2021年农林行业研究报告_农林行业研究报告第4页

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农林牧渔行业周报：自主肉鸡品种审定，关注黄羽肉鸡周期景气

本周行情　　申万农林牧渔行业（1.42%），申万行业排名（11/28）；上证指数（1.22%），沪深300（0.84%），中小100（0.35%）；　　重要资讯　　12月1日，国家农作物品种审定委员会回应先行修订国家稻、玉米品种审定标准，积极推进从立法、司法、执法及技术标准等四个层面开展工作，加强知识产权保护，激励原始创新。　　12月2日，据农业农村部介绍，不少粮食主产区实现增产，尤其

182412021/12/05VIP会员专享

农林牧渔行业2022年投资策略：生猪周期或迎拐点，聚焦成长性动保龙头

核心观点　　养殖板块：2021年10月能繁母猪环比下降2.5%，产能出现调整趋势，当前更多为结构性调整，未来猪价持续处于低位则产能将迎来进一步去化；猪肉价格方面，当前受到需求旺季驱动而有小幅反弹，但中期仍将底部盘整，我们预计拐点将出现在明年年中。肉牛养殖受到国家重视，存在供需缺口，且政策主导2025年自给率需提升至85%，市场空间大。黄羽鸡产能持续出清，行业集中度提升，有望迎来价格反转，整体景

123512021/12/03VIP会员专享

农林牧渔行业投资策略：猪周期反转在即，种植链景气延续

生猪：产能持续去化，周期反转在即　　2018年8月3日国内首次确诊非洲猪瘟病例，其后ASF在我国持续蔓延，对行业影响程度之强逐渐显现。生猪出栏量及生猪存栏量持续去化进而带动猪价走高，行业生猪均价及单头盈利均达到历史未有水平。此后猪价居于高位波动持续近14个月，于2021年春节后正式进入单边下行阶段，至6月底初猪价首次见底，猪价进入磨底阶段，对应行业产能于6月进入去化阶段，截至10月底，农业农村

200132021/12/02VIP会员专享

2022年农林牧渔行业年度策略报告：把握猪周期反转，拥抱景气度提升

年初至今农业板块弱于沪深300年初至11月25日，农林牧渔板块-6.75%，同期沪深300上涨0.39%，跑输市场整体表现。在申万28个一级行业分类中，排名靠后。对比各子行业，农产品加工、林业板块实现上涨，分别为+9.38%、+7.03%，其余子行业均呈现下跌行情。受畜禽养殖周期下行趋势、原料成本持续上行等因素影响，农业整体表现较差。　　猪周期：底部区域把握反转弹性基于养殖亏损时间与幅度、能繁

76492021/12/01VIP会员专享

农牧

2022年农林牧渔行业年度策略报告：把握猪周期反转，拥抱景气度提升

年初至今农业板块弱于沪深300年初至11月25日，农林牧渔板块-6.75%，同期沪深300上涨0.39%，跑输市场整体表现。在申万28个一级行业分类中，排名靠后。对比各子行业，农产品加工、林业板块实现上涨，分别为+9.38%、+7.03%，其余子行业均呈现下跌行情。受畜禽养殖周期下行趋势、原料成本持续上行等因素影响，农业整体表现较差。　　猪周期：底部区域把握反转弹性基于养殖亏损时间与幅度、能繁
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12-012021
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农牧

农林牧渔行业11月行业动态报告：猪价进入一次探底后的反弹区间，市场关注度提升

0月猪肉价格下行放缓，CPI同比小幅上涨21年10月我国CPI同比+1.5%，其中食品项同比-2.4%，食品中猪肉同比-44%。10月CPI环比+0.7%。期间猪肉价格处于持续下行态势，影响CPI猪肉环比下降2%。10月我国农产品进口金额为153.43亿美元，同比+10.33%，出口金额为75.27亿美元，同比+14.8%，贸易逆差78.2亿美元，同比+6.32%。　　11月猪价持续反弹，养
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12-012021
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农牧

农林牧渔行业周观点：猪价持续反弹，关注年底收官行情

本周五全国外三元生猪出栏均价18.15元/公斤，较上周五上涨3.36%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价29.29元/公斤，较上周五上涨2.92%。本周猪价环比继续上涨并突破了18元，广东生猪均价突破20元/公斤。目前大肥猪短缺，养殖户压栏惜售的情况依旧存在，北方地区养殖户惜售心态更强，南北生猪价差最高已经达4元/公斤以上。价格上涨抑制终端需求，屠宰企业白条走货不佳，但由于养殖端大肥猪供应
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11-302021
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农牧

农林牧渔行业周报：供需两旺，猪价小阳春行情或于12月延续

周观察：供需两旺，猪价小阳春行情或于12月延续　　立冬至小雪期间，猪肉供需两旺，生猪价格持续走升，截止11月25日全国生猪出栏均价接近18元/公斤，部分省市出栏均价站上19元/公斤，环比10月底上涨超2元/公斤。进入12月，新一轮寒潮来袭，预期冬至前后，将迎来年内猪肉消费的峰值。我们认为，短期供猪市供需两旺将12月得到延续；预计冬至之后，供给端博弈将加剧，供给相对过剩情况将在2022H1显现。
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11-292021
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板块

关注低估值板块盈利修复机会

市场回顾：指数维持窄幅震荡，成交额边际放量　　市场方面，近五个交易日万得全A指数震荡盘整，累计小幅收涨0.52%。成交额边际放量，活跃度再度略微走升，北向资金本周合计净流入57.10亿元。近五个交易日有色金属、钢铁、食品饮料、医药生物、商业贸易等板块涨幅居前；传媒、银行、国防军工、农林牧渔、休闲服务等板块跌幅居前。　　10月份工业企业利润继续回升，上下游盈利分化仍未有明显改善　　国家统计
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11-292021
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广州

中小盘周报：广州车展电动智能持续演绎，自主品牌上攻高端

本周市场表现及要闻：A股市场普涨；海源复材与华能国际等拟投资光伏电池　　市场表现：本周（指11月22日至11月26日，下同）A股市场普涨，上证综指收于3564点，上涨0.10%；深证成指收于14777点，上涨0.17%；创业板指收于3469点，上涨1.46%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.43%，小盘指数上涨1.37%。2021年以来大盘指数累计下跌6.89%，小盘指数累计上涨18.46
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11-292021
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农牧

农林牧渔行业周报：生猪价格周环比涨4.3%，鸡产品价格周环比跌1%

生猪价格周环比上涨4.3%至18.15元/公斤，补栏积极性回暖。　　①生猪价格周环比上涨4.3%至18.15元，行业盈利继续回升。本周六全国生猪价格18.15元/公斤，周环比大涨4.3%；本周五全国猪肉平均批发价24.69元/公斤，周环比上涨2.2%，自繁自养生猪盈利173.76元/头，外购仔猪养殖盈利320.4元/头。②非瘟疫情有所回升，补栏意愿回暖。涌益咨询披露数据（11.19-11.2
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11-292021
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农牧

农业2021年第49周周报：如何看待当前猪价？

本周关注　　生猪价格在10月初跌破11元/公斤后迎来持续的反弹，截至本周末，猪价已经再度回升到18元/公斤上方，较上月同期上涨13%，同比去年下跌38.8%。猪价上涨带动养殖利润修复，11月起养殖利润明显转正，本周自繁自养养殖利润173.8元/头，实现盈利已3周；外购仔猪养殖利润320元/头，实现盈利已4周。　　核心观点　　供需矛盾转换，短期猪价保持强势。5月出现的猪价下跌导致仔猪出生数环比下
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11-292021
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农牧

农林牧渔行业周报第47期：静待生猪产能去化，继续看好种业投资机会

种植产业链：转基因品种审定办法及相关配套政策的出台基本上补齐了我国转基因商业化的最后一环，根据修订后的品种审定办法，申请审定的适宜种植区域在受体品种适宜种植区域范围内，只需开展一年的生产试验，因此，最早在2022Q4我们就可以看到转基因玉米种子正式销售，政策出台时间和力度均超市场预期。我们认为，转基因商业化放开是我国种业发展的里程碑事件，一方面，种业竞争门槛大幅抬高，行业竞争格局优化，优质龙头
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11-292021
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农牧

农林牧渔行业周报：生猪退出过度下跌预警区间，保供稳价取得阶段成效

本周行情　　申万农林牧渔行业（-3.19%），申万行业排名（27/28）；上证指数（0.1%），沪深300（-0.61%），中小100（-1.44%）；　　重要资讯　　11月24日，全国种业企业扶优工作推进会在京召开。会议强调，做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量，加快形成种业企业发展新格局。　　11月23日，据国家发改委监测，11月15日-
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11-282021
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板块

板块/行业投资策略：我们的投资组合将在今年12月减少周期性股票的敞口

我们的投资组合将在今年 12 月减少周期性股票的敞口　　我们在全球投资组合中使用的行业配置策略与单纯的行业配置模型中使用的策略略有不同，主要由于我们的资产配置组合享有更广泛的投资选择。它既可以投资大宗商品，也可以投资周期性股票；它既可以投资债券，也可以投资公用事业板块。根据对资产的预期相对投资回报率，资产配置组合有时会放弃某些行业，尽管我们的行业配置预期一些行业的表现会更好。但如果有更好的资产
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11-262021
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广州

【粤开策略】北交所劣力广州中小企业做大做强

1月15日，北交所鸣锣开市。北交所将与上交所、深交所形成南北错位发展、互联互通的格局，补齐中小企业服务短板。恒合股份等10家前创新层公司在北交所上市，加之71家新三板精选层企业，首批北交所上市公司数量共81家，其中4家位于广州。　　数量领先，广州市北交所企业数量位居全国第二。从数量分析，北交所81家首发企业中，广州市共有4家，数量和苏州并列全国第二，仅次于北京。这反映出广州市资本市场活跃，发
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11-252021
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农牧

生猪系列报告之一：猪周期与存栏

核心提要　　猪周期形成的本质是供需错配，供给是影响猪周期的关键因素，影响到供给的因素往往能影响猪周期波动，甚至迎来猪周期拐点。从母猪存栏到生猪出栏往往需要10-12个月，当猪价处于上升周期时，养殖盈利提升，母猪存栏增加，预示着未来10-12个月的商品猪供应增幅较大，猪价到达峰值回落。当商品猪供给开始增加，需求相对稳定或不足，猪价开始下降，养殖利润减少，养殖户或者养殖场淘汰能繁母猪，能繁母猪存栏
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11-242021
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农牧

农业行业2022年年度策略：新旧周期接力，概念成长换挡

核心观点　　2022 年，生猪周期的演绎仍是全年投资的主逻辑。　　主线配置：生猪产能去化开启，底部配置正当时。年初行业对供需形势的误判导致全年猪价出现急跌，10 月猪价一度跌破 11 元/公斤，低迷猪价与高企成本挤压行业利润，推动产能去化，10 月能繁母猪环比降幅扩大至 2.5%，我们认为，2022 年的生猪价格主要由 2021 年产能去化力度决定，在母猪由增转降过程中，我们预测全年均价或在
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11-242021
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农牧

农林牧渔行业深度分析：猪周期和养殖股历史复盘，和对当前周期探讨

投资要点　　本报告是我们前期发布的《生猪产业规模化红利：相对效率曲线效应》（一）和（二）的姊妹篇，与前两份深度报告共同构成我们对生猪产业研究分析体系的三部曲。　　2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期。第一轮周期时长46个月，第二轮周期时长60个月，第三年轮周期时长47个月。第四轮周期已经持续了33个月，目前正处于下行阶段。　　2006年-2020年三轮周期底部均出现两个以上“亏损底”，
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11-242021
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