轻工行业2023年投资策略：预期先行，守望春归
投资要点 板块市场表现：指数累计下跌21%，小幅跑赢市场。年初至今（12月23日）轻工指数（SW）下跌21.2%，在31个一级行业中位列21，同期沪深300下跌22.2%。2022年受地产数据低迷、国内疫情扰动、原材料成本高位及海外通胀等因素影响，板块前三季度跑输市场，11月以来地产、疫情、成本压制因素均出现改善，轻工制造指数快速回升，全年小幅跑赢市场。 展望2023年，基于行业边际变化，
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轻工制造及纺织服装行业周报：Nike存货清理取得进展，大中华区重回增长
本周专题：Nike存货清理取得进展，大中华区重回增长。Nike发布FY23Q2业绩，FY23Q2公司实现营业收入133亿美元，货币中性收入同比+27%，增速环比+17pcts。其中，大中华地区的货币中性收入增速为6%，自FY22Q1以来首次转正。截至FY23Q2，公司存货额同比增长43%，主要由于上年同期越南工厂的关停，但存货额环比下降3%。北美地区存货清理进展顺利，大中华区存货规模重回健康水
轻工行业周报：扩内需持续看多造纸、家居链条，北京线下消费已现曙光
投资要点 家居： 工程订单预计保持韧性，看好春节后零售需求回暖 12 月工程订单预计保持韧性，零售需求节后有望回暖。 1）零售端： 12 月感染群体不断扩大，线下出行&消费平淡，叠加今年春节较早因素，我们判断家居企业短期接单表现较弱；但伴随春节后康复人群消费力回升，家居行业 2 月开门红、 315 定制大促看好 23 年 2-3 月零售家居企业订单显著回暖。 2）工程端： 参照
轻工行业周报：中顺洁柔开展股权激励，裕同利润弹性持续释放
投资要点 造纸包装：浆价拐点逻辑持续验证，关注行情扩散。1）行业端：11 月国内木浆进口环比持续改善。根据海关数据，1 1 月国内进口针叶浆、阔叶浆 62.1、107.4 万吨，分别环比+10.5%、+10.6%。12 月 13 日 Suzano 外盘报价出炉，漂桉浆金鱼下调 40 美元至 820 美元。本次 Suzano 阔叶浆调价，系去年末以来外盘阔叶浆报价首次松动，调整幅度超预期，信
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轻工行业周报：中顺洁柔开展股权激励，裕同利润弹性持续释放
投资要点 造纸包装：浆价拐点逻辑持续验证，关注行情扩散。1）行业端：11 月国内木浆进口环比持续改善。根据海关数据，1 1 月国内进口针叶浆、阔叶浆 62.1、107.4 万吨，分别环比+10.5%、+10.6%。12 月 13 日 Suzano 外盘报价出炉，漂桉浆金鱼下调 40 美元至 820 美元。本次 Suzano 阔叶浆调价，系去年末以来外盘阔叶浆报价首次松动，调整幅度超预期，信
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造纸产业链数据每周速递：智利阔叶浆12月外盘报价下调40美元/吨
行情回顾 本周轻工制造行业指数下跌 2.82%，跑赢大盘 0.37pct；造纸子板块下跌 4.23%，跑输大盘 1.05pct。本周沪深 300 指数下跌 3.19% ，轻工制造( 申万) 指数下跌2.82%，跑赢沪深 300 指数 0.37pct，在 28 个申万一级行业中位列第 7 位；二级行业中，造纸子板块下跌 4.23%，跑输大盘 1.05pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排列
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轻工制造行业周报：推荐家居包装龙头，特纸回调择机布局
周观点： 1）轻工消费观点不变， 持续推荐必选文具&可选家居板块。近期虽然受国内疫情影响消费复苏进程仍有波折，但我们看到轻工板块以晨光股份、欧派家居、志邦家居为代表的优质消费企业过去股价调整幅度有限。我们认为，无论是地产环境还是疫情扰动，当前时点压制板块的这些负面因素预期均已显著改善，即使短期板块业绩或仍有反复，但估值切换+中枢抬升仍将支撑板块股价表现。持续推荐优质消费白马（欧派家居、
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轻工行业周报：浆价拐点行情扩散，扩内需下关注必选消费估值弹性
投资要点 2022年11月社零、地产数据更新：11月地产数据走弱，家具社零降幅继续收窄。1）地产方面：1-11月全国商品房住宅销售、新开工及竣工累积面积10.27、8.17、4亿平米，累积下滑26.2%、39.5%、18.4%；11月单月同比分别-32.5%、-49.7%、-18.3%（10月单月同比分别-23.8%、-36.2%、-9.2%），降幅扩大，环比走弱。2）社零方面，2022年
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家居板块数据跟踪报告2022年第十一期：11月新房销售及竣工面积同比降幅扩大，政策催化下看好保交楼主线投资机会
022年1-11月全国住宅商品房销售面积10.3亿平方米，同比下降26.2%，降幅较2022年1-10月扩大0.7pct。单月数据看，2022年11月全国住宅商品房销售面积8598万平方米，同比下降32.5%，降幅较10月单月扩大8.7pct。 全国30大中城市1-11月商品房成交面积累计同比-29.12%，其中11月成交面积同比-24.78%。整体上看，1-11月全国30大中城市商品房成
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白卡纸行业跟踪：基于供需平衡表，把握白卡纸赛道的一致预期与预期差
现状：行业处于新一轮产能投放尾声，行业开工率处于低位，纸价和纸品盈利处于历史低位，行业库存相对较低； 2023年景气演绎：V型走势：1）23Q1行业或需求继续往下，一方面国内受到疫情放开冲击，需求阶段性走弱，另一方面，海外渐进衰退周期预计需求逐步偏弱，考虑到目前部分企业已处于盈利能力低点，预计利润率难有下行空间；2）23Q2后逐步恢复，伴随内需走强，海外流动性逐步宽松，需求或企稳上行，考虑目
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造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格均有小幅回落
行情回顾 本周轻工制造行业指数下跌1.15%，跑输大盘0.05pct；造纸子板块上涨2.32%，跑赢大盘3.42pct。本周沪深300指数下跌1.10%，轻工制造(申万)指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.05pct，在28个申万一级行业中位列第12位；二级行业中，造纸子板块上涨2.32%，跑赢大盘3.42pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、包装印刷、文娱用品和家具
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轻工制造行业周报：浆价下行预期渐强，地产后周期静待基本面回暖
投资要点： 地产政策利好催化叠加防控措施调整，家居用品估值水平持续修复，静待基本面逐步回暖。 随着近期地产利好政策不断释放，以及市场对竣工端数据边际改善预期的进一步强化，地产后周期板块的估值持续修复，并逐步向合理估值区间靠拢。随着公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部
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轻工行业行业周报：政策出台提振内需，主流浆厂下调报价
家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。近期多项政策发布态度明确，通过各方面举措缓解地产压力，我们认为：1）政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工数据仍值得期待；2）未来政策仍有望加码，进一步支持地产需求。同时，防疫政策调整优化，叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放，11月
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轻工制造行业周报：11月家具社零降幅略窄，阔叶浆报价下行
周观点：1）近期Suzano宣布中国市场12月桉木浆报价下调40美元/吨至820美元/吨，叠加Arauco新浆线也投产在即，上周轻工板块木浆系纸企涨幅领先，其中浆纸系行情从前期涨幅较多的特种纸逐步向生活用纸、大宗纸切换，建议持续关注纸企的盈利剪刀差修复。2）轻工消费方面，上周出台《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，全面促进消费，加快消费提质升级，中央经济工作会议指出要把恢复和扩大
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轻工制造行业深度报告：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善
核心观点： 需求复苏预期持续，龙头多维优势成长性显著。短期看好地产政策支持下保交付推动未完工项目交付，竣工端改善将对家居需求形成支撑。同时，疫情管控措施调整优化有望带动线下消费复苏，并促进此前延期需求释放。中长期来看，存量房需求稳定增长，未来有望成为主导。行业持续分化，家居龙头品类延伸支撑业绩表现，在行业承压背景下稳健成长。零售渠道韧性十足，整家战略促进品类协同，带动客单价提升；整装渠道实现
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轻工行业：坚定实施扩大内需战略，多重政策有望共振
核心观点： 事件：2022年12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出要坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。 持续提升传统消费，促进居住消费健康发展。《纲要》指出，最终消费是经济增长的持久动力，要持续提升传统消费，并促进居住消费健康发展，针对房地产各方面给出指导意见，指出要促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。居住消费202
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中国轻工业周报：终端消费有望迎来复苏，关注家居&文具龙头
家居需求释放“虽迟定至”，看好疫情下的大浪淘金。2022年1-10月，房屋竣工面积累计同比为-18.5%，相比1-9月进一步缩窄。政策面持续回暖下，有助于地产竣工-销售逐步复苏向上。家居工程订单有望率先复苏，家居零售重线下服务，考虑到疫情政策优化各地线下逐步放开，叠加竣工支撑、行业格局优化，基本面拐点可期。 艰难期等待“大浪淘金”，龙头企业优势有望得到进一步凸显，带动市场份额提升。20Q1受
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轻工制造行业月报：多重因素持续向好，行业分化看好龙头
造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。前期受疫情、地缘政治及供应链事件等多重因素冲击，全球纸浆供应处于紧张状态，带动我国纸浆价格大幅上涨，纸企成本压力激增。 Arauco156 万吨、 UPM 210 万吨木浆产能预计将分别于 22Q4、 23Q1 投放，有望缓解纸浆供应压力，产能陆续投放带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。 同时，防疫政策调整优化有望提振下游需求，进而
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造纸轻工行业：地产后周期产业链数据每周速递-11月家具出口额延续同比负增长
本周地产后周期各板块中，家具、白色家电、厨房电器、服务机器人、小家电板块表现相对强势。本周沪深300指数上涨3.29%，地产后周期各板块中，家具、白色家电、厨房电器、服务机器人、小家电板块本周分别上涨9.33%、9.01%、6.59%、5.12%、3.74%，分别跑赢大盘6.04pct、5.73pct、3.30pct、1.83pct、0.45pct；照明电工、黑色家电板块本周上涨0.72%、1
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铜冶炼产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:是的，铜冶炼产业受到国际市场价格波动的影响。铜的价格受到全球
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在ITO导电玻璃产业中，有哪些重要的行业标准或认证？
A:1. ISO 9001质量管理体系认证：确保产品质量符合国际
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你认为写字楼产业的数字化转型对行业有何影响？
A:数字化转型对写字楼产业的影响是深远的。首先，数字化转型可以提
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交通工程咨询投资回报周期一般是多久？有没有方法可以加快投资回报？
A:交通工程咨询投资回报周期一般取决于具体项目的规模、复杂程度和
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腈纶纤维产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:腈纶纤维产业受国际市场价格波动的影响很大。国际市场价格波动会
