2022年服装行业研究报告_服装行业研究报告第2页

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轻工行业点评报告：疫情影响致社零短暂承压，静待疫后消费提振

核心观点：　　1-11月社零总额同比微降，疫情影响致11月短暂承压。2022年1-11月，社会消费品零售总额为39.92万亿元，同比下降0.1%。其中，11月单月社会消费品零售总额为3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct。　　家具类消费单月降幅环比收窄，多重政策支持下持续向好。2022年1-11月，家具类零售额为1,459亿元，同比下降7.7%。其中，11月单月家具类零售额

167472022/12/16VIP会员专享

社零数据点评：11月消费市场短期承压，扩内需政策有望推动消费市场稳步恢复

事件描述：　　12月15日，国家统计局公布2022年11月社零数据。　　事件点评：　　11月疫情管控力度趋严，当月社零降幅扩大。22年11月，国内实现社零总额3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct，表现低于市场一直预期（根据Wind，11月社零当月同比增速预测平均值为-2.5%）。22年1-11月，国内实现社会消费品零售总额39.92万亿元，同比下降0.1%，其中，除汽车以

60332022/12/15VIP会员专享

轻工制造12月投资策略：竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期

核心观点　　行情回顾：11月A股反弹上行，轻工板块表现优于大盘。11月A股（沪深300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。　　11月PPI延续下行趋势，家具出口额持续承压。11月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%、-1.7%，家具制造业PPI同比增长1.6%；11月整体出口额同比下行（-

119362022/12/15VIP会员专享

轻工制造行业快报：阔叶浆大厂Suzano下调12月报价，持续推荐受益浆价下行的浆纸系投资机会

事件：12月13日，根据隆众资讯信息，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，相比上一次22年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。　　主流供应商巴西Suzano报价下调，浆价下行预期有所增强　　巴西Suzano阔叶浆报价自7月以来维持在高位860美元/吨，12月最新报价下调40美元到820美元/吨，即日起执行。Suzano为全球最大的商品浆供应商，纸浆的生产量

133482022/12/14VIP会员专享

轻工

轻工制造行业快报：阔叶浆大厂Suzano下调12月报价，持续推荐受益浆价下行的浆纸系投资机会

事件：12月13日，根据隆众资讯信息，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，相比上一次22年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。　　主流供应商巴西Suzano报价下调，浆价下行预期有所增强　　巴西Suzano阔叶浆报价自7月以来维持在高位860美元/吨，12月最新报价下调40美元到820美元/吨，即日起执行。Suzano为全球最大的商品浆供应商，纸浆的生产量
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12-142022
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轻工

轻工年度策略：飞雪迎春，星火燎原

轻工制造板块综述：年初至今沪深300指数-19.68%，SW轻工制造指数-22.43%，在31个申万一级行业中排名23，我们认为轻工制造行业，将在2023年迎来比2022年更优的配置环境。　　造纸：浆价预期下行，首推特种纸盈利反转。8月以来，阔叶浆发运量与进口量环比改善，22年年末至23Q1，Arauco与UPM各将释放156/210万吨产能，阔叶浆供应紧张缓解，浆价反转拐点在即。特种纸具备周
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12-142022
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轻工

轻工行业2023年度投资策略：云销雨霁，彩彻区明

轻工行业整体估值正处历史底部，疫后多个细分板块需求有望逐渐走出低谷，后续轻工行业策略主线为“聚焦需求复苏，把握盈利弹性，关注格局优化”。　　一方面聚焦大家居、消费轻工板块的疫后需求复苏与改善；另一方面把握造纸、包装等行业成本下行带来的盈利拐点与弹性。　　1）大家居板块：基本面与估值有望底部向上，节奏上工程业务或率先受益、零售家居逐步回升，关注具有渗透率持续提升逻辑的智能卫浴品类。首推零售家居龙
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12-132022
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轻工

2022年智能家居系列：中国智能鞋柜行业研究报告

1智能鞋柜的定义与分类　　智能鞋柜可自动清洁和护理所放置的鞋物，产品的主要功能有杀菌除臭、烘干防霉、安全防护、智能互联。智能鞋柜可分为箱盒式和立柜式，箱盒式智能鞋柜面向中低端市场，线上售价低于2,500元。立柜式智能鞋柜面向高端市场，线上售价在2,000至5,000元之间。箱盒式智能鞋柜的占用空间小、使用灵活，适合独居和租房群体。立柜式智能鞋柜可放置鞋物多，可替代普通鞋柜，适合家庭群体。
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12-132022
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轻工

轻工制造行业跟踪周报：成本下行&需求修复推荐中顺洁柔，地产政策托底看好家居需求反转

投资要点　　上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/12/05 至 2022/12/11，上证综指上涨 1.61%，深证成指上涨 2.51%，轻工制造指数上涨 1.92%，在 28个申万行业中排名第 12；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+6.12%）、造纸（-0.64%）、包装印刷（-0.83%）。　　造纸：看好浆价回落利润弹性释放，首推需求有望修复的生活用纸龙头【中
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12-132022
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轻工

新兴产业行业研究周报：英美烟草更新2022年新型烟草销售情况，目标至2025年实现50亿英镑收入！

本周关注：12月8日，英美烟草更新2022年下半年新型烟草销售情况，2022年前三季度公司的新型烟草消费者数量增长320万。　　受益于新型烟草消费者数量增长，BAT预计2022年收入增速2%至4%　　公司新型烟草的消费者数量在2022年前三季度增加320万，截至9月末新型烟草消费者数量累计达2150万，主要得益于产品创新推广和市场范围拓展。公司预计2022年基于恒定汇率口径的全年收入实现同比增
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12-122022
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轻工

轻工行业行业周报：防疫优化带动消费复苏，政策助力看好竣工改善

家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。地产方面，近期多项政策发布态度明确，通过各方面举措缓解地产压力，我们认为：1）政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工数据仍值得期待；2）未来政策仍有望加码，进一步支持地产需求。疫情方面，防疫政策调整优化，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放。整装方面，今
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12-122022
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纺织服装

纺织服饰行业深度报告：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头

我们关于纺织服装2023年度投资策略为：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。聚焦疫后出行及消费场景复苏下，龙头企业凭借夯实的内功强化竞争优势，实现业绩反弹及估值修复。　　复盘2022年：消费弱势复苏，出口短期承压。（1）生产：今年以来，原材料价格冲高回落，纺企高价原材料消化完毕后毛利率有望得到修复。其中，纺织制造龙头的规模效应及智能制造优势使其韧性更强。（2）出口：下半年以来，受国际局势及品
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12-122022
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轻工

纺织服装/家居行业周报：全国疫情防控措施持续优化，11月家具出口额承压

　　投资要点　　本周纺织服饰板块领先大盘1.41%，如意集团、浔兴股份、ST柏龙涨幅靠前。本周（12.05-12.09），SW纺织服饰板块上涨1.88%，领先大盘1.41个百分点，其中SW纺织制造板块上涨2.41%，SW服装家纺上涨1.51%，如意集团（+41.15%）、浔兴股份（+23.45%）、ST柏龙（+19.59%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为20.
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12-122022
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轻工

轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气

坚守基本盘，抢抓高景气。2022年受疫情扰动、地产政策等多方面影响，轻工细分子行业在收入及利润端均承压，全年业绩预期下修及估值水平均有所回调。基于疫情防控措施调整、地产政策持续催化、成本端改善预期等多方面变化，我们认为2023年轻工板块有望迎来需求修复及成本改善。从细分领域来看，建议配置“家居改善+成本修复+需求回暖”主线，同时积极挖掘高景气赛道可选标的。　　家居估值修复可期，积极布局细分龙头
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12-122022
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轻工

轻工制造行业周报：地产后周期估值持续修复，静待基本面回暖

投资要点：　　地产政策利好催化叠加防控措施调整，家居用品估值水平持续修复，静待基本面逐步回暖。随着近期地产利好政策不断释放，以及市场对竣工端数据边际改善预期的进一步强化，地产后周期板块的估值持续修复。随着公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业逆势中有望获得更多份额。
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12-122022
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轻工

2023年轻工制造行业风险排雷手册

年度策略核心结论：　　展望2023年，考虑上游原料持续回落，叠加地产、防疫政策边际放松背景下的消费需求弱势企稳，预期行业综合实现边际企稳。其中确定性首选线下疫情复苏的核心资产，弹性聚焦竣工链条家居企业的企稳改善，同时关注成本下跌中盈利能够真实改善的优质个股。　　成立假设及选股思路：　　家居板块：假设2023年房地产销售和竣工有所好转，考虑地产政策转向β或有较强修复，精选α龙头。左侧布局零售家居
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12-122022
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轻工

中国轻工业周报：终端消费有望迎来复苏，关注文具龙头晨光股份

2年6月以来文化办公用品零售额增速有所提升，10月单月同比下滑。根据Wind，2022年1-10月国内文化办公用品零售额累计3485亿元，同比增长5.90%，其中4、5月份单月同比出现下滑，6月同比增长8.90%，较19年同期复合增速15.00%，此后单月较19年同期复合增速均维持在9%以上，10月单月同比21年回落2.10%，我们预计随着疫情影响逐步减弱，明年文化办公用品零售额有望实现较好
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12-072022
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纺织服装

纺织服饰行业2023年度策略：曙光在即，配置正当时

在疫情扰动、外需疲软的背景下，2022 年前三季度服装行业业绩承压。当前疫情反复预计会贯穿全年。展望 2023 年，我们对于疫情后续政策保有持续改善的预期，当前服装终端零售数据底部波动，2023 年销售或将出现改善。出口来看，我们判断将呈现前低后高的趋势。当前板块估值位于历史低位，未来建议重点关注复苏弹性大和稳增长标的、体育服饰和出口龙头。　　年初以来纺织服饰板块指数承压但整体表现优于大盘。截
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12-052022
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轻工

轻工行业周报：坚定推荐特种纸、地产链，防疫优化必选修复；本周推荐宠物研究

投资要点　　家居：“第三支箭”落地早于预期，地产需求刺激确定性提高　　第三之箭射出，竣工链有望迎来戴维斯双升行情。本周家居板块持续表现较好（家具中信指数涨幅+3.98%），主要系11月28日证监会发布房地产融资“第三支箭”，调整优化5项措施：（1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；（2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；（3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；（4）进一步发挥REITs
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12-052022
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