电子行业2023年度策略：把握全产业链安全自主可控主线，XR+新能源创新需求共筑增量空间

电子行业目前正处于估值及周期的底部区域，国产替代将成为中长期确定性较高的增长主线。新能源、XR等创新需求有望贡献电子终端增量市场。　　支撑评级的要点　　半导体周期和估值双底，长期配置价值凸显。半导体下行周期进入终端去库向渠道去库和原厂去库转移阶段。晶圆厂减产，配合芯片原厂去库指引行业边际改善前兆。A股电子行业估值已接近历史底部。周期和估值双底构筑长期布局洼地。　　安全自主可控成为中长期主线。中

新能源车三电产业观察系列二十二：欧洲新能源车增长提速，磷酸铁锂电池装车占比持续高位

　　核心观点　　新能源车：国内新能源车渗透率再创新高，欧洲新能源车增长提速　　11月国内新能源车销量78.6万辆，同比+72%，环比+14%。其中纯电动车销量61.5万辆，同比+67%，环比+14%；插电混动车销量17.1万辆，同比+923%，环比略降。根据乘联会数据，11月国内新能源乘用车渗透率达到35.9%，同比+16.0pct，环比+5.1pct。　　11月欧洲八国新能源车销量为23.3万辆

电子行业点评：汽车智能化加速渗透，继续推荐车载光学

　　事件　　12月22日，高工智能汽车研究院检测数据显示，2022年1-11月中国市场（不含进出口）乘用车交付上险为1746万辆，2022年1~11月中国乘用车前装标配L2级辅助驾驶交付上险为504万辆，同增64%，前装搭载率为28.85%。1~11月前装标配搭载激光雷达9.8万台，预计2022、2023前装标配搭载激光雷达12万台、40~50万台。　　评论　　智能驾驶加速渗透，车载摄像头、激光雷

电子行业2023年度策略：周期将见底，国产正当时

周期有望于2023Q1见底，国产化+创新提供成长动能。1）全球半导体周期有望于2023Q1触底，静待反转：2022/9起全球半导体销售额同比增速进入负增速阶段，该阶段通常长5-7个月，历史经验看本轮周期拐点或有望于23Q1出现，但受疫情及地缘政治等因素影响，需求复苏延后可能导致本轮周期拐点延后出现。而从下游需求看，目前各环节仍处于去库存阶段。而从海外大厂Q4展望看，多数设计公司指引为同比负增长

元件行业深度：强国补链系列：ABF载板与材料国产化提速

报告导读　　IC载板作为集成电路封测环节的关键载体，主要为芯片提供支撑、散热和保护作用。随着服务器、5G、AI、大数据等领域快速发展，高端芯片需求提升，IC载板行业规模快速增长。由于行业进入壁垒较高，IC载板市场高度集中，日、韩、中国台湾三足鼎立。龙头厂商扩产保守叠加原材料紧缺，全球载板尤其ABF载板供应持续吃紧。国内载板龙头深南电路与兴森科技趁势扩产加码，积极布局FC-BGA高端赛道，行业国

半导体行业深度报告：【模拟专题】多相电源：高性能计算供电解决方案

投资要点　　多相电源：高性能计算供电解决方案　　多相控制器及DrMOS构建的多相DC-DC系统主要应用在低压大功率领域，用于给系统中SoC、CPU、GPU等大算力芯片供电，通过将多个功率模块输出并联使用，提供数百安培到数千安培的电流，并能有效降低散热，优化能耗，下游领域包含服务器数据中心，通讯，智能驾驶，个人电脑等。　　产业趋势：算力提升加速行业需求　　在信息化、智能化推动下，各行各业对高性能

策略专题：全国疫情监测V2.0

投资要点：　　当下需要找到观测疫情感染情况的代理变量。自“新10条”以后，在“非必要不核酸”的倡议下，整体核酸检测强度不及过去，因此在样本发生变化的前提下，通过数据对比所得出的结论可信度下降。　　搜索指数的拐点对判断感染数的拐点具有一定的参考意义。以关键词搜索指数作为代理变量是一个较普适的做法，有诸多学术论文均采用了该方法。并且2022年以来，谷歌搜索指数的峰值对于中国台湾、中国香港的确诊峰值

消费电子行业点评报告：TWS三季度销量增长6%，性能升级趋势明确

核心要点：　　Canalys公布TWS出货量数据，三季度同比增长6%　　根据Canalys的最新数据，三季度全球TWS销量达到7690万部，同比增长了6%，印度市场依然是TWS出货量的主要增量市场，印度TWS出货量增长了约38.50%，达到约1000万部，约占全球市场份额的13%，销量和市场份额均创下历史新高，印度市场本季度的增长主要是由为节日季准备的库存、多款新品的发布以及折扣促销活动驱动。

电子行业简评报告：盛美上海进军PECVD市场，设备公司向平台化发展

盛美上海进军PECVD市场，打开新增市场空间。12月12日，盛美上海宣布推出拥有自主知识产权的UltraPmaxTM等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备，拓展了一个重要的全新产品分类。11月18日，公司推出一款应用于300mm晶圆工艺的涂胶显影Track设备，正式进军涂胶显影Track市场，有望打开新的市场空间。　　设备公司向平台化发展。国内半导体设备公司中，部分细分行业龙头已进行平台化

燃料电池行业研究：FCV配套系统商遍布14省，高功率化趋势显著

行业点评　　行业：　　FCV上榜车型38款，数量持续维持高位，客车和专用车并列第一。工信部12月20日发布了第11批推荐目录，其中FCV车型共38款，仍然保持了较高的水平趋势，同比增长100%；其中客车和专用车数量并列第一，各有12款，重卡有8款，物流车有6款。　　高功率系统占比高达97%，系统高功率化趋势显著。从系统功率变化来看，2022年11批高功率系统占比高达97%，创历史新高，同比增长

半导体行业研究周报：大陆晶圆代工2023：有望持续战略性扩张

　　上周（12/12-12/16）行情概览：　　上周（12/12-12/16）半导体行情跑赢主要指数。申万半导体行业指数上涨0.12%，同期创业板指数下跌1.94%，上证综指下跌1.22%，深证综指下跌1.80%，中小板指下跌1.91%，万得全A下跌1.54%。半导体行业指数跑赢主要指数。　　半导体各细分板块中制造板块涨幅明显。半导体细分板块中，半导体制造板块上涨4.6%，封测板块上涨3.7%，分

电子行业简评报告：国内集成电路产量有望止跌回升

电子行业点评：台股11月营收环比略增，新一轮周期有望启动

事件简述　　12月20日，根据Wind数据库，披露11月台股被动元件月度营收数据，2022年11月中国台湾被动元件营收达212.48亿新台币，同比减少8%，环比增加3%，其中，多层陶瓷电容MLCC整体实现营收146.59亿新台币，同比增加0.81%，环比增加4%，铝电解电容/电感/晶片电阻/SMD电阻实现营收24.26/7.58/3.98/8.95亿新台币，环比变化+4%/+3%/+0%/+2

电子元器件行业他山之石系列专题之一：复盘电子行业十年牛股，“曲棍球战略”带来哪些启示？

“曲棍球战略”来源于《Strategy Beyond The Hockey Stick》，书中重点指出研发费用占比反应公司未来的战略性投入，研发占比在同行业中表现高的公司在行业变好时将更加受益。我们分析认为，“曲棍球战略”需满足三个条件：①企业在利润没有明显下滑的情况下，主动加大资本开支，在行业未进入饱和期时开始进行战略布局；②企业经济利润曲线进入前1/5分割线以内，新布局的业务具备较好的行业

2022年中国储能温控行业短报告：温控加速成长，为储能保驾护航

　　目前电化学储能以锂电池为主，锂电池易发生内部短路从而引发起火、爆炸等事故，储能温控系统是保障电池正常运行的重要环节，对电化学储能的安全起着至关重要的作用，随着全球各国对双碳的重视程度加深，电化学储能兴起，储能温控作为保障储能安全性的关键之一成为了近期储能领域的热点话题，本篇报告主要回答储能温控领域近期关注的问题，主要涉及：　　1）储能温控的驱动因素是什么？　　2）储能温控的竞争格局情况？　　3