/12/29VIP会员专享

电力月谈2021年12月期

021年1-11月全国电力工业生产简况　　11月份，全社会用电量6718亿千瓦时，同比增长3.1%，2019-2021年同期CAGR为6.6%；全国规上电厂发电量6540亿千瓦时，同比增长0.2%，两年CAGR为5.4%；发电设备累计平均利用小时303小时，同比减少18小时；新增装机容量1710万千瓦，比上年同期多投产46万千瓦。1-11月份，全社会用电量7.50万亿千瓦时，同比增长11.4

122712021/12/29VIP会员专享

稳增长政策发力，全年经济增速保“6”无忧

要点　　基数效应影响季度增速，全年经济增速保“6”无忧　　稳增长政策有望发力，工业产出稳定增长　　疫情局部散发，消费增速小幅下滑　　制造业景气、房地产趋稳支撑投资稳步恢复　　工业生产活跃度提高，进口延续高位　　食品价格暂时回落，服务价格保持平稳　　煤炭化工普遍下跌，工业价格继续回落　　政府支持企业生产，信贷同比增加　　信贷同比增加叠加降准政策，拉升M2同比增速　　中国央行货币政策趋稳，人民币汇

105632021/12/29VIP会员专享

汽车电子方向行业研究：DMS摄像头渗透率仅2%，车载镜头空间广阔

　　事件　　12月27日，佐思汽研发布2021年1~9月中国乘用车新车的DMS系统销量达25万套，同增244%，渗透率为1.7%。2020年中国乘用车新车的DMS系统销量达13万套，渗透率为0.7%，行业渗透率快速提升。　　评论　　DMS摄像头渗透率远低于ADAS摄像头，未来提升空间广阔。按照用途不同，摄像头可分为成像类摄像头、感知类摄像头（ADAS摄像头）。成像摄像头用于被动安全，并将所拍摄的图

62292021/12/29VIP会员专享

电子元件

汽车电子方向行业研究：DMS摄像头渗透率仅2%，车载镜头空间广阔

　　事件　　12月27日，佐思汽研发布2021年1~9月中国乘用车新车的DMS系统销量达25万套，同增244%，渗透率为1.7%。2020年中国乘用车新车的DMS系统销量达13万套，渗透率为0.7%，行业渗透率快速提升。　　评论　　DMS摄像头渗透率远低于ADAS摄像头，未来提升空间广阔。按照用途不同，摄像头可分为成像类摄像头、感知类摄像头（ADAS摄像头）。成像摄像头用于被动安全，并将所拍摄的图
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12-292021
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保险

保险行业：相互宝关停事件点评-网络互助退出舞台，利好具有品牌效应与渠道资源优势的传统险企

　　报告起因　　相互宝于12月28日宣布将于2022年1月28日24时停止运行，最新的两期分摊金将由相互宝平台承担。　　核心观点　　参与门槛低，初期快速增长，激活广域流量的保险需求。相互宝是蚂蚁集团于2018年11月设立的互助计划（前身为当年10月与信美相互人寿合作设立的相互保险产品），半年时间参与人数达7000万人，最高峰时达到1.01亿人，成立至今已救助17.9万名患病成员。从本质上理解，相互
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12-292021
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日报

宏观大类日报：全球新增破百万警惕防疫封锁政策扩大

宏观大类：　　12月27日，全球新冠疫情新增确诊病例109万例，其中美国新增32.1万例，欧洲不含俄罗斯新增53.8万例，均刷新历史新高。激增的病例一方面会挤压全球医疗系统，导致轻症病人甚至其他疾病病人缺乏医疗护理；另一方面可能会给各国官员施加更大加压，进而出台更严格的封锁政策。目前来看市场预计本轮新增曲线将于1月中下旬见顶，期间需要警惕疫情带来的衍生风险冲击。　　近期国内外政策和经济已经呈现
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12-292021
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电池

新能源汽车产业链行业周报（12月第4周）：11月欧洲新能源注册逆势上行

　　本周看点　　11月欧洲新能源注册逆势上行，特斯拉Model3登纯电榜首　　现代汽车将2026年电动汽车销量目标上调至170万辆　　宁德时代全球最大单体项目在福鼎投产　　中科海钠与政府合作共同建设全球首条钠离子电池规模化量产线　　博力威与LG新能源签订战略合作协议　　恩捷股份（002812.SZ）：宁德时代8.5亿预付款保障隔膜供应　　天际股份（300919.SZ）：投资芬兰项目，布局欧洲前驱体
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12-292021
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财政

全国财政工作会议解读：怎样的财政宽松可以稳增长

2月27日，全国财政工作会议在京召开，部署2022年财政工作。我们主要从四个角度理解2022年财政运行脉络。　　财政松紧方向　　本次财政工作会议定调“着力稳定宏观经济大盘”，“准确把握稳字当头、稳中求进的要求，积极推出有利于经济稳定的政策”，对明年财政托底经济的描述显著增多，显示政策层面有意在2022年用财政宽松来稳定经济。　　事后回顾2021年，今年财政偏紧；展望2022年，财政大概率偏宽
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12-292021
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经济

2022年经济金融展望：一个产出缺口—产出增速分析框架

产出缺口—产出增速分析框架具有理论基础、有效性较强，产出缺口侧重中期，是个慢变量，产出增速侧重短期，是个快变量，它们对宏观经济、资产价格的含义不同，都很重要。　　疫情冲击下， 2020 年一二季度，美国产出增速、产出缺口快速下降，三季度逐渐回升。 2021 年二季度之后，美国经济扩张动能变弱，但经济增速仍高于潜在经济增速，负的产出缺口继续收窄。与此同时，与产出增速对应的利率下降，而与产
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12-292021
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宏观经济

2022年宏观经济展望：潮平岸阔风正劲

核心观点　　2022年股市有机会，债市偏震荡。（1）经济在政策呵护下大致平稳，三产贡献增大，基建制造业及其他投资+三产的提速对冲房地产和出口对经济的拖累。（2）股市有修复行情，港股空间大；债市纠结震荡。（3）股市风格更均衡；消费和经济维稳板块可能是重点，周期股分化。（4）机会和风险：疫情变化、美股回调、中概股回归，政策运行逻辑的变化。　　社融维稳，房地产和出口拖累增速。社融增速预计平稳，因此2
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12-292021
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金融

中资券商跨境业务系列报告之一：非银行金融行业：香港市场——中资券商海外布局的重要突破口

作为起步较早的国际金融市场之一，在经历几轮全球金融风暴后，香港市场监管逐渐完善、机制更加成熟，逐渐成长为当前规范、开放、成熟的金融市场。近年来，伴随着中国经济快速崛起，内地资本市场改革开放逐步深化，香港金融市场成为连接境内外资本的重要桥梁和枢纽，也成为中资券商布局海外业务的重要突破口。香港凭借其与全球资本市场的紧密联系、有利的营商环境（法律法规架构健全、营商方便）、高效的金融基础设施等
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12-292021
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资产

12月第5周资产配置报告：风险定价-成长股出现“结账行情”

2 月第 4 周各类资产表现：　　12 月第 4 周，美股指数多数上涨。 Wind 全 A 下跌了 1.03%，成交额 5.4万亿元，成交额持续回落。一级行业中，农林牧渔、食品饮料和建材涨幅靠前；综合金融、有色金属和电力设备及新能源等表现靠后。信用债指数全周收平，国债指数上涨了 0.17%。　　12 月第 5 周各大类资产性价比和交易机会评估：　　权益——成长股出现“结账行情”，拥挤度回
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12-292021
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外汇

11月外汇市场分析报告：实需驱动人民币汇率逆势走高，汇率超调风险转向出口竞争力隐忧

1月份，人民币汇率与美元指数继续背离，并不是受预期推动，而是货物贸易和证券投资共同推动的结果；多边汇率加速升值，影响企业出口竞争力。　　11月份，美元指数继续创年内新高，人民币汇率走势依然坚挺，反映了市场供求的影响。人民币升值对出口企业的影响，从前期以财务冲击为主转为以竞争力冲击为主，引发监管部门再次发声并出台措施。　　11月份，银行结售汇顺差升至年内次高，主因并非顺周期“羊群效应”，而是货
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12-292021
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工业

11月工业企业利润点评：利润的行业结构正在改善

研究结论　　事件：12月27日国家统计局公布最新工业企业利润数据，1-11月全国规模以上工业企业实现利润79750.1亿元，同比增长38.0%（前值42.2%），两年平均增长18.9%（前值19.7%）。　　11月保价稳供措施初有成效，采矿业对工业企业利润增长的带动作用有所减弱。相应1-11月整体工业企业利润总额两年复合增速较上月下降0.8个百分点，单月两年复合增速较上月下降14.2个百分点。
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12-292021
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有色金属

有色金属行业深度报告：基本金属：稳增长在进行，基本金属反转机会

2年经济进入“稳增长”模式，金属原材料已筑底　　今年以来，强劲的出口以及积极的制造业投资支撑我国经济基本面，下半年由于疫情反复、工业企业限电等因素，宏观经济出现整体失速。今年中央经济工作会议明确提出2022年经济以稳为主。国内货币政策适度宽松；财政政策的表述更为积极，“加快支出进度”以及“适度超前开展基础设施投资”，明年财政政策将更有作为；房住不炒仍然坚持，但保障房建设有望成为新经济周期中
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12-292021
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水泥

建筑材料行业点评：重申消费建材投资机会

　　消费建材仍然是中长期优选赛道，当前估值仍处底部区域　　我们认为消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，当前估值仍处底部区间，重申投资机会：短期处于基本面底部，需求端 22 年稳增长发力提供弹性，中长期保障房+存量旧改接力；瓷砖等消费建材板块龙头有望充分受益能耗控制带来的供给侧结构性出清，行业集中度有望持续提升。行业排序我们认为瓷砖>防水、涂料>管材，标的推荐蒙娜丽莎，东方雨虹，科顺股
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12-292021
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证券

证券行业深度研究：再融资有利于龙头券商ROE的提升，券商股需重估

券商净资本补充需求旺盛，再融资补血密集，市场担忧再融资摊薄ROE，成为压制板块估值的重要因素。上市券商于2020年开启大规模再融资，2020年、2021年再融资规模分别达1108亿元、423亿元，同时有1026亿元再融资方案正在推进。分析本轮再融资募资投向、业务ROE特性等因素，我们认为：当前行业再融资以资本中介业务为主要投向，该业务较传统重资本业务具备更高的ROE、更强的业绩稳健性，长期看再
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12-292021
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房地产开发

房地产2022年度策略报告：岁月无旧日，淬火重生时

陡生变局，基本面遇冷。行业急转直下，需求边际走弱，2021年下半年以来行业景气度出现大幅下降，尽管全年总销售体量仍可维持高位正增长，但上下半年的强烈反差令行业格局迅速生变，销售持续探底增加了明年预期的不确定性。　　房企信用危机动摇生存根基。偿债高峰的来临叠加销售回款困难、融资渠道收紧、资产变现困难等影响偿债能力的因素导致2021年房企信用危机事件频发。　　拿地与供地的时空错配。土地市场预期的变
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12-292021
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