公募基金医药板块2024Q1持仓分析：2024Q1医药持仓出现回调，医疗服务仓位下滑

核心观点2024Q1，全部公募基金对医药板块的持仓出现回调。2024Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为10.97%，环比下降2.6个百分点。全公募基金重仓持股中，对医药生物行业的持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23%，2024年一季度，全公募基金的医药仓位开始回调。从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看，医疗服

周期底部业绩短期承压，新项目有序推进驱动成长

扬农化工(600486)扬农化工发布2024年1季报：公司1季度实现营业收入31.76亿元，YoY-29.43%，归母净利润4.29亿元，YoY-43.11%。行业市场低迷，农药产品价格及销量同比下滑，导致公司业绩下降。分版块看，①原药：2024年1季度，公司原药产品营收同比下滑39.97%至17.24亿元，其中销量同比下滑10.69%、产品价格同比下滑32.78%；

2024年一季度归母净利润增长216%，持续加大研发投入

诺泰生物(688076)核心观点2024年一季度业绩实现快速增长，利润端增速快于收入端。2024年一季度公司实现营收3.56亿元（+71.02%），归母净利润0.66亿元（+215.65%），扣非归母净利润0.65亿元（+179.69%）。公司2024年一季度业绩实现较快增长，主要系公司持续推进矩阵式商务拓展模式，业务规模持续扩大，利润端增速快于收入端

2023年营收增长68%，新签订单快速增长

百诚医药(301096)核心观点2023年业绩快速增长，2024年一季度延续良好经营态势。2023年公司实现营收10.17亿元（+67.51%），归母净利润2.72亿元（+40.07%），扣非归母净利润2.59亿元（+52.48%）。其中23Q4单季营收3.04亿元（+62.66%），归母净利润0.70亿元（+44.00%），扣非归母净利润0.58亿元（+57.96%）。2024年一季度营收2

Steady 1Q performance amid challenging environment

医药年报一季报总结：24Q1是板块低点，年中有望整体反转

板块总结及投资逻辑23年前高后低，24Q1是板块低点：从业绩角度分析，2023年医药板块整体增长可观，尤其是上半年表现亮眼；三季度以后由于院内秩序的整顿以及部分集采陆续落地的影响，增长有所回落；2024年一季度医药板块整体业绩和行情表现相对低迷，我们认为这一方面有去年相对高基数的原因，另一方面也由于院内秩序整顿和

“四驾马车”驱动门店快速扩张，“火炬项目”有望持续提升毛利率

老百姓(603883)事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入224.37亿元（yoy+11.21%），实现归母净利润9.29亿元（yoy+18.35%），扣非归母净利润8.44亿元（yoy+14.68%）。2024年一季度实现营业收入55.39亿元（yoy+1.81%），归母净利润3.21亿元（yoy+10.27%），扣非归母净利润3.11亿元（yoy+10.35%）。点评：

医药行业月报：重点板块23年年报回顾，建议近期关注合成生物学概念投资机会

市场行情回顾。2024年2月20日至4月29日，中信生物医药行业指数上涨5.84%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300上涨7.59%，（按照流通市值加权平均计算），跑输沪深3001.75个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第10位。从近十年来中信生物医药指数的PE走势看，截至2024年4月29日，行业的动态PE为38.

医药板块23年年报和Q1季报总结：至暗时刻已过，静待反转

投资要点二级市场回顾：医药估值处于底部位置，Q1公募医药持仓环比下降，处于低位。1）医药指数：2023年初医药板块略有上涨，23年4月份至24年初持续震荡回调，截至4月30日，在30个中信一级行业中排名倒数第三，估值处于历史底部位置。2）公募基金医药重仓：24Q1公募基金医药重仓占比11.0%，环比下降2.6pct；医药基金持仓比

医药生物板块2023年年报及2024年一季报总结：医药生物板块2024Q1业绩面临高基数基础上的增长压力，后续板块业绩有望逐季改善

医药生物板块2023年业绩增长呈现“先高后低”态势，2024年一季度业绩在高基数基础上面临一定增长压力。在持仓方面，医药生物板块占比也处于近年低位水平。医药生物板块伴随“医药反腐”影响消退和基数压力消化，后续业绩增速有望逐季改善，国内政策支持及创新药出海前景均值得期待。支撑评级的要点医药生物板块2023年业绩增

2023业务调整承压，24Q1现回暖迹象

华熙生物(688363)结论与建议：业绩概要：2023年实现营收60.8亿，同比下降4.5%，录得净利润5.9亿，同比下降39%，扣非后净利润4.9亿，同比下降42%；23Q4实现营收18.5亿，同比下降9%，录得净利润0.8亿，同比下降73.4%。2024Q1实现营收13.6亿，同比增4.2%，录得净利润2.4亿，同比增21.4%，扣非后净利润2.3亿，同比增53.3%。分红

24Q1业绩逐步修复，期待护肤业务调整成果

华熙生物(688363)公司发布2023年报及2024年一季报：（1）2023年，公司实现营业收入60.76亿元/-4.45%。实现归母净利润5.93亿元/-38.97%，扣非归母净利润4.90亿元/-42.44%，经营性现金流净额7.00亿元/+10.15%。（2）2023Q4，公司实现营业收入18.54亿元/-9.04%。实现归母净利润0.78亿元/-73.37%，扣非归母净利润0.58亿元/-77.0

麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随

投资逻辑：麻醉药生命周期长，产品格局稳定，其中管制类麻醉药壁垒高，集采风险小。麻醉药生命周期长、迭代速度慢，产品格局较为稳定，与此同时目前麻醉行业呈现以下三个特点：①全身麻醉占比超六成，相较于局部麻醉等技术壁垒高、竞格局更好，相关治疗费用较高；②未来复合麻醉将成趋势，且复合麻醉将带动全麻、局麻以及麻

医药生物行业：利空出尽+宏观流动性预期改善，需加配医药

投资要点：行情回顾：本周（4.29-4.30）中信医药生物板块指数上升2.6%，跑赢沪深300指数2.0pct，一级分类中排名第4位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌9.5%，跑输沪深300指数14.6pct，在中信行业分类中排名第25位。本周涨幅前五的个股为溢多利（+38.63%）、川宁生物（+34.49%）、富士莱（+25.40%）、富祥药业（+18.95

医药：关节接续采购2号文件点评：延续温和续约趋势，产品价格有望拉平符合市场预期

事项：4月30日，国家组织高值医用耗材联合采购办发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告（第2号）》，针对初次置换人工髋关节、初次置换人工膝关节产品进行接续带量采购，含增材制造技术（3D打印）类产品，定制化增材制造技术产品科自愿参加，接续采购周期为3年，5月21日将在天津开标。平安观点：设置最高申报价和