建筑材料行业2022年度策略报告：静待产业链修复，关注“碳中和”机遇

　　平安观点：　　回顾：受地产困局拖累，板块上下半年分化。2021年初至9月上旬，建材板块在玻璃等细分领域带动下表现较好，但此后受地产投资开工承压、房企信用事件频发、成本涨价影响，建材板块整体下挫。截至2021/12/3，申万建材板块下降3.8%，跑赢沪深300指数2.2pct，在28个行业中排名第19。其中玻璃、防水板块高开低走，水泥板块相对平淡。截至2021/12/3，玻璃板块累计上涨40%，

建材行业2022年度策略：地产基建需求有望回升，看好玻纤和水泥

　　玻纤行业景气度较高，供需格局有望延续，成长性正逐渐抹平周期，我们首先推荐。水泥板块目前估值较低，有望受益于基建复苏与地产宽松，成为经济增长的助推力。防水行业受益于提标增量与BIPV带动需求。消费建材底部信号明显，复苏可能较大。玻璃关键在于明年竣工面积韧性如何，减水剂则在于集中度继续提升与成本中枢下降。优先度排序是玻纤>水泥>防水>消费建材>玻璃>减水剂。　　支撑评

建材行业22年年度策略：成本冲击已过，逆境不改行业集中度提升

　　核心观点　　建材周期品，更看好玻纤。预计22年行业净新增产能68.5万吨，YoY+11.4%。受制于能耗指标趋严，供给端不达预期概率较大，中小企业扩产能难度更大。看好风电/电子/汽车等高端领域持续释放。预计22年国内表观消费量500万吨，YoY+10.4%，出口将达181.5万吨。供需保持紧平衡，景气度维持高位，新增产能趋向高端化，头部企业集中度持续提升。此外，中建材玻纤板块的整合也将成为一大

建材行业周报：地产政策放松预期再起，板块有望迎来反弹

核心观点　　团队观点：地产政策边际放松可期，11 月经济数据成观测窗口。上周四，水泥板块大涨，市场预期即将召开的中央经济工作会议会对基建和地产政策边际放松。实际上，地产政策出现松动迹象，政府已经要求银行对地产信贷平稳有序投放，继续向合规的开发商发放贷款、满足其合理融资需求。央行也已经增加了市场流动性投放。但我们判断，房地产数据的下行将持续。基于这样的判断，我们认为房地产政策在未来几个月将继续转

建筑材料行业周报：关注基建预期，水泥板块估值修复

　　投资要点：　　当前重点推荐：（1）水泥板块：年末基建投资加速落地，为水泥需求提供保障；宽信用稳增长预期下，地产板块有望底部回暖，进一步修复下游需求。（2）玻纤板块：现阶段玻纤及制品价格调后暂稳，加之风电市场需求后市预期向好，短期行情或偏稳为主。中长期来看，玻纤产能新增有限，同时风电、汽车轻量化等需求旺盛，玻纤行业高景气有望延续。（3）北新建材：公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，

建筑材料行业研究周报：周内水泥再迎躁动，未来走势怎么看？

水泥制造行业研究周报：稳增长预期再度升温，中长期关注供给格局改善机会

建材-大国重材系列（二）：玻纤碳纤双骄，共享风电增量时代

风机大型化推动大丝束碳纤维需求　　近年来风机厂商大功率机型占比明显提升， 风机大型化能从摊薄风机制造成本、 摊薄风机非制造成本、 提升发电效率等角度降低度电成本。 风机大型化叠加海上风电兴起使叶片长度不断突破，而叶片大型化带来的轻量化与强度刚度要求带动碳纤维需求。　　玻纤为主流风电叶片增强材料　　风电叶片增强材料主要包括玻纤、碳纤维， 密度、拉伸强度、模量为增强材料关键指标。与传统材料相比，玻

水泥制造行业专题研究：重视“双碳双控”下供给格局改善机会

“双碳”或率先改善行业竞争格局，估值有望修复　　我们认为水泥受“双碳”影响最大，或率先改善供给格局， 22 年纳入碳交易后，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。当前水泥估值仍处底部位置， PE（ TTM） /PB(LF）仅为 8.1/1.0 倍， PE 处于 18 年后 20.4%分位， PB 处于 1.0%分位，

建材：大国重材系列（一）：聚焦药玻，技术攻关与国产替代

　　药用玻璃是主流包装药材　　药品包装材料选择时要考虑适用性、保护性、安全性、相容性四大原则。与其他药用包材比，玻璃化学稳定性好、生物相容性高，是全球医药行业主流包装药材。　　药用玻璃可根据材质及性能或制造工艺及用途进行分类　　药用玻璃材质中 B2O3含量决定其关键性能热膨胀系数和耐水性，根据玻璃成分中 B2O3含量不同，可将药用玻璃分为高硼硅玻璃、中硼硅玻璃、低硼硅玻璃和钠钙玻璃四类，其中中硼硅

建材行业周报：错峰生产趋势收紧，建陶行业加快产能出清

　　北方省份错峰生产计划基本公布完毕，今年较去年的错峰要求呈现出错峰生产时间增加，范围扩大的特点。 建筑陶瓷行业在内外交困下有望加速产能出清，迎来高质量发展阶段。　　本周板块下跌，跑输大盘： 本周申万建材指数收盘 7313.5 点，下跌 1.3%，跑输万得全 A。行业平均市盈率 12.92 倍，相比上周下降 0.16。板块下跌，跑输大盘。　　水泥： 需求低迷，价格下降： 供应方面，北方省份错峰生产

水泥制造行业研究周报：需求难有起色，价格延续跌势

近期水泥行业动态：上周水泥指数下跌1.77%，上全国水泥市场价格584元/吨，环比回落11.6元/吨，年同比高127元/吨。价格回落区域主要集在华东、中南和西南地区，幅度20-60元/吨。11月下旬，受市场需求整体表现较差影响，水泥价格延续下行走势，从价格下跌幅度来看，均属于合理范围，因前期绝对价格偏高，且随着煤价下调，水泥价格适当回落也属正常，预计后期价格将会继续小幅回落为主。　　核心观点：

建筑材料行业研究周报：玻璃龙头是否具备反弹机会？

行情回顾　　上周（1122-1126）五个交易日建材（中信）指数跌0.40%，沪深300跌0.61%，子板块中陶瓷和其他专用材料表现较好，其余板块表现相对较弱。个股中，道氏技术、蒙娜丽莎、金刚玻璃、三和管桩、天安新材表现较好。　　浮法玻璃期货价格趋稳，玻璃龙头或迎反弹机会　　我们认为后续浮法玻璃期货与现货的价格均有可能呈现企稳：1）供需端：当前地产政策与融资端边际改善的趋势已较为明显，而竣工需

建材行业周报：中建材玻璃板块整合开启，加速行业集中度提升

　　核心观点　　团队观点： 中建材玻璃板块开启整合大幕， 3+1 战略布局开启第一步。洛阳玻璃 11 月 26 日发布公告，拟将公司持有的信息显示玻璃业务板块三家全资子公司 （洛玻集团洛阳龙海电子玻璃、洛玻集团龙门玻璃及蚌埠中建材信息显示材料）的 100%股权转让予公司间接控股股东凯盛科技集团有限公司，交易价格为人民币 5.37 亿元。凯盛科技集团确定了以玻璃新材料“3+1”战略布局，将围绕中央应

建材行业：地产政策边际松动有助2B模式及后周期建材基本面改善

事件：2021年11月24日成都出台了对地产行业积极的政策，近期全国很多城市地产政策也陆续出现一系列的变化，引起我们的关注是否在地产开发端和购房需求端有所改善。　　点评：地产政策近期的变化主要是防止地产风险的举措。10月以来以广州、佛山和深圳等为代表的20个城市房贷利率有所下降，上海、郑州等多个城市房贷放款速度有所加快。这次成都出台的政策，不但有购房政策的支持，还有地产企业的资金支持：信用等级